专栏名称: 杨天南财务健康谈

这里文章多为杨天南先生为《中国金融家》杂志撰写的专栏文章，通常只将文字部分放在这里，专栏中投资组合部分被省去，主要是担心误导大众。如联系，可发邮件至[email protected] 谢谢关注。

如何在一只不盈利的基金中赚钱（总第126期）

杨天南财务健康谈 · 公众号 · 健康 · 2024-09-29 15:10

正文

关于警示骗子冒充杨天南先生的严正声明

（提示：本文初次发表于七年前。）

我们所追求的只不过在“终将回归”的道路上，

如何将回报尽可能提高一些而已。

如何在一只不盈利的基金中赚钱

2017年9月30日

文 / 杨天南

清秋的早晨，已是凉意微习，北京又到了银杏硕果累累、山楂满树火红的季节。

今年以来，做了不少事情，写作专栏、翻译经典、投资年会、读者见面、大学教课、拍卖午餐，甚至教练太极，有人担心做这些是否耽误了工作主业？

这些看似繁复的背后，实际上始终围绕着“一个中心一个原则”。一个中心就是以事业工作为中心，一个原则就是遵循“边际成本增量不大”的工作原则。翻译是学习提高、写作是理清思路、见面是投教与沟通、上课是教学相长，教人太极是打算活的长久。这些全都在“一个中心一个原则”之下有序展开，这些表面的多样，实则发挥了良好的协同效应，大大提高了工作效率。

专栏坚持到今天，已经十年零五个月，累计回报约740%，尽管整体不错，但并非任何时间介入都会有令人满意的结果。如果，你是在2007年的6,000点参与，到2008年的1,600点会损失惨重。这个专栏的投资组合资产总值数据，在八周年时为698万，到了十周年为720万，也意味着两年之间几无盈利，尽管这期间覆盖了股市从5,000点到3,000点的大跌。看到这些，当初慕了我虚名而来的人恐怕多少会感到失望。

在同样的历史进程中，在无法预测股市涨跌的情况下，如何才能取得更好的投资效果？在做了大量的案例分析与反省之后，结论是，如果想最终取得不错的投资成果，最好的方法是坚持定投。尤其是在市场艰难的时候，效果更为显著。

例如，一个以1.00元/份为起点的基金投资，在第12个月末跌至0.50元/份，在第24个月回升到1.00元/份。甲在开始之初投资100万，后续没有任何行动，在两年之后还是100万，结果是没亏没赚，整体回报为零。乙在开始之初投入100万，满一年时追加又投了100万元，由于是0.50元/份，可增持200万份，持有份额达到300万份。满两年时，乙投入的200万元，最终得到300万元，实现整体50%的回报。上述案例的情景表明，在同一基金、同一期间的投资中，结果一个盈利为零，一个获利50%。

有人会问：“你怎么知道跌下去之后还会回来？” 这的确是个简单却又深刻的问题。

在2012年11月的《股票投资到底如何赚钱》一文中，提到过股市投资的盈亏最终来源于价值和价格两个因素。如果完全是依靠股价变化而获利，最终将落入投机的陷阱；但基于公司基本面变化而进行的投资，则有大概率存在终将回归获利的可能，只要股票背后所代表的公司长期而言运作良好。

作为普通人，我们所追求的只不过在“终将回归”的道路上，如何将回报尽可能提高一些而已。

平日里，经常会收到各种投资合作的申请信件，也常有拒绝的情况，其中一些原因令人忍俊不禁，例如有人发来邮件问：“如何证明你们是好人？” 也有人在得知中基协规定“私募基金起点不少于100万”时，恼怒地表示：“如果我有这么多钱还找你们干嘛？！”

投资合作的成功也是不容易的，在不指望“好运气”的情况下，一定是“合适的人、合适的钱”才有可能。现实中，这些因素可以用“很好、一般、糟糕”进行表示，除了“糟糕”之外，大约会遇到四类情况：人很好，钱很好；人很好，钱一般；人一般，钱很好；人一般，钱一般。

我们始终将“人”放在“钱”的前面，最终我们只希望与前两类人打交道，他们一定是熟读过“100条”、并符合“四个原则”的人。刚刚过去不久9月28日，又有一位纵横期货江湖20年的大佬因橡胶大跌而跳楼殒命（注：今天的读者是否还记得这位大佬是谁？）。不想重蹈覆辙，想活得久，也是我们合作门槛越来越严的原因。

春去秋来，人生有限，将有限的时光放在那些喜欢、欣赏和信任的人身上，无论是投资、还是人生好像都是一个道理。

（注：本文初次发表于七年前，此为重刊。收录于《一个投资家的20年》一书。）

记录历史验证理念

以道引术以术证道

专栏投资组合展示（略）

（详情请见《中国金融家》杂志纸质版，