药明康德给低迷中的CXO打了一剂强心针。7月29日，药明康德公布中报，多项数据向好。在过去一年间的行业动荡中，药明康德展现出了极强的“反脆弱”进化能力。
《反脆弱》一书中提到“进化最有趣的一面是，它是依赖反脆弱性实现的...当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和壮大。”
回购CXO行业近两年的发展，其“脆弱”有目共睹，先是泡沫破灭、研发热度退潮，行业步入周期性低谷，后又迎来美国法案的利空冲击，致使相关CXO企业增长放缓，市场亦对其信心不足。
在这种情况下，CXO“一哥”药明康德始终处在风暴中心，公司的股价也一度遭受重创。不过，7月29日，药明康德用一份“暗藏玄机”的中报证明，公司依旧能打，面对“惊涛骇浪”与“暗流涌动”的夹击，公司的甲板反而愈发坚固。
上半年，药明康德实现营收172.41亿元，剔除新冠商业化项目来看几乎与去年持平。若按单季度看，二季度营收、归母净利润都实现了环比双位数增长，释放出业绩复苏信号，也给整个行业注入了信心。7月30日，药明康德带动了整个CXO板块高开高走，药明康德盘中涨逾6%，创近一个月新高。
资本市场最厌恶不确定性，但药明康德用一份中报再次“打脸”了看空者，在“不确定性”的逆境中，公司反而能实现自我进化，不断成长和壮大。
从整个行业来看，曾经笼罩在CXO行业头顶的坚冰在阵阵暖流中也逐渐有了消融的迹象。在冷暖流相遇的复杂时刻，CXO公司该如何应对，中国CXO企业出海下一步该怎么走，又能抓住哪些新机遇，药明康德也都给出了答案。
穿越“至暗时刻”
药明康德反脆弱“进化”
《反脆弱》是纳西姆•尼古拉斯•塔勒布继《黑天鹅》《随机漫步的傻瓜》之后又一本关于研究不确定性的力作，其中对于不确定性的独到见解与分析，被许多行业大佬奉为圭臬。
所谓“反脆弱”，并非指坚强、坚韧，这两者都过于局限。在毒理学中有一个“毒物兴奋效应”与之类比则更为准确：小剂量的毒药实际对生物体有益，在可控的伤害下，其反而能增强抵抗力。
引申到CXO行业，在行业周期性磨底，美国打压等逆境的冲击中，依然有诸如药明康德等的“逆行者”涌现。
作为行业风向标，药明康德从不避讳谈及过去一段时间所遇到的“危机”。但口说无凭，此次的中报，公司选择以一份强有力的答卷，向市场证明“杀不死我的终将让我更强大”。
7月29日，药明康德的中报出炉，今年上半年，公司实现营收172.4亿元，同比下滑8.64%，归母净利润为42.4亿元，同比下滑20.20%；经调归母净利润43.7亿元，同比减少14.2%。
但仅以今年2季度来看，公司实现收入92.6亿元，环比增长16%；经调归母净利润24.6亿元，环比增长28.5%，公司无论是营收端和利润端都在环比逐季进行改善，释放出业绩回暖向好的信号。
更为喜人的是，公司的新签订单和在手订单也是首屈一指。上半年，药明康德的在手订单创下历史新高达到431亿，剔除新冠同比增长33.2%。据粗略计算，公司今年上半年的新增订单大约251亿元，比去年同期的199.5亿元增长约25.81%。
日本“经营之神”稻盛和夫把企业的发展比作竹子的成长，他认为：“经济繁荣时，企业只是一味地成长，没有“节”，成了单调脆弱的竹子；经济承压时，企业克服了各种各样的逆境形成了许多“节”，这种“节”让企业的成长得到支撑，并使企业的结构变得强固而坚韧。”
此次的美国法案显然已经成为药明康德的“磨刀石”，在整个行业去泡沫化、重新寻找平衡的阶段，药明康德形成了更多的“节”，身形更为稳定，依然保持着行业的领先地位。
“冬去春来”
的信号
春天是万物复苏的季节，竹枝也往往在此时抽条最快。药明康德中报中透露出CXO行业已经开始释放“冬去春来”的信号。
实际上，回顾CXO行业近两年的发展，整个行业在很短的时间内就经历了由盛入衰。
两年以前，资本支持以及突发公共卫生事件带来的海量研发需求，在短时间内就为整个行业带来了规模与技术的大幅提升。但很快地，新冠药物研发热潮退去，初创药企融资环境恶化，过去行业积攒的“泡沫”一朝破灭，昔日鲜花着锦的繁荣景象不再，CXO行业迅速降温一夜入冬。
在这种情况下，近两年，CXO公司们都在行业不断磨底的煎熬中度过。更糟糕的是，美国法案的打压接踵而至，在不断的利空冲击中，打乱了不少CXO公司前景的步伐，也让资本市场逐渐对行业失去信心。
不过，随着美国《生物安全法案》的HR8333提案在纳入NDAA立法过程中受阻，CXO板块投资情绪也有所好转，如今国内外的种种迹象都在表明，CXO行业正在逐渐走出阴霾。
以药明康德为例，公司预计2024年收入达到383-405亿，剔除新冠商业化项目后预计增长2.7-8.6%，从公司的半年报看，公司营收任务完成度大约是指引下限的45%，按照过往公司一季度到四季度收入逐季环比增长的规律看，完成指引不成问题。
据方正证券研报，全球医疗健康领域的投融资在 2021 年到达顶峰，22 年开始回落，23 年融资额处于20年约70%水平。跟踪月度数据来看，今年以来单月融资额/融资事件企稳，其中二月融资额创下23年来新高。
同时，国内IND申报热情依旧，20-23年年复合增速近44%。2023年国内1类新药IND申报数量共计1143项，在22年高基数的基础上仍实现同比42%增长，研发热情高涨。从24年月度数据来看，1-5月国内1类新药IND申报数量共计442项，与去年同期451项基本持平。
药明康德的
破局之道
