主要观点总结
文章主要介绍了中国飞鹤公司的业绩反转情况，包括从中报和电话会议的角度分析，以及对于投资者的一些建议和注意事项。文章还提到了飞鹤的电话会议内容以及一些关键点的解读，包括公司下半年的业绩预期、分红政策、产品策略、库存情况、利润率增加的原因、线上线下销售情况等等。
关键观点总结
关键观点1: 飞鹤公司业绩反转情况分析
本文从飞鹤公司的中报和电话会议出发，分析了飞鹤公司的业绩反转情况，总结了关键点包括公司下半年的业绩增长预期、分红政策稳定性等。
关键观点2: 飞鹤公司电话会议解读
本文详细解读了飞鹤公司的电话会议内容，包括会议中提到的公司增长预期、产品策略、库存情况、利润率增加原因等，并通过对比分析，对会议内容的可信度进行了评估。
关键观点3: 投资建议
对于投资者来说，本文提供了一些针对飞鹤公司的投资建议，包括持有者的建议和对未持有者的建议，以及对于分红政策的解读和预期。
正文
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对于对公司的经营情况更加了如指掌的公司管理层，他们的观点会如何呢？
港美股的公司，出了当期的业绩报告后，都会在同一天举行业绩电话会议，投资者可以更多的了解在财报中没有完全发现的公司经营情况
但是，财哥要提个醒，在港股，很多公司电话会议中关于下季业绩指引部分，有70%以上的公司是夸大指引的
因此，如果我们仅仅通过业绩指引去投资，那就要吃大亏
典型的就是福寿园，连续几年的业绩指引都夸大，导致福寿园的投资者，几乎就是“八亏一平一胜”
一是先深研公司的当期业绩报告，尤其是一些先行指标，看是否契合管理层的业绩指引
二是看过去几年管理层的业绩指引，实现的程度如何，来判断当期的业绩指引是否靠谱！
接下来，财哥就用以上的两点，来解读本期飞鹤的电话会议！
本期飞鹤的电话会议内容较多，财哥就重点总结出以下几点：
1、判断会下半年比上半年的增长会好，有希望实现双位数的增长。利润的增长和收入的增长是可以匹配的。
2、分红我们每年10%的增长，不出意外会一直兑现我们的承诺。
3、今年出生人数很有可能是比去年多的，上半年我们做了很大动作，下半年持续精进，我们有信心。
4、对于产品我们就是持续做高端，低端的产品给别人做就可以了。8、库存合理，问题不大。
5、利润率增加主要是星飞帆卓瑞增长了100%，这个产品的毛利率今年上半年74%，去年卓瑞毛利率67%（主要是折扣力度的变化）。
6、线下有一个很小的负增长，线上大幅度增长，所有终端增长和我们的业绩增长是匹配的，可以预测下半年同比有更好的增长。
7、原生态去年减值是差不多了，今年对报表影响基本没影响，生物资产减值主要是奶价在跌，我们觉得现在奶价已经是底了，没法再跌了。
对于可信度，财哥纵观过去几年飞鹤的电话会议，飞鹤的电话会议可信度是只能信一半，不能全信
首先是第一点也是最关键的一点：公司下半年的业绩会好于上半年
这点是简直就是全会议最为核心的内容，那么真实性如何呢？
在上一篇文章中，财哥从中报中挖掘出五大方面，的确是业绩开始反转了
但管理层说的是下半年将双位数增长，这个可信度怎样呢？
而今年上半年收入是100.95亿，如果一个行业真的是困境反转，那无论同比和环比均是增长的
也就是说，今天下半年的收入，一定会比H1的100.95亿大，我们假设估计，H2仅环比H1中个位数增长，也就是环比增长5%，即今年H2的收入为100.95乘以1.05=106亿
106亿，同比去年H2的98亿增长8.2%，跟管理层所说的同比双位数增长有出入，但出入不算大
因此，财哥预计飞鹤下半年收入端有望同比增长8.2%-11%之间
而上面的第7点，其实意思就是说利润的增速会快速收入的增速
综上，下半年飞鹤收入端同比增长
8.2%-11%增长，利润端应该有15%以上的高增速（毕竟原奶价格已经跌无可跌）
全年看，收入同比增长6%，利润为38.3亿，同比增长16.4%
还有上面第2点分红也很重要，这个分红每年10%增长，不是指股息率每年乘以1.1，而是指当年可实现的利润下，分红占比每年提高1.1倍
意思就是当年的利润越多，分红也就越多，而今年的利润同比增长16.4%以上，那今年分红的额度将是去年的
1.28倍（
1.164乘以1.1=1.28
）
由于飞鹤的高分红，一定程度上已经抵消了飞鹤不回购的利空！
上一篇文章就呼吁大伙继续持有，当时飞鹤股价七连阳，而今天写文，股价已经九连阳了
原因在于业绩反转+今年分红将是去年的1.265倍以上
因此，财哥会直接持有至H2的财报出来，届时，飞鹤的股价将实现戴维斯双击+收获两次的分红（半年报一次、年报一次）
毕竟飞鹤股价已经九连阳了，几乎确定很难再连涨几天了
如果飞鹤股价没有怎么回调，可以先建议在本月9号轻仓介入一些
因为10号前介入，都可以吃到半年报大概3.5%左右的高分红！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！
