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银行业不能像黑社会一样只进不出

经管之家 · 公众号 · 财经 · 2019-10-14 11:30

正文

作者：王剑,CFA，国信证券经济研究所金融业首席分析师，中国人民大学国际货币研究所特聘研究员国家金融与发展实验室银行业研究中心特聘研究员。

来源：王剑的角度——投研就像摄影，永远胜在角度。分析师、摄影师王剑，欢迎交流。

本文为金融业研究方法探讨，并结合时事，也是对已发证券研究报告的进一步延伸解读。

本文不是证券研究报告，不构成任何投资建议，涉及个股也仅为举例或陈述事实之用，不代表我们对他们的证券或产品的推荐。具体投资建议请参考我们的研究报告。

每个银行监管者都面临两个哲学问题。第一个是：

（1）银行业是不是应该有进有出，还是像黑社会一样只进不出？

显然，监管者不能让自己成为黑社会老大，市场经济就该有进有出。但如果要有银行退出，那么又面临第二个问题：

（2）树上有10只银行，打掉1只银行，还剩几只？

(图片来自百度图片)

本文内容主要来自于2018年初的报告《金融大监管强化银行特许价值》，该报告讨论了一个问题：银行业该安排一个什么样的行业竞争格局，如何安排准入和退出。

一、银行的自由竞争

大一时，微观经济学的老师就给我们介绍一个最简单的市场竞争模型，供给曲线和需求曲线一交叉，达到一个出清点，得到自由竞争市场中的均衡的量和价。

(图片来自百度图片)

但这里，隐含了一个假设，就是这个出清点是通过残酷的市场竞争达到的，即完全竞争市场。最后活下来的厂商是幸存者，更多的厂商因为无利可图甚至经营破产，退出了市场。或者，另一边，如果利润还较可观，那么更多厂商会加入，直接拉低利润。这就是这一模型的一个假设：厂商的自由进出。

但是，放到银行业上，这一假设有点棘手，因为，银行的退出一直是个令人头疼的问题。

银行负债中占最大比重的是存款，存款和普通的负债不同之处在于，它被公众持有，履行着货币的职能，称为“存款货币”。而货币必须是随时随地可流通，任何人不用担心它被拒收。从这一角度出发，银行是不能轻易破产的，破产时其存款减记甚至沦为废纸，那么就会导致存款很难有效履行货币职能。

想象一种情况：各银行信誉水平不一，有些差银行可能会破产，但可能性有高有低。那么，你拿着这一张100元的存款（假设是支票）去买东西时，对方要看看你的银行是哪家，如果发现该银行信誉不佳，卖家就会把这张支票当成80元（打折）来收，或者干脆拒收。

这可不是虚拟的例子。美国刚建国不久的自由银行时期，就是这个样子的。这种“自由银行制度”，显然不利于存款货币的高效运行。

于是，在没其他办法的情况下，只能取消银行业的自由竞争。就是不让各路资本自由开办银行，实行准入限制（特许经营）。然后用各种监管指标，好好盯住这些银行，不让它们破产。这样，人们就可以放心地使用存款了，不用担心存款被拒收。

早期，这些获得稀缺银行牌照的资本，一般以国有资本为主，因此，这个银行制度又被称为“国家银行制度”。国家银行从一开始就披上了国家信用的外衣，有一种隐性担保。而且，在这种制度下，哪怕不是国有银行，国家为了保障存款安全，也不会让轻易破产。也就是说，所有的存款都有了国家的担保。

国家银行制度主要流行于早年的东亚地区，它也有其问题。缺乏市场竞争的威胁，银行管理层的约束激励不对等，行长们的行为会异化，比如对实体的服务不够到位，开门朝南坐。或者在有些极端情况下，行长们觉得反正存款有国家保护着，自己怎么任性也无所谓，这就是“风险外部化”问题。而同业市场行为也会异化，反正银行不会破产，那么同业交易也就没有真正意义的风险定价，只要是家银行发的CD，我都敢要。

可见，完全市场化竞争的自由银行制度，和限制牌照准入、实施有限竞争的国家银行制度，都不完美。这是源于“存款不能违约”这一死结。存款不能违约，银行就不能轻易破产，那么就不能有完全竞争。没有市场竞争的约束，管理层和市场的行为就都会异化。

总之，“存款不能违约”（或“存款绝对安全”）和“完全竞争市场”是一对无法调和的矛盾。

二、存款保险制度

后来，我们发明了一项制度，尝试解决这一矛盾，就是存款保险制度。所有银行都为存款交保费，然后自由竞争，竞争失败的银行，其存款由存款保险来赔，其他负债则不受存款保险保护，按一般债务来处理（但早年，银行的其他负债不多）。

我国于2015年建立了存款保险制度，大家保费也交了不少了，但至今没有“实测”过。

监管层希望存款保险制度成熟后，我国银行业能够更加市场化，以此来提升大家对实体的服务质量，也以此来约束管理层和市场主体的异化行为，让整个金融体系更加健康。而如果有了市场化的退出机制，市场出清就容易实现，银行业数量自己就地保持在合理水平，也不会过度恶性竞争。

存款保险是诞生于自由银行制度，早期银行的负债几乎全是存款。但如今，存款占负债的比例在下降，同业负债和其他批发负债比例在提高，成了新的问题，并且不在存款保险保护范围内。

过去市场觉得“银行很难破产”，因此在给各种银行投放同业负债时，不怎么考虑其信用风险。而存款保险制度建立后，监管层希望建立市场化的银行退出机制，存款由存款保险来赔，其他负债则和一般负债一样，在退出过程中由各方自由商定处置方式。换言之，其他负债并不刚兑，债权人在投资时要自己考虑好风险，并在定价中合理体现风险溢价。

这样，银行间市场上便能形成更加合理的利率，不同银行之间会形成信用利差，资质不佳的小银行未来的融资也会更难更贵。这样的市场才是健康的，才是监管层希望看到的。

三、转轨时期

这些道理讲起来都是不难懂的，但难是难在我们正处于退出机制建立的过程中，存量的很多同业负债，还是按照“银行很难破产”的信仰投放的（定价中不含风险溢价），如若现在突然宣布银行也能破产，那么这些债务的定价会迅速调整，形成对市场的一次性冲击。

而对于一些风险偏高的中小银行，其同业负债的债权人可能赶紧抽回资金（他们原来是按不会破产的信仰投放了这笔资产的），这也会造成流动性风险，甚至导致本来无事的银行流动性枯竭而亡。

也就是说，树上有10只银行，打掉1只，可能就只剩0只……这就是系统性风险。

因此，让银行业市场化有进有出的目标是正确的，但是第一步是充满风险的。但这一步总得走，否则我们的金融体系永远摆脱不了刚兑的魔咒。在走这一步的过程中，最后的贷款人——央行，随时准备着往市场中注入流动性，防止流动性枯竭的发生。

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