临近年末，大A的公司开始公布全年业绩。比如孩子王全年同比增长52%-101%，君合股份同比增长107%-124%，再比如之前聊过的巨星科技，全年同比增长35%-50%。
从这份巨星科技的《业绩预告》里面，我们能读出一些什么不一样的内容呢？首先，我们知道巨星科技的产品主要出口海外，海外市场尤其是美国市场对公司的营收影响非常重大。巨星科技的董秘周总介绍，从市场需求端来看，北美终端市场需求明显复苏，为巨星的发展提供了有力的支撑。2023年，北美电动工具行业增速是-5%，2024年行业增速回升至5%，这使得公司所处的市场环境得到了极大的改善，回到了相对正常且充满机遇的发展轨道。过去，由于客户高库存的状况，导致订单大幅减少，而今年订单恢复正常，与终端销售实现了良好的匹配，这直接推动了公司订单量的增长，进而促进了营业收入的提升。其次，2024年第三季度，因为美元贬值，巨星科技的汇兑损失有1亿元人民币。而到了第四季度，由于美元大幅升值，巨星科技的汇兑收益有1亿元，一进一出2亿元，还是蛮大的数字。这让我想到不少布局海外的中国制造业的公司，今年的四季报在汇兑收益上同样也会有不小的收获，比如中际旭创、天孚通信、新易盛这些，我们分析师和基金经理在预测报表的时候，这一块不能忽视。在这份《业绩预告》里面，巨星提到公司旗下的ArrowFaster和PrimeLine两家美国子公司，尽管在收入规模上相比收购时以及疫情前有一定的稳定增长，但由于受到美国制造业及全产业链成本上升的影响，其盈利能力出现了急剧下降的情况。从具体数据来看，美国制造业成本以及名义全产业链成本相比疫情前均有超过20%的增长幅度，而这两家子公司的成本上升幅度更是超过了40%。在成本大幅上升的同时，其盈利能力却未能与之同步增长，相比2021年和2022年，盈利能力下降超过60%。面对这一严峻的情况，会计师和评估机构基于审慎性原则，认为需要对这两家子公司的商誉进行减值处理，减值金额预计在1亿元以上、3.7亿元以下。最终的减值数值，还将根据这两家公司在2024年的财务数据、现金流状况以及未来的预期等多种因素综合确定。商誉减值问题也从侧面反映出当前美国制造业所面临的困境，即成本的大幅上升使得其在行业中的竞争优势逐渐减弱。从实际情况来看，即使考虑到关税等因素，将产能搬回美国在目前的成本效率和终端市场接受度的情况下也难以实现，因为美国制造的成本上升已经对其行业竞争力产生了较大的负面影响。此外，市场上所担忧的抢出口情况，也就是所谓的由于特朗普上台可能加征对中国关税，从而导致企业抢先出口储备一些产品的行为，在实际情况中并没有发生。周总介绍，从北美最终渠道商家的角度来看，一方面，目前较高的美元借款利息是阻止商超进行补库的一个重要因素，另外一方面，北美商超客户在经营过程中更加倾向于采取谨慎的策略，不愿意去做一些预判政策性的行为。因为一旦预判错误，所造成的损失，将远远大于后续可能承担的风险，尤其是在经历了2021年到2022年的那一波因库存大幅上行而带来的巨大压力之后，商家们更加谨慎行事。总结一下的话，2024年以巨星科技代表的这批中国优秀企业都还做的不错。今后肯定是困难不断，麻烦来了也没事，有问题解决问题。坚持实事求是、坚持改革开放，尊重常识、尊重科学和尊重历史经验，没有过不去的坎。后来烟雨皆散尽，无人撑伞一人行。唯一该害怕的，就是失去解决问题的勇气。临近2025年，给兄弟姐妹们送个新年礼物，就是“围棋投研”。小伙子入行就跟着我到现在，深耕高端制造已经五六年，平时跑调研很勤快，对很多家上市公司都比较了解，今年还荣获了“2024雪球奖年度十大新锐”称号。最近半导体和机器人板块比较热门，他还特意给读者们整理了相关产业链和龙头公司，非常有心。谢谢大家，2024年最后一篇，提前祝大家元旦快乐，阖家幸福、祝中国长红！
