【原创】361度股价暴跌背后：关闭超2500家门店 账上45亿存款却不断融资

【财联社】（上海 研究员 薛彦文）讯 ，近日（2019年5月28日），在港上市的361度发布公告称，公司总裁、大股东丁伍号增持了公司42.8万股股份，总代价为60万港元。此前，丁武号也曾在5月23日和5月24日增持了公司269.2万股股份。361度董事会认为，丁伍号增持公司股权，反映了其对公司前景的信心。

事实上，当下的361度正陷入困境。自2017年9月底以来，公司股价已由高点的4.132港元/股，下跌到目前（2019年5月28日）的1.45港元/股，不到两年时间，跌幅高达64.91%。当下，公司市值约为30亿港元（约合25亿人民币），仅为其2018年底净资产的45%左右。

股价暴跌的361度究竟发生了什么？

据财报，2018年，361度总营收为52.27亿，同比微增0.02%；净利润为3.04亿，同比跌33.48%。不只是2018年，近年来，361度的业绩一直处于低迷状态。以净利润为例，公司2018年度净利润仅为六年前（2011年）的26.83%。下图为财联社根据财报绘制的361度历年总营收与净利润走势：

更值得关注的是，361度低迷的业绩，还是在公司巨额广告支出的背景下出现的。2018年，361度的广告及宣传开支为5.57亿，同比上涨10.02%。广告费支出占营收的比重超过10%。

361度称，业绩低迷的主要原因是，2018年国内外经济前景充满不确定性，打击企业及消费者的信心，导致消费意愿疲软所致。事实上，近年来，国内运动服装行业并不疲弱，其市场规模正不断扩大。

以同为运动服装企业的特步国际为例，该公司2018年总营收高达63.99亿，同比上涨24.83%；净利润为6.56亿，同比暴涨60.86%。特步国际称，公司2018年业绩上涨主要是因为，随着健身及健康生活方式日益流行，体育用品市场并无放缓迹象，零售预期同比增长赶超同期零售业，消费者对体育用品的需求正不断增加。

其实，不只是特步国际；安踏体育，李宁等运动服装企业2018年的业绩也极为亮眼。李宁2018年净利润为7.15亿，同比上涨38.84%；同期，安踏体育净利润高达41.02亿，涨幅为32.87%。

业绩的持续低迷，使得361度开始不断关店裁员。据财报，截止2018年底，361度核心品牌门店数量为5539家，与上年底的5808家相比，减少了269家。与六年前（2012年底）的8082家门店数量相比，门店数量减少超过了2543间。

与此同时，361度的员工数量也在不断减少。2018年，公司员工数量为7992人，与上年的8555人相比，降幅为6.59%；与2011年相比，降幅高达20.11%。

在业绩不断走低背景下，361度推出了品牌重塑计划。其在财报中称，公司将郑重发布品牌重塑计划，会用品牌驱动的方式，应对消费升级的大趋势。

国元国际研报称，361度的品牌重塑计划主要是，全面升级技术材料，供应链配合等，目标是中产阶级群体。

令人疑惑的是，在361度需要努力提升品牌形象的同时，公司在一二线的门店数量占比却在下降。361度称，2018年，公司约74%的门店位于中国三线或以下城市；26%的门店位于中国一线及二线城市。而在2017年时，公司在一线及二线的门店数量占比为26.5%。