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吉利汽车丨3月:新能源持续亮眼 规模效应驱动盈利改善【民生汽车 崔琰团队】

汽车琰究  · 公众号  · 汽车  · 2025-04-02 20:05

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01
事件概述

公司发布3月销量公告,3月批发总销量23.2万辆,同比+ 53.9%,环比+13.3%;1-3月批发总销量70.4万辆,同比+47.9%。其中,3月新能源销量119,696辆,同比+167.2%,环比+21.6%,渗透率51.6%;1-3月新能源累计33.9万辆,同比+135.4%。
分品牌看: 吉利品牌3月销量19.1万辆(银河90,032辆(含几何));极氪3月销量15,422辆;领克3月销量25,293辆。
02
分析判断

1-3 月新能源销量同比大增 龙二地位加强
3 月公司总批发销量 23.2 万辆,同比 + 53.9% ,环比 +13.3% 1-3 月乘用车累计销量 70.4 万辆,同比 +47.9% ;新能源累计 33.9 万辆,同比 +135.4% 3 月,,吉利银河 E8 改款上市,限时先享价 14.98 - 19.88 万元,全系标配 “千里浩瀚” 高阶智驾系统,后续吉利银河将推出 5 款全新产品,其中包括 2 SUV 3 款轿车(星耀 8 EM 已经开始预售,预计 5 月上市),银河品牌全年销量预计 100+ 万辆。 2024Q4 公司归母净利 35.8 亿元,超出市场预期,毛利率 17.3% ,同比 +0.8pct ,环比 +1.8pct ,新能源驱动盈利改善逻辑正在逐步兑现,坚定看好公司技术降本、规模化加速主品牌步入盈利正循环。
极氪科技集团成立 智能化加速布局
2月14日,极氪完成对领克51%股权的收购,推进战略聚焦、整合、协 同,后续极氪聚焦30万以上纯电市场,领克主攻20万级混动车型,目标2025年总销量71万辆(极氪32万、领克39万)。展望后续,极氪007 GT将于二季度上市,领克900(大型高端电混SUV)和极氪首款800伏全球车型9X也将陆续推出,领克900于 3 月 25 日开启预售,预售 1 小时订单突破 8200 台,24 小时订单超14,600 台,领克900轴距 3160mm,得房率 88% 以上,支持 Orin - x/Thor 高阶智驾,有望加速抢夺高端市场份额。
深化 AI 技术融合 智能化加速布局
2 月,吉利宣布与 DeepSeek 大模型深度融合, 3 月初发布“全域 AI 智能战略”,涵盖端到端语音大模型、 AI 数字底盘、千里浩瀚智驾等前沿技术,并逐步应用于新车型,车位到车位 4 月份将全量推送,领克极氪合并后,领克 900 将全面搭载 H7 方案,成为行业率先使用英伟达 thor 芯片的车,我们看好公司发力智能化,提振产品销量,重塑估值。
03
投资建议


公司新能源品牌势能向上,盈利加速,预计2025-2027归母净利140.2/177.8/203.8亿元,EPS 1.39/1.76/2.02元,对应4月1日16.62港元收盘价的PE 11/9/8倍,维持“推荐”评级。
04
风险提示

车市下行,新车型销量不及预期,欧盟关税影响出海销量利润。
相关声明




注: 文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师:崔琰
分析师执业编号:S0100523110002
证券研究报告: 《吉利汽车 (0175.HK)系列点评二十三: 新能源持续亮眼 规模效应驱动盈利改善
报告发布日期:2025年4月2日
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师,基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。
本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点,结论不受任何第三方的授意、影响,研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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