原油暴跌30%，美股连跌10%，最恐慌的时候，黄金都跟着暴跌。全球市场闻到了久违的危机的味道，甚至有些味道比2008年还浓。比如，10Y美债史无前例的破1%，最低甚至跌破了0.5%，2008年最低也才2%。大家不用去想复杂的理论，直观理解，这意味着借给美国政府十年的钱，你只能收到不到0.5%的利息，这说明两件事：
第一，全球经济预期真是差的可以，差到大家觉得0.5%的利息就可以抵御实体增长带来的通胀，就可以放弃其他资产的投资机会。
第二，全球投资者真是恐慌的可以，其他的资产并不是没有0.5%的收益，但是大家觉得风险太大，宁愿几乎“赔钱”（考虑通胀的话实际上是负利率的）的持有国债，毕竟它保险，不违约。
所有近期市场的乱象，其实总结起来就是这两个基本现状。那么问题来了，这背后的逻辑是什么？全球金融危机会不会重演？对中国经济和市场有什么影响？国内的个人投资者应该如何应对？我们今天将在会员社群做一次专题直播，大家可以来跟我们一起交流，这篇文章先把几个会员最关心的问题做个简要回答。
1、市场信息多到爆炸，恐怖言论满天飞，能不能简单的梳理一条主线？
投资中最简单的是获取信息，最难的是拒绝信息。任何时刻看多和看空都能找到很多信息支持，但关键是在多如牛毛的信息中找到主要矛盾，尤其是在当下这种无比混乱的市场环境下，这也是我们一直以来研究所追求的目标。对于目前内外市场的乱象，大家可以记住两句话：
（1）全球市场不乐观：长期问题叠加短期问题，长期问题看不到头，而且短期问题还在恶化。
（2）中国市场不悲观：长期看好遇上短期问题，长期前景相对确定，短期有问题，但是可以解决，需要等待。
2、具体讲讲全球市场？长期和短期问题各是什么？前景怎么看？
长期问题：核心问题是全球经济乏力，除了放水没有好办法，利率一眼看不到头，等着不断见证历史吧。全球利率下行不是今天才有的，美债也不是今天才倒挂的，早在十年前欧洲就有负利率，美债也早在2019年3月就倒挂了。全球在2008年后其实都主要依靠放水拉动经济，激素一停就浑身无力，美国是身体最好的，率先加息，但两年也撑不住了，重启放水。其他国家压根就没停过，欧洲最坚挺的德国都早已负利率了。
几个核心问题没有随着放水解决：一是人口老龄化：全球主要经济体都人口老龄化，不只是中国，而且毫无办法，政府花钱鼓励生育都没用。二是技术革命缺乏突破。技术一直在进步，但像工业革命、互联网革命那么颠覆性的还没有，更多的是在原有技术上微创新；三是逆全球化：经济差的时候都希望先保自己、以邻为壑，特朗普、英国退欧都不是孤立主义的个案。
短期问题：核心问题不只是全球疫情扩散，这只是雪上加霜，根本的症结是近几年放水导致各类资产估值高估，高处不胜寒，很容易剧烈波动。在近乎极致的管控之下，国内仍用了1个多月才初步遏制疫情，国外这种防护环境目前是看不到头的，大概率继续恶化。而疫情给了这些年拥挤的多头一个集中释放的契机，各类高估的资产势必会动荡，包括美股。想想，五年前国内创业板的估值几乎是纳斯达克估值加个零，现在差距已经没那么大了，美股也出现高估。
总的来说，全球市场会呈现几个趋势：
第一，短期动荡还会持续，避险模式开启。
第二，主要是市场的交易性危机，暂时不会转成全面的经济危机，和2008不同。
第三，市场需等待疫情拐点，目前看会远远滞后于国内。
第四，风险资产相对受损，比如高估的美股，避险资产相对受益，比如负利率推动下的黄金。
第五，全球货币宽松会加速，甚至可能重启QE，利率继续下行，更多国家负利率。
第六，动荡初期美国受冲击最早，但动荡后期美国和美元资产恢复最快，2008年那次就是如此。
3、全球动荡对中国市场有何影响？
中国市场不悲观，全球风雨飘摇，更要抱紧中国资产。长期看好遇上短期问题，长期前景相对确定，短期有问题，但是可以解决，需要等待。
长期前景：基本面不用悲观，未来十年中国资产依然是全球最好的资产选择，没有之一，尤其是标准化的股票资产，全球疫情不会改变，甚至会增加中国资产的吸引力。先厘清两个误区：第一，投资不是宏观，是微观，所以经济总量（GDP）虽然还会放缓，但会有更好的结构性机会；第二，投资不是绝对，而是相对，一个资产可能不是最好，但它比别人跑的快，它就是好的投资选择。
图：我们的利率在下行，但别人利率下的更快
理解了这两点，你再去分析中国资产的基本面：
第一，中国经济增长换挡下行是确定的，总量上赚大钱快钱不容易了，但不影响头部公司获得更好的机会，在消费升级和科技创新的大潮下，强者更强，而且可能成为全球最强，因为我们有最大的市场。
第二，中国资产的基本面也不如我们最辉煌的那几年，但横向来看，依然是全球最好。看看上面这个各国的国债利率，我们高的越来越孤独。财政部前年去海外发国债吸引了4.3倍认购，这会要是再去国外发债会更疯抢。
全球疫情呈现出一个意想不到的方向，中国反而成了相对安全的避风港。对中国资产来说，吸引力不仅没下降，可能还会提升。这里说的中国资产包括股票，也包括债券（中国国债相比其他国家的利差会更大），甚至是一些实体资产。比如，过去很多人不理解为什么特斯拉还来中国设厂，毕竟中国的劳动力成本现在不低，但这次疫情之后就明白了，中国生产环境的稳定性、劳动力的韧性是全球最好的。
4、对A股市场的影响？会终结A股牛市吗？
回到股票市场，长期来看，中国资产是全球最好的，而A股又是中国资产中最好的选择。核心逻辑我们讲过多次，无风险利率下行+全民资产重配+科技创新+消费升级+资本市场改革。如果你问对A股的影响，其实你只需要思考一下，这些因为疫情发生变化了吗？结论很明显，几乎没有一个因素发生变化，甚至有些还因为疫情强化了，所以A股慢牛的格局没有变。
但是短期来看，市场的决定因素不是基本面，投资者要更多的从交易层面去思考。短期问题：第一，估值高估；第二，货币宽松低于预期；第三，全球疫情引发恐慌传染。我们逐个来分析一下：
第一，估值问题，相比之前有明显提升，但还不是终点。短期看，资金面的增量透支的差不多，融资和交易都过万亿，需要缓缓。长期看，资产重配和利率下行带来的估值提升还没有结束，从历史对比来看，现在更像是中途的技术性调整。
第二，货币宽松问题，目前明显不如2015那么激烈，也低于市场预期，后面大概率还是这种风格，不会大幅放水，但会继续小步跑。
第三，全球疫情问题，短期显然还会恶化，拐点还不清楚，但肯定需要比国内更长的时间去消化，对国内市场还会有情绪冲击，但投资者适应后，会逐步弱化。
综合来看，虽然市场中长期慢牛格局未变，但短期还有休整压力，风格会短暂切换，注意避险，尤其是一些估值明显高估、故事远大于业绩的公司，基建、科技里面都有很多冒牌货，后期必然会被打回原形。
对投资者来说，没有一成不变的策略。如果你资金稳定充裕，大可以像巴菲特那样承受一点短期风险，追求长期投资价值，最近巴菲特逆势加仓航空股，大概率又会复制2008年的神话，但短期航空股可是还在跌，这个风险你如果承受不了，日后就不要羡慕巴菲特的收益。对大部分普通投资者来说，还是要谨慎玩火。
