【华创交运*业绩点评】山东高速：Q3扣非净利润增长7%，荣潍高速拟进行改扩建

华创交运与供应链研究 · 公众号 · · 2024-10-30 23:42

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公司发布2024年三季报： Q3实现营业收入77.65亿元，同比增长19.33%，Q1-3合计199亿元，同比增长10.94%。 Q3实现归母净利润8.83亿元，同比减少2.74% ，Q1-3合计25.15亿元，同比减少5.7%；

各季度业绩看，Q1为7.7亿元，同比下降6.7%，Q2为8.6亿元，同比下降7.7%，Q 3业绩下滑幅度较Q1、Q2改善。Q3实现扣非净利润8.6亿元，同比增长7%， Q1-3合计24.11亿元，同比减少4.5%。

收费公路主业降幅收窄，其他业务稳健。

1）通行费： Q3实现通行费收入29.13亿元，同比下滑2.4%，下降幅度较上半年明显收窄。2024年前三季度实现通行费收入75.69亿元，同比减少7.44%。

2）投资运营： 2024年前三季度，公司实现投资收益9.66亿元，同比减少0.25%。

3）轨道交通： 2024年前三季度，轨道交通累计实现营业收入35.35亿元，同比增长6%，净利润3.28亿元，同比持平。

4）齐鲁高速：2024年前三季度，齐鲁高速实现营业收入46.16亿元，同比增长44.25%，其中通行费收入7.81亿元，同比下降14%；实现净利润3.93亿元，同比下滑3.4%。

5）信息集团： 2024年前三季度，信息集团实现营业收入24.95亿元，净利润1.44亿元。

公告拟进行S16荣潍高速公路莱阳至潍坊段改扩建工程项目。

荣潍高速是山东省高速公路网重要组成部分，是胶东经济圈内部东西向快速主干通道。总投资估算约68.75亿元，25%资本金（17亿元），全长137.274公里，单公里成本0.5亿元，项目工期36个月，拟于2024年11月开工建设，2027年10月建成通车。据公告测算，项目自2028年开始盈利，假设经营期25年，收费期内累计将实现净利润35.1亿元，有利于增厚公司主业业绩。

核心看点：

1）收费剩余时间长，尤其占通行费收入比重32%的济青高速剩余年限20年，济青高速、京台高速相关路段改扩建路产业绩正处于释放阶段。

2）每股分红金额稳中有升，承诺2020-24分红比例不低于60%。

投资建议：

1）盈利预测： 我们预计24-26年业绩预测为33.6、35.4、36.9亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.69、0.73及0.76元，PE分别为13、12、11倍。

2）假设公司维持23年现金分红比例，24-25年分红比例按照61.7%计算，对应24-25股息率分别为5.2%、5.4%。 我们以2025年预期股息率4%为其定价，目标价11.3元，预期较现价29%空间，维持“推荐”评级。

风险提示：客车、货车流量恢复不及预期，新路产投建不及预期等。

具体内容详见华创证券研究所2024年10月30日发布的报告《山东高速三季报点评：Q3扣非净利润增长7%，荣潍高速拟进行改扩建》

法律声明：

【华创交运*业绩点评】山东高速：Q3扣非净利润增长7%，荣潍高速拟进行改扩建

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