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宏观
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中美下周签署第一阶段经贸协议；我国全面开放油气勘查开采市场；新增专项债加量发行提速 十九地计划1月份发行6064亿；去年12月份CPI同比上涨4.5% 猪肉价格同比涨幅回落13.2个百分点；创逾5个月新高 多因素促人民币汇率上涨；美国三大股指再创收盘新高 道指涨超200点 。
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股指期货
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受美伊局势暂且缓和等因素影响，周四A股市场主要指数重拾涨势。盘面上，个股普涨，板块方面，除了石油和有色等板块外，行业板块普涨，两市成交环比明显萎缩，市场观望氛围浓厚。不过外资依然乐观，沪股通和深股通北上资金合计大幅流入95亿元。期指跟随现指反弹，三大期指收盘总持仓明显下降，周三大幅增仓后周四再度明显减仓，期指市场依然短线操作为主。技术上，除上证50外，主要指数均站在5日线之上，多条均线并列上行的强势格局延续。消息面上，商务部称下周中美将签署第一阶段经贸协议，中美贸易谈判终于阶段性开花结果，利好我国经济及资本是市场。另外，外围局势暂时缓和也利于A股市场延续涨势。
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逻辑：技术上依然处于上涨通道中；中美下周将签署第一阶段经贸协议，消息面利好；但两市成交缩量、期指持仓下降，投资者谨慎。
策略：前多持有，勿追涨。
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国债期货
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周四央行未开展逆回购操作，无逆回购到期。国债期货全线收高，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券190215收益率下行1.0bp报3.565%，10年期国债活跃券190015收益率下行1.4bp报3.116%。资金面仍宽裕，Shibor除隔夜和7天期上行外，其余品种全线下行。中国2019年12月CPI同比上涨4.5%，预期4.7%，前值4.5%，低于预期，结构性通胀有所修复。本轮通胀难言见顶，专项债发行节奏明显前倾，债市暂缺少趋势性机会。
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逻辑：货币政策宽松，经济基本面企稳，技术面偏空。
策略：短期债市维持震荡。
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棉花
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1、1月9日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交0吨，成交率0%；新疆棉轮入50万吨，自12月2日至2020年3月31日每日7000吨，价格为之前一周价格指数均价*1.02；
2、截至2020年1月6日，ICE可交割的2号期棉合约库存为9038包(连续三天持平，为10月25以来最低)；
3、11月底商业库存449.67万吨，环比增127.24万吨，增幅39.46%；工业库存72.32万吨（+1.36，同比-14.33）；纱线23.87天环比持平，坯布29.85天环比增1.49天；
4、短期棉花价格大幅走强，棉纱32S测算利润大幅走低；
5、比价上，棉花与TA比价小幅走低；棉纱与涤纶比价从高位回落，回落主要原因是棉纱价稳涤纶走强；
6、仓单方面，仓单加预报高点出现在4月23日的92.588万吨，1月9日仓单增加439张，当前仓单加预报合计158.0594万吨（按43吨，含新棉仓单预报7583张)
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逻辑：
周边市场上涨带动棉花冲高，套保压力仍然强大。会晤消息不断，需要密切关注，整体建议上涨过程不追多，可择机抛空。仓单持续增加，棉纱利润压缩；降准6号执行后上周常规工具释放流动性下降，本周流动性需要密切关注。
策略：
1、套保：短期套保空间上抬。5月13600-13800以上价格套保可逐步进场（靠上沿），先期进场套保单13100以下可考虑短平；
2、套利：观望为主；
3、投机:年前13700-14500之间区间震；
4、期权：年前可考虑逢反弹继续卖14500或以上看涨。
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白糖
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隔夜原糖下探前一交易日低点后再度上涨，收盘3月合约报收13.68美分/磅，涨幅1.56%，伦敦白糖上涨6.2美元报收367.4美元/吨。整体上涨走势仍然受益于原油上涨带来市场的提振，因这有利于刺激巴西制糖比继续偏弱下行，生产更多的乙醇而非糖，导致全球供需缺口进一步下滑幅度加大。贸易方面，截至12月底巴西已套保681.9万吨，同比持平，但已相当于巴西20/21榨季35%的出口量，这更有利于原糖的上涨。
内盘现货昨日表现相对稳定，期货高位震荡，郑糖主力05合约5700表现较强支撑，晚间在原糖上涨的带动下再度上探。期现基差继续回归态势。当前生产全面进行，供应充足，但减产预期支撑糖价上涨，销售状态仍显示较好。近期糖市吸引较多投机资金进场，净空逐步减弱。春节假日即将来临，资金进场频繁糖价波动加大。
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逻辑：阶段性供应充足，春节旺销表现不错，供销两旺支撑盘面上涨，远期关税不确定性仍存。
策略:短线多头交易。今日郑糖2005合约支撑5680/5700，压力5750/5800.
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油脂
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昨天夜盘油脂在高位震荡，消息面相对平淡，市场在等待今天MPOB的报告。这次报告前，三大机构及MPOA的前瞻数据彼此之间的分歧都很小，这可能是有问题的。根据我们的预测，实际库存可能在200万吨附近甚至以下，出现超预期的利多。这只是一种推断，概率不高，不值得去交易。
国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2005+250，2-5月提货；张家港2005+320，2-5月提货；天津24度棕榈油2005合约+300，张家港P2005+220；广州贸易商24度棕榈油基差报价P2005+250。福建沿海油厂进口菜油OI05+210,1月提货。
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逻辑：11月MPOB报告发布后，市场开始关注短期马来的出口数据，这可能影响短期的节奏，但长期来看，减产和生物柴油政策带来的消费提振仍然是主线逻辑。主线不被证伪，趋势就很难改变。
策略：单边买入并持有05棕榈油，中线布局Y59反套。
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豆粕
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昨日沿海豆粕价格2660-2830元/吨一线，跌10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格7180-7440元/吨，涨20元/吨。豆粕期货价格下跌，豆粕成交减少，总成交8.125万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交保持活跃。
隔夜CBOT大豆价格回落。国内近期大豆供应恢复，压榨量增加。但是由于前期豆粕上中下游库存都处于偏低位置，结合春节前需要备货，因此走货量也有同步的增加。随着CBOT大豆价格的走高，国内豆粕期货价格也出现小幅反弹。但是反弹之后盘面又给出了比较好的榨利，因此油厂套保带来的压力依然存在。另外春节后国内豆粕需求相较当前将出现下降，而随着巴西大豆上市，国内大豆供应将增加。供需一增一减之间，一季度中后期国内的豆粕压力仍然比较大。
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逻辑：从季节性以及当前补栏积极性来看，春节后需求相对于当前不会有好转，结合二月份后南美大豆对国内逐渐形成供应，豆粕价格的中期下行压力仍在。随着CBOT大豆价格回调，DCE豆粕料将进入回调走势。
策略：建议在春节前分批布局豆粕5月合约空单，第一批建仓可在2800元/吨附近。已入场空单继续持有，若M2005价格跌破2720元/吨可顺势追空。
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鸡蛋
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昨日蛋价普遍大幅下跌，节日需求回落，截止1月9日国内蛋价在3.4-3.8元/斤，折合近月盘面3700-4100元/500千克。长期看蛋价延续偏空态势。2019年养殖户上鸡积极，很多新上鸡舍已经开产，导致当前在产存栏较高，鸡龄在高峰期的蛋鸡比例偏高，而适淘老鸡比例偏低，淘鸡的量同比偏少。因此供应层面，在产蛋鸡存栏长期看增；需求层面，肉鸡存栏增加，猪肉对鸡蛋影响的传导途径受阻，817养殖处于亏损对种蛋需求低迷，因此需求也难有大的变化。
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逻辑：现货大幅回路，对上半年预期仍显悲观。预计9月前或有一次超量淘汰，9月或偏强。
策略：操作上建议多单止损暂时观望，套利可继续持有空5买9。
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苹果
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昨日主力合约2005开盘震荡偏弱运行，临近收盘盘面大幅下跌，尾盘收阴，主力合约2005收7360元/吨，跌137点，跌幅1.83%，成交量增加16984手至14.5万手，持仓量增加11403手至10.3万手。
现货方面：多个产区有雨雪天气，西部产区出货稍收天气影响。春节备货持续，但依旧不温不火，产区采购客商未见明显增多，且以自提货供应市场为主；客商采购多以低质低价货源为主，有果农将苹果降价出售。春节备货持续，批发市场柑橘类水果价低替代作用较强，苹果现货走货偏慢。栖霞市果农货80#一二级出库价格3.0-3.5元/斤，通货1.8-2.3元/斤，洛川70#起步好货2.5-2.7元/斤，静宁70#起步片红货源价格在3.00元/斤左右，70#起步条纹价格在2.6元/斤左右。
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逻辑：有产区冷库货降价出货，现货市场受节日影响暂时维稳，但整体表现不及预期，盘面或将继续承压，当前距离主力合约交割尚早，短期内现货走势或将取代成本逻辑主导行情走势。操作上建议暂时观望。
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玉米和淀粉
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国内玉米、玉米淀粉价格大多稳定。华北地区天气逐渐转好，预计玉米上量将有所增加或打压现货走势，东北地区因黑龙江直属库提价收粮为市场提供心理支撑，现货价格表现坚挺。按照目前的售粮进度，春节后估计至少5成玉米仍未销售，春节后仍将面临集中售粮压力。目前饲料及深加工企业进入补库基本结束，市场购销清淡，贸易商也屯粮谨慎，需求端补库需求支撑力度减弱。尽管高价猪肉抑制部分需求，但目前猪粮比仍处高位且养殖利润丰厚，仍将刺激大型企业补栏积极性，但散户非洲猪瘟防控能力较差，后期补栏积极性料将减弱。近期肉鸡价格和鸡料比均大幅下挫，均会抑制明年肉鸡进一步补栏积极性。据天下粮仓网调查82家玉米淀粉加工企业，截止1月7日当周（玉米淀粉企业淀粉库存总量达59.11万吨，较上周56.44万吨增2.67万吨增幅为4.73%，较去年同期58.78万吨增0.33万吨增幅0.56%。本年度目前看不到缺口存在，供应压力将在春节后进一步体现，将限制此轮反弹空间。
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逻辑：按照目前的售粮进度，春节后估计至少5成玉米仍未销售，春节后仍将面临集中售粮压力目前饲料及深加工企业进入陆续补库阶段，但库存计划多在半个月到1个月左右，贸易商也屯粮谨慎，需求端补库需求支撑力度减弱。本年度目前看不到缺口存在，供应压力将在春节后进一步体现，将限制此轮反弹空间。
策略：玉米及淀粉05合约多单分别以1880和2240为保护轻仓持有不追多，有玉米库存现货企业可持有前期建议的C2005卖出1940看涨期权。
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红枣
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昨日红枣期货早盘探底回升，午盘震荡运行回落，主力合约收于10405，-35（-0.34%），净多持仓减少826手至5853手。现货方面，沧州市场红枣行情变化不大，走货速度尚可，市场看货客商人数增加，挑拣合适货源备货，各商户卖货心态积极，购销随行。产区剩余红枣原料货源有限，加上拿货客商不多，目前交易略显清淡，行情暂时偏稳。截止1月6日，新疆一级均价12750元/吨，-40元，沧州特级批发均价11500元/吨，+0，一级批发均价9350元/吨，+0。好想你交割品一级红枣现货销售价格高位稳定：新疆地区升水1600元，河北、河南地区升水2200元，仓单预报减少72至415张，仓单数量无变化，维持174张，合计589张，减少72张。日照大商中心灰枣收盘价10750，-200（-1.83%）。
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逻辑：短期现货变化不大，期价六连阴，整体趋弱，但好想你基差高位稳定。策略：谨慎追空，等待反弹，重点关注资金动向。
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尿素
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国内尿素市场大稳小涨，新单成交平稳。目前，山东地区主流出厂价格维持在1680元/吨，河南主流出厂价格维持在1650元/吨。供应方面，气头开工率持续下滑，供应减少，日产约12.75万吨。需求方面，临近春节，工业需求降低，且市场整体冬储热情不高，导致尿素需求减弱。受到伊朗和美国关系的影响，我国尿素的出口处于利好的地位，将会对我国尿素库存有缓解作用。整体来看，由于目前是尿素的淡季，农需尚未启动，工业仍有支撑，各生产企业都在预收春节及之后的订单。期货方面，今日低开低走，报收在1731点位，下跌幅度0.8%。长线来看，维持逢低做多思路。
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逻辑：开工率上浮，库存下滑较为明显，各生产企业都在预收春节之后的订单，但短期内仍以震荡为主。
策略：新单建议观望，同时不追多，前期多单谨慎持有。
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粳米
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粳米期货主力RR2005低位震荡，价格区间3339到3358元/吨。主力合约成交量1428手，持仓增加167手到8318手，总持仓缓慢抬升。粳米期货整体价格弱势震荡，与首次交割渐近、业内看空情绪高涨有关。
现货：现货价格与昨日持平，价格已达相对低位。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒保护价提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗18年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。
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逻辑：市场盛传廉价交割品涌入市场，1月份交割在即，冲击期货价格。策略：新粮上市供应宽松导致期货市场价格短暂下行，市场情绪悲观；但19年新粮品质较差，出米率低，交割品的成本将存在底部支撑。近期受东北地区与江苏地区粳米均有意愿参与交割，交割成本降至3200-3400元/吨影响，粳米期货价格走低。产业客户近月空单持有，RR2005在3400吨价以下多单进场。
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苯乙烯
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受原油价格回调影响上游纯苯成交价跌45至5930元/吨；苯乙烯低走整理华北送到涨50至7375，山东送到涨25至7325，华东自提跌80至7245，华南送到跌75至7450；下游EPS、ABS、PS价格偏弱整理。
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逻辑：等待观测浙江石化出产品后对市场影响
策略：7000一线低位多单继续持有，7250一线多单接回，目标7800。
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铜
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1月9日上海电解铜现货对当月合约报贴水20~升水30，平水铜成交价格48730元/吨~48800元/吨，上期所铜增加826吨至65109吨，LME铜库存减2600吨至135800吨。国际铜业研究小组：今年9月全球精炼铜市场供应短缺8.1万吨，8月为供应过剩3.7万吨。今年前9个月，精炼铜市场累计供应短缺39.3万吨，上年同期为短缺33万吨。中国11月铜矿砂及其精矿进口量为215.69万吨，环比增长12.68%，同比增长27.09%。中国铜原料联合谈判组CSPT于2019年12月26日在福州召开会议，敲定2020年Q1铜精矿TC的Benchmark为67美金/吨，较2019年Q4上调1美元/吨。鉴于原料供应紧张，硫酸价格下跌的压力等，我国民企冶炼厂减产基本确定，但国有冶炼厂是否减产仍需继续关注。全球最大铜生产国--智利11月铜产量较去年同期减少6.7%，至50.4万吨。
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逻辑：库存连续下滑和预期好转推升铜价，冶炼厂减产会议助推上行。策略：做多。
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铝
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9日长江14480涨30升水85，南储14440跌20；隔夜LME铝、沪铝上涨，沪铝主力2002报14135涨40，LME铝收盘报1804涨3.5
宏观方面，特朗普表示中美15日签署第一阶段协议，中方已做相应安排赴美；特朗普缓和美伊局势。
基本面方面，电解铝新项目建设进展积极，云南神火、云铝溢鑫通电投产；9日SMM铝锭库存报61万吨，相比上周四持平；各地需求放缓，成交贴水扩大，广东、巩义贴水较高；11月未锻轧铝及铝材出口数量45.2万吨，10月43.1万吨，出口状况企稳。当月仓单库存开始回升，但挤仓效应仍然显著。
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逻辑：沪铝当月多头挤仓，期铝价格坚挺，市场淡季供货增加，现货高升水走弱压力大，基差快速缩窄，不过，中远期消费旺季，对价格有一定支撑。
策略：3/4月13800-14200区间操作。
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贵金属
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美国上周初请失业金人数少于预期，但2019年美国失业人数升至逾一年半高位。美国12月Markit制造业PMI终值为52.4，低于预期和前值52.5，美国制造业继续从2019年夏季的低位复苏，以2019年初以来的最好表现结束了2019年。不过去年12月的制造业总体扩张速度仍有所放缓，仍然比前年同期水平低。美联储副主席克拉里达表示，12月政策会议以来，美联储对前景的展望没有改变，据最新CME“美联储观察”：美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为89.5%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为10.5%
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逻辑：美伊冲突趋于平静，贵金属冲高回落后或继续寻找短期底部。策略：暂时观望或逢低试多。
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原油
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【夜盘】
市场担忧情绪有所缓解，国际油价小幅回落。SC3月合约夜盘收于481.7元/桶，涨跌-10.7元/桶；WTI2月合约结算于59.56美元/桶，涨跌-0.05美元/桶；Brent3月结算价65.37美元/桶，涨跌-0.07美元/桶。
【现货市场】
1月8日欧佩克一揽子油价下跌0.02美元，报每桶69.60美元；1月7日欧佩克一揽子油价报每桶69.62美元；DME 3月合约收于66.67美元/桶，涨跌-3.15美元/桶。
【消息面】
2019年中哈原油管道向国内输送原油超1088万吨；伊拉克能源部：伊拉克原油产出均值为446万桶/日，出口均值为345万桶/日;摩根大通：预测2020年布油均价为64.50美元。
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逻辑：OPEC+减产+中美达成初步协议，中东局势不稳定，国际油价整理。
策略：SC03背靠450一线轻仓多单持有，WTI2月56一线剩余多单持有；Brent67-70区间对待。
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燃料油
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1月9日FOB新加坡高硫380纸货2月收盘跌9.8美元/吨至312.3美元/吨，3月纸货收盘跌10美元/吨至305.1美元/吨；380现货收盘跌10.57美元/吨至333.99美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格322.77美元/吨，到岸贴水为20美元/吨。
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逻辑：短期原油高位震荡，燃料油价格维持整理。
策略：5月合约1900一线轻仓多单2100已了结暂时观望。
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PTA
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昨日夜盘PTA收报4920。隔夜原油走低，昨日早间PTA期货继续回调，现货报盘贴水05合约90－100元/吨，递盘贴水110元/吨左右，整体交投较为清淡；午后PTA期货继续回调，现货报盘贴水05合约90－100元/吨，递盘贴水110元/吨左右，商谈成交在4800－4840元/吨附近，整体交投清淡，日内现货成交在4840、4805、4808、4816、4859元/吨自提等。原油回落后支撑PTA走强的因素已经显著减弱，后面新产能带来的供给将逐渐释放并对后市价格带来压力，不过原油依然处于相对高位所以PTA也很难持续大跌但偏弱的格局难改变，空单可持有并继续关注中东局势。
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逻辑：支撑期价走强的原油利多已经减弱，供给增加的压力在加大，期价很难再进一步上行。策略：空单持有，关注中东局势。
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塑料
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上游：亚洲乙烯760-675，亚洲丙烯850-820，乙烯、丙烯价格小幅上涨。现货市场：现货市场线性、PP价格重心下移。华东上海线性价格7350-7500，华东上海PP主流价格7400-7600，现货成交一般。周四，期货市场塑料PP小幅下跌，期货短期震荡走势。原油大跌带动能化板块调整，塑料基本面整体变化不大，石化库存维持偏低水平给市场带来一定支撑，短期聚烯烃继续向下空间不大，中长期看聚烯烃新增产能较多，中长期延续偏空思路。
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逻辑：基本面中长期偏空，短期库存偏低支撑现货。策略：聚烯烃短期震荡格局
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天然橡胶
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泰国原料市场白片40.4，烟片42.77，胶水40，杯胶35.2，泰国原料市场价格小幅波动。沪胶回调，华东市场全乳胶12100元/吨，泰混现货11850元/吨，现货价格回调，市场成交一般。
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逻辑：沪胶日内走弱，主力减仓，期货短期震荡走势。原油大跌拖累工业品板块回调。天胶现货基本面整体供应过剩格局不变，东南亚产区仍处于供应旺季，下游整体需求增速放缓，沪胶中长期维持供应相对过剩格局，但是当前价位同样处于底部空间，继续向下空间同样有限，沪胶延续近期区间震荡格局。市场策略：短期区间操作，建议卖出12000下方看跌期权。
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乙二醇
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昨日夜盘乙二醇收报4783。隔夜原油收跌，昨日早间MEG期货震荡，现货较期货05升水570附近，现货报盘在5360元/吨附近，递盘5350元/吨附近，1月上货5370元/吨附近。午后MEG期货疲软，现货较期货05升水560附近，现货报盘在5320元/吨附近，递盘5310元/吨附近，2月下4985元/吨附近。现货库存始终难有效累计使得现货坚挺对期货价格带来明显支撑，不过当前现货供给偏紧的状况很难持续到5月，所以期价后面上行空间有限反而是随着供给增加回落概率更大。不建议追多，暂时观望，等待机会做空。
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逻辑：现阶段现货坚挺支撑期价，但长期看现货供给偏宽松。策略：不建议追多，等待机会做空。
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纸浆
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期货方面，纸浆主力合约SP2005开盘价为4660元/吨，全天走震荡冲高回落行情，尾盘收于4666元/吨。现货方面，今日山东银星报价4475元/吨，持平于前一交易日；鹦鹉报3750-3780元/吨。
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