核心观点：
原有锂盐产品量价齐升保障业绩
公司现有锂盐产能合计约2.8万吨，射洪基地1.1万吨，张家口基地1.7万吨，其中5000吨为氢氧化锂。公司2016年预计实现营业收入39亿元，同比增长109%；归属于上市公司股东的净利润15.67亿元，同比增长532%，如果剔除受到计提可供出售金融资产（SQM股权）损失1.97亿元，净利润接近18亿元，基本符合预期，依然是目前锂盐企业落地业绩中的龙头。
资源优势有望延续
公司目前主要原料来源为控股51%的泰利森锂辉石矿山（产能74万吨锂精矿，折合10万吨碳酸锂/年，目前产量约45万吨/年，权益产量折合约3.3万吨碳酸锂当量），新建氢氧化锂项目基地位于西澳奎纳纳，距离泰利森格林布什矿山250 km，澳大利亚锂资源储量占全球11%，矿产量占全球40%以上，投产后利用当地资源延续原料优势，保证较高毛利率。
新增2.4万吨单水氢氧化锂项目，续写龙头地位
公司拟自筹资金4亿澳元投资建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，已于10月在澳大利亚奠基开工建设，计划于2018年10月试生产。锂辉石一步生产氢氧化锂，比盐湖技术路线有较强资源优势。目前三元正极材料高镍趋势明显，由于较低的熔点只能使用氢氧化锂为原料，在特斯拉市场2018年将迎来新爆发&国内三元正极材料占比逐渐提升的大背景下，价格有望持续坚挺。公司布局高瞻远瞩，公告预计年新增收入人民币16.8亿元，年新增净利润人民币4.15亿元，如果以当前氢氧化锂价格乐观估计（15万元/吨）计算，项目满产后可能年新增收入人民币36亿元，年新增净利润人民币9亿元，有望在氢氧化锂加工市场续写龙头地位。
下游涉足金属锂
公司战略发展除保障资源外，谨慎向下游拓展。成都天齐拟以自有资金、昆瑜锂业拟使用自有经营性净资产共同投资天齐昆瑜锂业有限公司成都天齐持有86.38%股权。重庆昆瑜电解锂产能2016年底计划达到1000吨，未来一期生产线全部投产达2200吨，实现20亿元产值。此次投资扩张公司金属锂产能，与氯化锂产能形成较好的协同效应，为公司在超薄超宽锂带等领域的研发和市场开拓奠定基础。
盈利预测与评级
考虑未来三年内氢氧化锂需求进入高增长，公司资源保障的情况下有望续写锂盐龙头地位，预计2016-18年EPS为1.59元/股、1.93元/股、2.39元/股。对应当前股价2016-2018PE分别为25倍、20倍、16倍，给予“增持”评级。
风险提示：新能源汽车需求低于预期，新增产能投产低于预期
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：锂电新材料-覆盖报告：《天齐锂业：氢氧化锂迎风起，续写龙头地位》
对外发布时间：2017年3月16日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002
研究报告法律声明
证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。
本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
评级说明
股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
免责声明
市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供天风证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。
本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
除非另有说明，本平台所载内容版权属于天风证券股份有限公司所有，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本平台所载内容。
