5G+MCN迎新机遇
5G应用加速落地，MCN直播类创新互联网营销浪潮迭起，公司作为智能营销领军企业，且基于BBHI SSP平台核心大数据分析技术，是行业标杆企业，业务拓展有望加速。同时，预期河南信产投的国资入股计划，将成为公司5G、物联网以及大数据业务新的发展机遇，2020年翻开新篇章，迎来基本面向好。预计2019-2021年公司EPS分别为0.49、0.57和0.70元（调整前为0.75/0.99/1.25元），维持“买入”评级。
5G应用加速落地，MCN直播类创新互联网营销浪潮迭起
5G商用带动应用加快落地，直播作为5G应用的先锋之一备受关注，同时内容营销更显重要，推动“MCN+电商+直播”的新型内容营销模式飞速发展，数知科技旗下子公司中易电通DIM平台整合了MCN、SSP、DSP、CDP等人工智能和大数据技术，发挥MCN优势及海量优质媒介资源、定制化全案服务等实现广告主诉求。内容营销+技术平台+媒介资源打造公司5G智慧营销前沿地位。
国资计划入股，5G发展面临新机遇
公司于2019年11月18日公告与河南信产投资和信产基金签署《股份转让意向协议》，公司控股股东拟转让20%股权，河南信产投承接省内互联网、物联网、大数据、云计算、人工智能等信息产业重点项目，与华为、诺基亚贝尔、京东、甲骨文、运营商、广电等行业巨头建立合作关系。本次国资入股将有效推动数知科技在5G基础设施、物联网、大数据等领域的全面战略布局，同时有利于提高公司融资能力，降低融资成本，进一步助力公司业务开展。5G春风已到，公司有望迎来新的发展机遇。
Adtech技术前沿，行业标杆地位
BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术行业领先，是公司的核心壁垒。SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台，区别于DSP平台主要依靠媒体资源获得市场竞争力，故而BBHI的定位为软件类Adtech公司，其基于上下文检索的广告技术全球领先，仅次于Google AdSense。2019H1 BBHI营收增速约为15.6%，增长稳健，为公司收入和利润奠定基础。
20年基本面改善，估值处于相对底部区间，维持“买入”评级
公司作为智能营销领军企业，估值位于相对底部区域，我们看好公司行业标杆地位，以及智慧营销+大数据整体布局，未来加速发展可期。考虑到公司2019年三季度因资金受限导致业务拓展不及预期，下调公司盈利预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.49、0.57和0.70元（调整前为0.75/0.99/1.25元）。参考A股同类型公司的2020年PE估值平均水平为25.75倍，考虑公司大数据分析核心优势，以及预期基本面向好，给予20年PE为23-26倍，对应目标价为13.11-14.82元/股，维持“买入”评级。
风险提示：
国资入股落地时间不确定性，智慧灯杆业务进展不及预期。
5G应用加速落地，直播类创新互联网营销浪潮迭起
5G
商用启动，直播内容营销加速发展。
2019年迎来5G商用元年，在10月31日的中国国际信息通信展上，工信部携手三大运营商宣布国内5G正式商用。5G三大应用场景中，增强移动宽带eMBB为高性能的直播网络提供基础，在带宽、时延、容量、可靠性等方面均满足未来视频直播的需求。同时，
以直播为载体的内容营销嗅到商机，成为了
5G
重要的落地应用场景之一。
在人人即可自媒体的时代，互联网营销与视频直播融合，迸发出新的营销活力，直播营销正加速普及。在这一背景下，我们看到以下变化，首先5G网络性能为直播提供基础，加速行业发展；其次，视频表现形式多样化，为营销效果加码，有望成为互联网营销的主流方式；另外，优质内容以及技术升级更显重要，如何抓住用户碎片化的流量，实现精准触达，并有效变现成为核心能力。
据iiMeida Research《艾媒报告|2018企业直播营销专题研究报告》数据显示， 2018年中国直播营销市场规模为31.1亿元，预计2019年市场规模有望达50.6亿元，增长率为62.7%，2020年将持续高速发展。
MCN
是连接内容生产的自媒体和各大平台的经济枢纽
，
作用在产品、制作、提供资金、交互推广、合作管理、数字版权管理、变现／销售、受众拓展等领域，解决了自媒体的资源对接和平台的商业化变现，通过广告营销等方式实现变现并从中分成，是直播营销领域重要环节，同时如何做到精准营销推送、全产业链布局也成为了MCN平台的核心优势之一。
数知科技深耕互联网营销行业，旗下中易电通为2017年11月设立，投资资金来源于此前并购BBHI募集资金，注册资金为6000万，目的在于互联网营销业务以及SSP平台产品在国内市场的落地和拓展。
中易电通是一家基于人工智能和大数据能力应用于互联网数字营销的智慧营销平台，公司目前覆盖三大业务板块，分别为内容营销业务、MCN业务以及直播+电商业务。其
旗下DIM平台整合了MCN、SSP、DSP、CDP等人工智能和大数据前沿技术，构建起短视频智能分发、内容营销、IP营销、内容社群电商以及品牌出海入境等业务板块。
中易电通借助用户的碎片化时间、触媒习惯等，充分利用社会化媒体，发挥MCN优势及海量优质媒介资源、定制化全案服务等实现广告主诉求，依托DIM智慧营销平台赋能，实现全链路营销。
中易电通旗下宇宙网红中心ICCU机构，是集网红经济、社交媒体、内容营销为一体的，以网红营销为核心，覆盖全渠道网红新媒体资源，致力于打造“创意玩法-媒介策略-落地执行-数据监测”完整闭环的创新型营销服务商，形成了“明星MCN+电商+直播”的整合型内容营销模式。
中易电通现有超过15,000位一手网红新媒体资源，于2018年开始全面布局整个直播带货行业以及营销种草行业，是抖音MCN直播机构以及抖音代理商、淘宝认证直播机构、小红书代理商、快手代理商等。拥有网红营销策划、IP孵化线下直播活动落地执行等业务，服务品牌客户已覆盖汽车、3C、电子电器、游戏动漫、房产、金融、日用快消等多个行业领域。
数知科技国内业务仍以智慧营销为主要收入来源，自2015年收购日月同行开展相关业务以来，2017年完成收购BBHI后形成海外+国内双战场，并借助BBHI行业经验和技术优势，实现了国内业务的大幅提升，2018年国内大数据业务（智慧营销+垂直行业应用）实现营业收入10.25亿元，较2017年同比增长377.6%，2019H1实现营业收入3.8亿元，同比增长60.5%。
国资计划入股，5G发展面临新机遇
公司于2019年11月18日公告与河南信产投资和信产基金签署《股份转让意向协议》，公司控股股东上海诺牧及实际控制人张志勇先生、张敏女士（截至2019年12月27日，大股东占公司总股本比例为38.99%），拟转让股权20%。按照当前方案，转让后国资持股20%，实际控制人张志勇先生、张敏女士合计持股18.99%，可能存在控制权发生变更，我们预计未对公司业务布局产生重大影响。
河南信产投于2018年02月26日成立，由河南投资集团发起设立的全资子公司，信产基金由河南信产投和河南投资集团分别持股65%和35%。河南投资集团是由河南省政府批准设立，经营省政府授权范围内国有资产的国有独资公司，是省政府的投融资主体。信产投主要承接省内互联网、物联网、大数据、云计算、人工智能等信息产业重点项目，服务信息基础设施建设和产业生态建设。
河南信产投与华为、诺基亚贝尔、京东、甲骨文、运营商、广电等领军公司建立密切合作关系。
2019年4月8日，河南信产投与华为牵手“信息产业”战略合作，围绕省政务专有云、中原云、新型智慧城市建设、省内国企信息化转型、无线政务专网领域深度合作，打造国家大数据综合实验区建设。2019年6月13日，信产投与中国移动签署战略合作协议，双方将通过基于5G移动通信、互联网、物联网、云计算和大数据等先进技术的深度合作。
国资入股将推动数知科技5G、智慧城市、以及大数据平台业务。
数知科技具有5G基础设施建设、智慧城市物联网、以及大数据平台产品，河南信产投入股将推动公司以上三大领域的业务在河南地区的拓展，并同华为、运营商、电商等行业巨头达成进一步合作关系。同时，国资入股有利于增强数知科技企业信用，提高公司和项目融资能力，降低融资成本，进一步助力公司业务开展。
Adtech技术前沿，行业标杆地位
数知科技旗下BBHI是全球领先的SSP平台，
BBHI子公司Media.net具有特有的机器学习算法、复杂的数据处理和详细的分析能力，是全球5大广告技术公司之一
。根据Google统计报告，按照收入，Media.net在世界范围内语境关联（contextual）广告技术公司排行第二，排名第一是Google子公司Google Adsense。
BBHI在全球范围内拥有20,000多家媒体资源，为其提供广告位的管理和运营业务，为Yahoo!Bing Network、VerizonMedia、Microsoft、Facebook等客户提供精准的广告投放业务。基于上下文检索（Contextual）广告技术，尤其在预测数据分析和机器学习方面，BBHI的自主算法可以根据用户正在浏览/搜索的网页内容自动和动态的选择性展示用户可能会感兴趣的广告，并且智能化的实现点击率和竞价排名之间的平衡，从而帮助 媒体主大幅提高长期广告收入，实现广告位价值的最大化，帮助广告主实现精准营销。
SSP
平台Adtech
技术为核心
。在智慧营销产业链中，主要分为DSP平台和SSP平台。DSP服务于广告主，广告主在平台上进行广告位的竞价。SSP服务于媒体端，一方面是根据用户的历史轨迹、画像、以及广告位投放的区域进行计算，把用户感兴趣的广告类型（汽车、服装、化妆品等）需求提给DSP平台；另一方面DSP反馈价格后，SSP通过计算广告主给出的价格和投放广告后用户实现点击的转化率相乘，得到最大期望值，将期望值大的广告投放在此广告位上。
在这一过程中，强大的数据分析算法保证了转化率，获得媒体端的认可，从而有效积累媒体资源，实现业务的持续扩大。
技术指标
CTR和RPM来衡量SSP平台的实力
，2018年的RPM和CTR较2017年同期实现大幅提升，其中RPM为6.5美元、CTR为0.87%，均大幅领先于美国行业平均水平。使广告主投放效果及媒体主收入均远高于行业水平， 技术指标处于行业领先水平，平台性能优势明显。
