白酒：不要在最美的时候说爱我

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今天最帅的要数白酒啦，中证白酒暴涨4.57%，比昨天的创业板还牛！

尽管市场流行的说法是，贵州茅台预计超预期，引发白酒行业暴涨。但是为啥茅台业绩这么靓还低开？为啥茅台业绩好反而涨幅不靠前呢？

分析绝大多数都是马后炮，可以寻找点慰藉，但是千万不可当真。

由于基少刚入行，就先后在网络上刻苦自学“但X”和“董XX”等国内中巴大师的投资理念，对大师们推崇的民族瑰宝——白酒喜爱有加，从最好的茅台到最烂的皇台都进行了全方位的“品尝”，对白酒行业的“研究”折算成酒量，估计会超过一斤！

现在以思考小结的形式，给各位沉迷茅台、五粮液的酒友们醒醒酒。

上图是某白酒龙头的历年营业收入增速、利润增速和年末PE数值，如果仅仅根据上述信息，你选选择在何时重仓呢？是利润最好的第3年、第7年？还是性价比最好（PEG最低）的第1年、第4年？

可能有网友已经猜到是茅台，如果补上年份和年度前复权涨跌幅，具体情况如下：

最适合重仓的时点分别是2005年（第1年）底、2008年（第4年）底和2013年（第9年）底，PE的阶段性低点（比较模糊的概念），暴跌之后（年度至少跌20%）或者业绩加速的起点（有可靠的预测或者天灾人祸统统降临）。使用年度数据的PEG具有一定的参考意义。

可以看到，如果单纯依据PE历史分位数进行投资，在2012年底重仓，反而会吃个大坑；在2010年和2012年也不能有效的指导撤离。

利润增速最好的2007年、2011年反而是最适合减仓，千万不要在最美的时候爱上它！

从中证白酒的历史数据看（最后一列加入估值数据更完备的相似指数国证食品供参考），也有类似规律。白酒这类弱周期行业在暴跌一年后或者业绩见底期通常都是比较好的介入时机。

自2016年2月底的阶段性低点以来，酿酒和中证白酒两个指数的涨幅均超过100%，该阶段对应涨幅靠前的个股表现如下：

剔除新股的白酒个股中，仅水井坊、泸州老窖、山西汾酒、五粮液和贵州茅台等约1/3的个股超过指数涨幅，多数成份股涨幅落后于指数。按照历史规律，如果行业景气延续，更多的二三线白酒将迎来戴维斯双击，可能表现会优于指数。

当然，玩基金的网友们不用挖空心思琢磨后期谁涨的快啦，买个中证白酒（基金代码161725，点击阅读原文，1折申购）妥妥获取行业红利，胆子大的买点白酒B（代码150270，长按下方二维码，开户后万0.5买卖）基本能秒杀所有白酒个股（2016年2月份以来涨幅约为300%）。

最后，建议留一半清醒留一半醉，目前已经不是与白酒热恋的最好时机。大伙饮兴正酣时，小仓位凑凑热闹可以，形势不妙，还是走为上策。

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