中资离岸债券丨11月18日-22日：月光滚烫 焚烧出你眼里的光

•  新发行 ： 受地区局势影响，亚洲美元债新供应由上周44.8亿美元下滑至41.5亿美元，较11月第一周103亿美元发行量明显下降。新发行集中于城投及地产板块，规模多为5亿美元及以下，无大规模的新发交易。

•  利率 ： 受周三贸易相关消息影响，VIX恐慌指数骤升骤降，美债曲线再次平坦化，10Y-2Y利差收窄至16bps左右。

○ 2 年期美国国债收益率 : 1.613 (+0bps)

○ 3年期美国国债收益率: 1.600 （-1bps)
○ 5年期美国国债收益率: 1.621（-2bps)
○ 10年期美国国债收益率: 1.776 (-5bps)

▼ 全周美国国债收益率走势（由上至下T10、T2、T3、T5）

▼ 美国国债收益率曲线（蓝）及掉期曲线（红）变动

• 信用 ： 亚洲美元债市场高收益利差小幅走宽3bps，投资级基本不变。亚洲美元债市场信用利差投资级与高收益信用利差分别走宽3bps/1bps至509bps和129bps，高收益跑输投资级，与上周表现一致，但走宽幅度较上周（+10bps）有所回落。投资级利差连续两周处于稳定水平。

▼ iTraxx（橘）及彭博巴克莱亚洲美元债IG（青）/HY（蓝）利差变动

一周风险事件 ：

• 天津物产：天津物产上周五晚间在新交所发布公告称，将对4只本金 总额为12.5亿美元的境外债券进行交换要约和回购要约。 公司2019年、2020年、2022年到期债券以及一只永续债 将部分或全部交换为由天津国有资本投资运营有限公司发行的202 4、2026、2029和2039年到期的系列美元债券。如果投 资者接受回购要约，那么初始价格为每1000美元的2019年债 券为667.28美元，2020年债券为572.78美元，20 22年债券为530.78美元，永续债为360.00美元。 天津国有资本投资运营已经委托中金作为该次债券交换/回购要约的 主经办人。

• 玉皇化工：标普上周在报告中指出，鉴于玉皇化工几乎确定将无法及 时偿付境内债券，将其评级从CCC+下调至CC，展望负面。 标普认为，玉皇化工从山东省菏泽市政府获得及时支持的可能性很低 ，此外，公司为今年11月和12月面临回售债券成功再融资的概率 亦不大。

• 东旭光电：东旭光电上周公告，由于公司资金暂时出现短期流动性困 难，其所发行的“2016 年度第一期中期票据（品种一）”和“2016年度第一期中期票据 （品种二）”未能在11月18日完成回售付息。针对深交所问询函 中要求其在22日作出解释的“资金偿债能力”、“ 财务数据真实性”和“业务经营情况”等诸多问题，公司表示将延期 回复，预计于11月25日报送书面回复材料。

• 大新华航空：据彭博社援引知情人士报道，大新华航空有限公司建议 将其私募债“16新华航空PPN002”本金展期两年兑付， 利息展期一年。目前公司尚未与债券持有人就该展期方案达成一致。 该只本金10亿元的债券将于今年11月25日到期。

• 定价：雅居乐定价5.5年不可赎回2亿美元永续债交易（11/18 周一）

• 结构：直发

• 评级：发行人评级 Ba2/BB/-，预计债项评级 Ba 3 /- /-

• JGCs/JLMs/JBRs：汇丰、渣打、东亚、香江金控

• 规模/年期/定价水平：2亿美元，Perp NC5.5 FXD，IPG 8.25%区间，FPG 及最终定价7.75%

  
  

• 定价：北京基础设施定价3年期10亿点心债交易（11/18 周一）

• 结构：维好

• 评级：维好协议提供人评级 A1/A+/A+，预计债项评级 A2 /- /-

• JGCs/JLMs/JBRs：中银、海通、渣打

• JLMs/JBRs：光银港分、方正证券、华侨银行

• 规模/年期/定价水平：10亿人民币，3Y FXD，IPG 3.75%区间，FPG 及最终定价3.4%

• 结构：华夏银行提供SBLC

• 评级：SBLC提供人评级 -/BBB-/BB+ ，债项无评级

• SGC：星展

• JLMs/JBRs：星展、金桥证券

• 规模/年期/定价水平：1.2亿美元，3Y FXD，FPG 及最终定价3.50%

• 宣布：瑞声科技 定价5年期3年不可赎回3.88亿美元债交易（11/20 周三）

结构：直发
评级：发行人评级 Baa1/-/-，预计债项评级 Baa1/-/-
JGCs/JLMs/JBRs：中金、星展
规模/年期/定价水平：3.88亿美元，5NC3 FXD，IPG T+175区间，FPG T+155 +/-5，最终定价 T+150

• 宣布：中海外定价10年期2.94亿美元债交易（11/20 周三）
结构：担保
评级：担保人评级 Baa1/BBB+/A-，预计债项评级 Ba




    
a1/-/-
JGCs/JLMs/JBRs：中银国际、星展、汇丰、工银亚洲
JLMs/JBRs：交银、法巴、招商永隆
规模/年期/定价水平：2.94亿美元，10Y FXD，IPG T+168区间，FPG T+140-141.5，最终定价 T+140

• 定价：珠海大横琴 定价美元债和点心债交易（11/20 周三）

• 定价：中原资管定价3年期4亿美元债交易（11/21 周四）

• 定价：禹州地产定价5.5年期3年不可赎回5亿美元债交易（11/21 周四）

• 定价：安东石油定价3年期2年不可赎回3亿美元债交易（11/21 周四）

• 结构：直发

• 评级：发行人评级B1/-/-，预计债项评级 B1 /-/-

• JGCs/JLMs/JBRs：野村、钟港资本、瑞银

• 规模/年期/定价水平：3 亿美元，3NC2 FXD，IPG 8.25%区间， FPG及最终定价 7.875 %

• 定价中：镇江交通正定价美元债交易（11/22 周五）
结构：担保
评级：无评级
JGCs/JLMs/JBRs：信达国际、中达、海通、兴业港分
JLMs/JBRs：托尔资管、民银资本 
规模/年期/定价水平：最多2.2亿美元，3Y FXD，IPG 7.15%区间，FPG 7.00%

中资离岸新宣布

• 宣布：江西水利宣布美元债交易（11/20 周三）
结构：担保
评级：担保人评级 Baa3/-/BBB，预计债项评级 Baa3/-/BBB
JGCs/JLMs/JBRs：浦银国际、建银国际、鸿升金融、渣打
路演：11月21日起，香港、新加坡、伦敦

• 宣布：绍兴上虞宣布美元债交易（11/22 周五）
结构：直发
评级：发行人评级 -/-/BBB-，预计债项评级 -/-/BBB-
JGCs/JLMs/JBRs：中银、信银资本、国君
JLMs/JBRs：