【策略】金融监管稳中求进，初心不改坚守价值

中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-07-18 08:16

正文

夏敏仁， S1440511030001

本周市场价值蓝筹风格延续，稳定风格和大盘风格板块表现优异，在目前流动性的紧平衡和监管稳中求进的情况下，我们坚守消费、金融。

国内经济方面，金融去杠杆成效显现，关注景气子行业。金融去杠杆取得一定成效， M2 增速创新低，实体融资较为平稳。从上游看，迎峰度夏对动力煤仍有支撑，有色景气回升，供给侧改革及违规产能整顿持续发酵。从中游看，螺纹钢价格创 15 年以来新高，热轧大涨，西北水泥指数新高。从下游看，车市销量良好，新能源汽车第 6 批目录发布，农产品价格仍弱势。从资金面看，本周公开市场净回笼，市场利率回落， 7 月流动性扰动犹存。

政策层面，金融监管稳中有进，流动性将维持紧平衡。金融监管工作会议，关注金融服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革。本周验证了我们上周的观点，央行重启逆回购， 7 月维持紧平衡的判断。本周整体资金面仍然维持紧平衡，周四 MLF 超量投放是周五资金面边际宽松的主要原因。若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为 6,500 亿元，较上周减少约 1,500 亿元，但流动性压力仍然较大。