【东北电子李玖】丘钛科技（01478）动态点评：2024H1毛利率改善，8月摄像头销量同比基本持平

公司发布2024年8月主营产品销售数量：手机摄像头模组出货量为0.32亿，环比-2.9%，同比+1.2%，其中，3200万像素以下摄像头模组出货量为0.15亿件，3200万像素及以上摄像头模组出货量为0.16亿件；其他领域摄像头模组出货量为93万颗，环比+17.5%，同比+2.8%。

点评： 智能手机销量回暖， 产品结构优化带动毛利率提升。 2 024 年 8 月摄像头模组销售数量同比基本持平，公司坚持以中高端摄像头模组为主的经营策略不变。 2 024 H 1 摄 像头模组、指纹识别模组、其他的营收分别为 7 2.15 、 3 .95 、 0 .66 亿元。 公司业绩高速增长的主要原因系摄像头模组销售数量同比增长 3 0.8% ，同时 2 024 H 1 毛利率为 5 .2% ，同比提升 1 .8 pct 。 2 024 H 1 全球智能手机销量回暖，公司在全球主要智能手机品牌的合作份额提升，同时，应用于车载、 IoT 领域的摄像头模组业务取得较快增长，产能利用率明显改善，利于折旧、人工等各项成本的分摊。 公司坚持以中高端摄像头模组为主，并加快发展其他领域摄像头模组业务， 2 024 H1 公司 3200 万像素及以上的手机摄像头模组和其他应用的摄像头模组合计占摄像头销售数量的 4 9% ，产品结构优化提升产品附加值，实现毛利率的改善。

2024H1公司研发费用为2.86亿元，同比增长47.6%，公司着力推动OIS、潜望式、高端ADAS等应用于手机、IoT和智能汽车的高端摄像头模组以及激光雷达、软硬件一体化光学产品的研发。根据Canalys数据，2024年全球16%智能手机出货为AI手机，2028年将增长至54%，AI手机快速渗透有望拉动摄像头升规增配，摄像头模组市场规模有望向好发展。此外，自动驾驶对车载摄像头模组的数量需求和规格提升带来增长动力，智能家居和IoT的需求有望持续增长。丘钛具备模组、马达、镜头和集成算法的一体化能力，有望受益于下游需求增长。

盈利预测与风险提示：预计2024-2026年营收分别为155.82、176.20、201.00亿元，归母净利润分别为3.17、4.54、5.06亿元，对应PE分别为14、10、9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期。

（原证券研究报告发布于 2024-09-13