行业专题：多因素推升白羽鸡苗价格，鸭疫源头未明且混感难控
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2024 年 1-11 月，我国祖代更新量 138.24 万套，全年更新量或接近 150万套，处于 2014 年以来最高水平，2024 年祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏、父母代鸡苗销量均处于 2019 年以来同期高位。白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源。进口品种方面，AA、罗斯、哈伯德利丰引自美国，科宝引自新西兰；国产品种包括，圣泽 901、广明 2 号、沃德 188。国产种鸡占比从 2019 年 5%（圣泽 901 占比 5%）上升至 2023 年 39%（圣泽 901 占比 21%）。2024 年 1-11 月，祖代更新中，进口 66 万套，占比 48%，自繁 72 万套，占比 52%。
2024 年以来，父母代鸡苗价格稳步走高，9 月均价 53.61 元/套，已开始超过 2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 44.5 元/套。2024 年 7 月以来，商品代鸡苗价格也稳步走高，9 月均价 2.94 元/羽，开始超过 2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 3.0 元/羽，处于 2020 年以来高位，2024年停苗期前，商品代鸡苗价格达到 3.4 元/羽，处于历史同期偏高水平。
我们认为，鸡苗价格持续走高的主要原因如下：
①祖代引种量持续低位。
祖代引种量，2022 年 65.07 万套、2023 年 78.4 万套、2024 年 1-11 月66 万套，处于 2008 年以来低位；2022 年、2023 年我国安伟捷祖代引种量分别为 28.67 万套、37.6 万套，更是处于 2005 年以来最低水平，国产种鸡的扩繁系数明显低于海外引种，由此造成的频繁换羽也拉低了种鸡生产性能。
②安伟捷种鸡快慢羽问题。
2023 年之前引进的安伟捷祖代种鸡多为慢羽，产出父母代是快羽，父母代产蛋率高 10%-15%；2023 年之后引进的安伟捷祖代种鸡多为快羽，产出父母代是慢羽，父母代产蛋率低10%-15%。根据传导周期，快羽鸡问题从 2024 年中期后开始逐步显现，由于 2025 年快羽鸡占比将超过 2024 年，快慢羽问题将延续；
③我国白羽鸡需求量提升。
中国畜牧业协会数据，2014-2023 年，我国白羽肉鸡出栏量累计增幅 57.9%；我的农产品网数据，2018-2023 年，我国白羽肉鸡表观消费量累计增幅 62.1%。
2024 年 12 月初，美国俄克拉荷马州种鸡群新发生高致病性禽流感，国内安伟捷种禽场暂停引种；之后，新西兰一农场也爆发 H7N6 高致病性禽流感，海关总署、农业农村部发布“关于防止新西兰高致病性禽流感传入我国的公告”。科宝在国内自繁的祖代不受影响，封关对2025 年我国白羽鸡引种影响仍需观察。
近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有影响。截止目前，鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药。
①混感现象导致鸭疫控制难度大。
大肠杆菌 100%伴发表明，感染鸡源鸭疫里默氏杆菌同时还存在其他细菌感染是一个普遍而严重的现象；变异株法氏囊、传贫、传支、H9、新城疫混感表明，免疫抑制病和常规病毒病可能是鸡源鸭疫里默氏杆菌引起发病的重要影响因素。免疫抑制病能够明显增强常规病毒病和多发细菌病的毒力、致病力、繁殖力，而常规病毒病和多发细菌病又能明显加强免疫抑制病原的免疫抑制作用，这使得相对单一的抗体、抗病毒药、抗菌药很难起效；
②产生鸭疫的原因未明确。
本次鸭疫感染对象包括白羽肉种鸡、商品白羽肉鸡、蛋鸡。截止目前，行业还未找到产生鸭疫的根本原因，也无法完全排除从父母代种鸡传导到商品代的可能性。
2024 年我国白羽肉鸡祖代更新量预计达到 150 万套左右，达 2014 年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于近年高位。与之背离的是，父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价格更是创出近年同期新高；我们认为，这与祖代引种量持续偏低、安伟捷种鸡快慢羽引发的种鸡性能下降问题、以及白羽鸡需求量提升直接相关。
国际方面，2024 年 12 月初，美国俄克拉荷马州种鸡群、新西兰农场相继发生高致病性禽流感，中国对美国、新西兰白羽引种实施封关，2025 年我国白羽鸡引种影响仍需观察；国内方面，2024 年 12 月，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，截止目前，鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有不同程度影响。
我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会。
上市白羽鸡企业出现鸭疫感染；白羽肉鸡产业链价格上涨低于预期。
本报告摘自华安证券2025年1月5日已发布的《【华安证券·农林牧渔】行业专题：多因素推升白羽鸡苗价格，鸭疫源头未明且混感难控》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
王 莺 执业证书号：S0010520070003
雷鸟创新、奇景光电宣布将在 CES 2025 展出 AR 眼镜终端产品,以及 LCoS 微型显示器解决方案
雷鸟创新宣布，即将在 CES 2025 展会上推出全新产品-拍摄眼镜V3与光波导技术。眼镜还将包括全新显示技术与互动设计，并搭载了 Al大模型功能。
2023年，雷鸟创新发表全球首款消费级真AR眼镜雷鸟X2，号称是业界首款发表量产的双目全彩 Micro LED+光波导 AR 眼镜。在年初的 CES2024 展会上，雷鸟创新展示了X2 Lite,搭载双眼全彩 MicroLED+光波导方案，支援全场景高透光、高亮度的全彩显示。为加速XR业务布局，今年9月，雷鸟创新与嘉兴南湖高新区签订了光学研发及制造总部项目，预计将实现年产105万套光机模组的能力。此外，公司于8月8日与无锡市签订协议，在惠山经开区投资10 亿元建XR 整机研发总部，计画年产 100 万台 XR 设备。奇景光电(HIMX)宣布，将于CES2025 展示其下一代自主研发且拥有专有技术的超亮度 400K nits 彩色顺序前照式 LCoS 微型显示器解决方案。届时，奇景还将展示一款概念验证(POC)AR眼镜原型机，搭载了彩色顺序前照式LCoS 微型显示器。透过搭载准直透镜以及 2D 波导技术，入眼亮度可达超1000 nits。
互联网厂商入局 A| 眼镜，与雷鸟创新达成深度战略合作
国内互联网厂商方面，1月2日，消费级AR品牌雷鸟RayNeo 与阿里云举行战略签约仪式，双方宣布在Al眼镜领域达成独家战略合作通义系列大模型将为雷鸟创新的 A| 眼镜提供独家定制的技术支持。据悉,这是国内首个大模型与A| 眼镜硬件厂商开展的深度定制合作阿里云通义系列大模型将为雷鸟创新的 A 眼镜提供全套 A| 技术和产品支持。双方将以Al 眼镜为核心载体，共同投入研发资源和人力并围绕云计算、大模型、Al硬件等领域持续开展合作。海外方面，据英国金融时报，Meta正与眼镜集团EssilorLuxottica合作，计划在其售价 300美元的太阳镜中加入显示屏。新版眼镜可能最早将在 2025 年下半年推出，显示屏可能用于展示通知或来自Meta 虚拟助手的回复。
建议关注:光波导领域建议关注歌尔股份，水晶光电。MEMS麦克风建议关注歌尔股份，瑞声科技，敏芯股份。MCU芯片方面建议关注恒玄科技。LCOS 技术路线建议关注韦尔股份，MicroLED技术路线公司建议关注 JBD。转轴领域建议关注精研科技等。摄像头和模组方面建议关注韦尔股份，舜字光学，欧菲光。存储领域建议关注Meta 配套的佰维存储。
1)下游需求不及预期;2)竞争加剧致厂商利润率下滑。
本报告摘自华安证券2025年1月5日已发布的《
【华安证券·电子】行业点评：国内外互联网巨头入局AI眼镜，CES消费电子展眼镜含量高
》具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准
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陈耀波 执业证书号：S0010523060001
李元晨 执业证书号：S0010524070001
