【华创·每日最强音】成长和消费的交谊舞将如何演绎？|宏观+策略+固收+计算机（20171017）

宏观：

9月金融数据点评：金融对实体支撑边际增强，但企业融资需求仍偏弱

事项: 2017年10月14日，央行公布9月金融数据，新增人民币贷款12700亿元，前值10900亿元；社融增量18200亿元，前值为14800亿。M1货币供应同比14%，前值14%，M2同比9.2%，前值8.9%。

主要观点: 表外融资大幅回升，拉动新增社融超预期。虽然社融累计同比较前值回落0.1个百分点至13%，但如果将地方政府债务置换考虑在内，则累计同比增速回升0.2个百分点，金融对实体经济的支撑边际增强，经济仍有韧性。而企业中长期借入资金余额增速回落0.5个百分点，企业融资需求偏弱。从资金运用来看，信贷超预期高增是M2超预期的主要原因，存款端则主要受非银存款拉动。

【华创宏观】牛播坤/甄茂生

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策略：

成长和消费的交谊舞将如何演绎？

主要观点： 就中期走势而言， 我们认为国内的新兴产业和成长股已经迈过了左侧区间，金融监管重心的演化、供给侧改革动能的转换以及业绩重回内生性增长使得中小创的估值底部基本得以确认。 但就当前市场的具体运行而言，流动性仍然是决定当前市场风格演化能否持续的关键变量。 基于宏微观流动性的分析，市场出现类似于6月和8月风格切换的可能性较小，个股的上涨更多来自于三季报业绩披露的推动。党代会前后市场结构将大概率延续均衡深化的趋势，配置上建议围绕业绩确定性、PPI-CPI剪刀差收敛以及估值合理的低位滞涨板块进行，在此基础上重视精选主题和中期新兴产业的甄别。 行业配置方面， 继续看好新能源汽车、OLED、环保等新兴产业以及高端制造。 主题投资 重点关注人脸识别、汽车电子与轻量化、5G相关细分产业龙头，政策主题方面再次强调农业供给侧改革—种植链龙头。

【华创策略】 王君/李而实/范子铭/徐驰

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固收：

从近年来四季度市场走势看今年四季度行情

从波动幅度来看，四季度波动幅度一般较大，均超过全年的四分之一，甚至波动幅度覆盖全年，比较容易产生单边行情。 本轮调整，利率的高点可能会超过市场预期，我们依旧认为3.6是年内底部，四季度还会有一波向上调整，幅度应该不会太小。

全年熊市或者牛市定调后，后期走势不易翻盘，更容易延续此前市场走势。 市场情绪不易发生扭转，若政策不明确表态宽松，不足以改变市场的原有预期，全年出现行情反转的可能性也不大。

从供给来看，今年四季度供给规模超历史规律增加。 四季度供给压力较大，将助推四季度收益率向上突破。

在资金面成为影响债市的主要因素时，更容易出现大跌的行情。 目前资金也是影响债市的主要因素，但是央行维持资金面紧平衡的态度明显。当下仍然处于金融去杠杆的关键时期，央行不可能放松货币政策容许加杠杆行为再次出现，从这个方面来看，四季度出现熊市的可能性较大。除了以上规律性因素之外，下面一些现实的利空因素也表明今年四季度债市还有最后一跌： 基本面或将再度超预期；治理金融乱象继续推进，执行层面政策将逐步落地，四季度政策风险仍需警惕；海外市场风险犹在。

【华创固收】 吉灵浩

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计算机：

辰安科技（300523）: Q3单季度改善明显，公共安全龙头前景广阔

主要观点： 1. Q3单季度改善明显，在手订单为业绩增长保驾护航；2. 海外市场以及智慧城市生命线拓展值得高度期待；3. 员工激励充足，有望充分释放活力。

投资建议： 预测公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.03亿/2.99亿，对应估值为77倍/35倍/24倍，考虑到公司的公共安全龙头地位以及三大业务板块的广阔成长空间，维持强推评级。

风险提示： 海外政治经济形势不稳定；城市生命线业务拓展不及预期；研发成果未能如期产生经营收益。

【华创计算机】 陈宝健

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