【招商有色|公司点评】赤峰黄金（600988.SH）：利润同比高增，海外矿山仍有降本空间

招商有色刘文平 · 公众号 · · 2024-04-02 11:26

正文

公司发布2023年报：2023年实现营业收入72.2亿元，同比+15.2%，归母净利润8.0亿元，同比+78.2%，扣非净利润8.7亿元，同比+116.0%。23Q4实现营业收入21.6亿元，同比/环比分别+20.5%/+27.7%，归母净利润2.8亿元，同比/环比分别+416.6%/+36.6%，扣非净利润3.0亿元，同比扭亏，环比+58.5%。

报告日期：2024年4月1日

摘要

产销量：
2023矿产金产量14.35吨，同比+5.8%，其中国内矿山2023年产金3.32吨，同比+43.1%，境外黄金矿山2023年产金11.03吨，同比-2.0%，主要系23Q3金星瓦萨遭遇了特大洪水灾害，对高品位采矿生产造成较大影响，产金低于年初计划。
成本：通过集中化采购以及内部挖潜等措施降本成效显著。
整体：同比基本持平，23Q4环比大幅改善。2023年矿产金单位销售成本280元/克，同比+3元/克，23Q4矿产金单位销售成本264元/克，环比Q3下降35元/克。
国内矿山：2023年矿产金单位销售成本153元/克，同比-31元/克。
万象矿业：2023年矿产金单位销售成本1490美元/盎司，同比-38美元/盎司。万象矿业继续进行选矿技术攻关，稳定提高金选矿回收率，2023 年选矿回收率66.5%，2024年通过尾矿再磨工艺、树脂选矿工艺的技术改造，有望达到75%以上，助力成本改善。
金星瓦萨：2023年矿产金单位销售成本1315美元/盎司，同比+186美元/盎司。主要受产量影响导致成本抬升，公司已针对采矿能力不足、掘进工程效率低的问题，引入第三方承包商，形成内部竞争机制，显著提高掘进工程效率，预计2024年随着产量提升有望降低单位成本。
国内矿山探矿增储取得积极进展。
2023 年国内子矿山黄金资源量81吨，同比+24吨，公司整体黄金资源量455吨，同比+17吨，平均品位3.57克/吨。
2024年产销指引：预计黄金产销量16.02吨，电解铜5,300吨，铜铅锌精粉3.58万吨，钼精粉600吨，稀土氧化物3,700吨。
风险提示： 贵金属价格下行、投产项目进度不达预期、公司矿山或同业事故性风险、地缘政治风险、汇兑风险、租赁融资业务亏损风险等。