我眼中的少数派——受尽苦难而不厌，历尽繁华而不傲

导语：

这篇文章是来自于雪球一位叫“钱程似锦”的用户。作者描述了他/她眼中的少数派，以及对我们理念的理解。感谢这位用户的理解和支持。

原文链接：

https://xueqiu.com/7908427118/159832832

以下是正文：

前段时间 $宏源期货雪山精选FOF1号(P000718)$ 讨论很激烈 ， 当时很多人认可产品 ， 同时大多数人觉得 ， 近两年业绩很一般的少数派不应该加入 ， 应该换些其他收益好的私募 。

但本周从私募销售顾问 @张小小- 那收到的周报来看 ， FOF1成立2个月 ， 其他三只私募普遍有3-6%的亏损 ， 只有少数派是盈利的 。 所以今天想从不同层面谈谈对少数派和FOF设计的理解 。

1 、 初识周良

听说少数派时间很早 ， 因为名字很好记 ， 但真正当面接触周良是在去年的雪球嘉年华现场 。 作为从业二十多年 ， 历经几轮牛熊的百亿私募大佬 、 会场重要演讲嘉宾 ， 居然一个助理都不带 ， 且举止谈吐都给人一种谦卑的感觉 ， 当时心中只有一句话 —— 历尽繁华而不傲 。

我本身对人品的关注会更多一些 ， 记得有一次做公募的尽调 ， 一天拜访了2位基金经理 ， 一位是泓德王克玉 ， 和蔼的态度和沉稳的语气 。 还有一个是某新任基金经理 ， 30出头 ， 带个漂亮助理 ， 开口就是自己的高学历 ， 致富代码一个接一个 。 后来的结果也不出意料 ， 后者的基金封闭期刚结束已经跌超5% ， 此后一路下滑 ， 投资者赎回 ， 只剩一个壳了 。

说的有点远 ， 我的大致意思就是 ， 随着一个人的阅历增加能力提升 ， 整个人展现出的气场会更加温和易相处 ， 对市场的了解越深入越对市场敬畏和谨慎 ， 所做的投资决策会更加理性 。 体现到私募上 ， 管理经验增加规模提升之后 ， 业绩会更加平滑 ， 但是确定性会更高 。 这点从私募的规模和平均收益对比能看出来 。

因为规模小 ， 所以为了发展 ， 需要去冒险追求高收益 ， 这其实是拿着投资者的钱在做赌博 ， 这里面大多数被淘汰了 ， 所以拉低了整个小型私募的业绩 。 而剩下的规模大了之后 ， 都会选择回归理性 ， 追求较高的确定性 。

2 、 少数派背后的逻辑

谈回到少数派的投资策略和理念 ， 超额收益来自多数人的误区 ， 把行为金融学融入到投资中 ， 持仓以大蓝筹为主 。 这些都是大家所熟知的 ， 我只分析其中两点 。

第一个是蓝筹白马股的供求关系 ， 以 沪深300 前5权重股为例 ， 从最近3年的数据来看 ， 内资公募基金和北向资金在自由流通股中的占比逐渐提升 ， 优质资产的稀缺性在不断提升 。 而且A股市场不断开放 ， 外资流入会持续 ， 国内基金最近几年发展很快 ， 这种稀缺性会持续凸显 。

第二个是网下打新

重点不在于国家鼓励创新企业IPO直接融资带来的打新机会 ， 而在于少数派是市场中最早一批发现机会的机构 。 少数派的思维为他们提供了很多的优势 ， 有新事物出现的时候 ， 总是能跳出圈来 ， 用理性的思维分析 ， 发现其中可利用的机会 。

少数派的路演 、 媒体采访等说的都是这些理念 ， 有很多人觉得说的太虚 ， 没有干货 。 但实际上 ， 金融地产 白酒制造龙头 ，