3点块论|蔡文胜、马昊伯、Jerry博士：区块链时代，要Token还是股权？目前美国监管的真实风向究竟如何？

我觉得投股权，是跟团队绑定。投 token 是看好一个产品未来的发展。拿 linux 基金会举例子，会有好多公司参与开发，红包、 ubuntu ，每家公司都有股权。一家公司可能不只做一条链，比如腾讯家大业大，做好几个产品有好几个 token ，但是可能这家公司只能持有一部分 token 。我现在的策略是公司持有 token ，可以让好扑这家公司股权也有价值体现。股东们退出还是可以传统方式退出，卖点老股啥的，当然不知道能不能上市。

如果之前就有投资了股权，应该同时投资 token ，如果是全新结构之前没有股权，是可以直接投资 token ，完全基金会模式运作。有些项目需要实体公司运营，可以在基金会名下设立实体，如实验室来运作。

股权和区块链 Token 的差别，一，股权是中心化组织的经济行为的产物，股份大小是差异，有话语权、控制器、利益分配等表现； token ，目前还是区块链经济体的产物，相对去中心化。另外， token 拥有的数量大小，并不意外着话语权的大小，以及对项目的控制权。二、股权的主体是公司，有限公司，盈利机构；区块链的 token ，主体是基金会，非盈利的机构；

ht bnb 应该是初始阶段公司持有所有的 token ，然后卖出之后算公司收益吧。股权的话可以分红？当然也可以按照重大资产分配分 token 。其实 bnb ht ，是公司盈利，然后又根据 ht 比例分。而区块链应该是区块链这个网络自己盈利，然后根据 token 分。平台币可能跟 btc/eth 这样的纯去中心化网络，是有区别的。

Token 分 security token asset token 和 utility token 大家现在大部分讨论的都是 utility token, token 本身不对应资产和股权 所以只有使用价值，来评估价值只能拿货币属性来评估。宏观经济学看货币很重要指标都是跟流动性挂钩的 就是伟星说的 分三种流动性，一种是“消耗”的流动性，往往铆钉了商品与服务的部分价值；第二是使用的流动性，往往是被相信的或者被规定的；第三是投资的流动性，被很多人预期相对价格波动。 pos token 上不了交易所就是因为 pos 代币被认定为 security 。我觉得投资 token 核心先要想清楚投资的是哪类 token, 然后再看不同类别来看不同的基本面。 Utility token 如果没有很强大的使用场景，其实真正核心的指标就是给的价格和能不能上 top5 交易所，因为流动性可能都是交易所来的。