【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人）
本周存单观点——
当前央行仍在较为精准监测资金面、调整货币投放规模，资金面客观压力不大。另一方面，资金面仍受内外均衡约束和防空转诉求的影响，我们预计后续资金利率中枢可能继续维持在不显著低于OMO利率的水平上。此外，临近季末，需要注意资金面或有阶段性波动加大的可能。
对于存单，考虑季末负债管理、到期续作、资本新规等因素，预计短期内CD利率继续维持低位震荡。
本周同业存单市场跟踪——
发行规模：同业存单发行规模上升，净融资额上升至4071.90元（上周-3268.10亿元）。分主体看，股份行、城商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比上升，AA+评级的存单占比下降。
发行期限：同业存单发行加权期限上升至6.91个月（上周6.34个月），6M、9M期存单发行占比上升、1M、3M、1Y期存单发行占比下降。
发行成本：同业存单发行加权成本上升至2.23%左右（上周2.22%），国有行1Y存单发行利率2.24%左右。
发行成功率：同业存单发行成功率上升至93.48%（上周89.47%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下降至2.25%（周度环比-2.50bp）。
风险提示：货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。
同业存单发行规模上升，净融资额转正。本周同业存单总计发行11286.6亿元（上周6658.9亿元），净融资4071.9亿元（上周-3268.1亿元）。下周同业存单到期量5095.7亿元。其中，股份行、城商行发行规模占比上升。股份行（39.07%）、城商行（30.87%）发行规模占比上升，国有行（23.59%）、农商行（5.96%）发行规模占比下降。AAA级存单占比上升。AAA级（93.51%）存单发行规模占比上升、AA+级（5.72%）、AA级（0.56%）、AA-及以下级（0.20%）存单发行规模占比下降。同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限6.91个月（上周6.34个月），6月、9月存单发行占比上升，1月、3月、1年期存单占比下降。分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.30个月（上周5.89个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比53.58%（环比16.53pct），股份行较长期限占53.07%（环比0.75pct），城商行较长期限占比25.25%（环比-8.41pct），农商行较长期限占比18.46%（环比-5.28pct）。同业存单发行加权成本上升至2.23%左右。本周同业存单加权成本2.23%（上周2.22%），其中国有行2.21%，股份行2.22%，城商行2.26%，农商行2.26%。截至3月22日，国有行1年期存单发行利率2.24%，股份行1年期存单发行利率2.27%，城商行1年期存单发行利率2.38%，农商行1年期存单发行利率2.48%。同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率93.48%（上周89.47%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
截至本周五（3月22日），1年期AAA同业存单收益率为2.25%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率下降5.00bp至2.14%，3月期同业存单收益率下降6.13bp至2.10%，6月期同业存单收益率下降4.37bp至2.17%，9月期同业存单收益率下降3.51bp至2.19%，1年期同业存单收益率下降2.50bp至2.25%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上升至25.50bp左右。本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下行至22.17bp左右。同业存单期限利差上行。1Y-6M期限利差上升至8bp，1Y-3M期限利差上升至15bp。证券研究报告：《CD利率维持低位震荡》
对外发布时间：2024年3月23日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
