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报告作者：谢亚轩、罗云峰、高明、张一平、刘亚欣、张秋雨
核心观点：
结合12月11日中央政治局会议的精神与中央对“十四五”规划和2035年远景目标的建议，我们对“需求侧改革”这一新的理念给出以下几个方面的理解：
1.需求侧改革的目标是与供给侧结构性改革相互配合，实现“新发展格局”的构建。其中供给侧结构性改革已经从淘汰落后产能升级为提高供应质量；而需求侧改革的主要内容则可以分为优化分配格局、促进居民消费、激发有效投资三个相互连接的环节，是扩大内需战略基点的进一步升级。
2.从12月11日的中央政治局会议提出的“打通堵点”、“分配”、“反垄断”、“讲政治”等关键词可以看出，打破既得利益，优化分配格局是需求侧改革的关键。但触动利益比触及灵魂还难，因此需求侧改革的难度和风险会更大，影响也将更深远。
3.尽管需求侧改革的目标和内容仍然从属于新发展格局，但作为一个新的概念专门提出来，就反映出长期以来抑制需求的因素已经到了需要系统性应对的阶段。从内容来看，需求侧改革是层次更深、难度更大的改革，因此要晚于供给侧结构性改革提出，未来也需要更大的努力、更长的时间。
宏观：
淡化规模调整而强调持续性—12月美联储议息会点评
报告作者：谢亚轩、刘亚欣、罗云峰、张一平、高明、张秋雨
核心观点：
整体而言，美联储措辞鸽派程度不及预期，并未加码宽松，但加强了对于当下宽松延续的承诺。当前美联储货币政策对于资产价格的影响以短期波动为主。经济数据预测方面，美联储上调了2021年的增长、通胀和失业率预期。此次调整基本与美国经济恢复的主线相吻合，制造业、服务业均处于扩张状态，消费市场和新增就业缓慢恢复，申领失业救济金人数下降。
报告作者：谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨
核心观点：
短周期看，国内经济增速将大体修复至潜在增长水平，因此预计年底的中央经济工作会议和2021年的两会上，对于财政和货币政策会继续保持中性甚至略微偏紧的态度。目前的情况和我们年度策略报告中提及的一样，2021年地方政府债可能不会像往年一样提前发行。
固收
：
钢材需求暖意足—高频数据跟踪（2020年12月第3周)
【深度】
核心观点：
1、经济增长：钢材需求暖意足。1）浙电耗煤量继续走平，2）全国高炉开工率下降，3）轮胎开工率下降，4)下游织机开工率上升,5)商品房销售同比涨幅收窄,6)12月第1周乘用车销售继续向好,7)钢材全面上涨，库存去化超预期.8)水泥价格走平，9）玻璃价格续创2011年来新高，10）出口集装箱运价指数续创历史新高。
2、通货膨胀：油价反弹上新高。1）CPI：农产品价格连续第四周上涨，2）PPI：油价创本轮反弹以来新高。
商业
：
格林酒店（GHG.N）跟踪报告 —轻资产经营稳健，并购都市酒店增厚业绩
核心观点：
公司预期2020全年收入下滑12%-15%，其中前三季度收入下滑20.2%，预计Q4收入同比增长0%-10.7%，主要受益并购与门店扩张。作为国内的第四大酒店集团，格林豪泰定位中小商旅客户，实行差异化竞争，以入门级中档、轻资产模式和强大的会员体系（会员粘性较高）为特色，盈利稳定增长且受经济周期波动较小，2019年-2020年先后并购雅阁酒店集团和都市酒店集团，建议投资者积极关注。
风险因素：疫情反复风险；宏观经济风险；开业速度不达预期。
宏观
| 财政支出略有回落---11月财政数据点评（谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨）
固收
| 钢材需求暖意足——高频数据跟踪（2020年12月第3周)（尹睿哲、李晴）
【深度】
宏观
| 淡化规模调整而强调持续性——12月美联储议息会点评（谢亚轩、刘亚欣、罗云峰、张一平、高明、张秋雨）
宏观
| 需求侧改革的关键是打破既得利益（谢亚轩、罗云峰、高明、张一平、刘亚欣、张秋雨）
【深度】
商业
| 格林酒店（GHG.N）跟踪报告 —轻资产经营稳健，并购都市酒店增厚业绩（宁浮洁、丁浙川、李秀敏）
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