本文来自方正证券研究所于2024年12月16日发布的报告《
政策定调宽松重视可选消费，义乌新一轮国际贸易综合改革获批
》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：
刘章明 S1220523050001
，
周昕 S1220524100007，
陈佳妮
S1220520080002，
谷寒婷 S1220524030001
联系人：
廖捷
点评内容
美护主线：上美股份入局家清，欧莱雅投资国内高端医美机构
（1）上美近期成立“上美家清日化公司”，其中上美全资子公司上海青道持股51%，公司董事程英奇是口腔护理品牌冰泉的创始人，并曾在蓝月亮、索芙特、拉芳等知名日化企业中担任职业经理人；另一位董事姚磊曾就职于三只羊网络，对于互联网开品、营销有着丰富的经验。本次布局将补全上美在个护家清中的覆盖拼图，通过强强合作拓展新的细分品类，同时也体现美妆龙头在竞争升级背景下外延拓展个护、家清寻求破局增量的趋势，看好个护线上化驱动格局重塑带来的国货机会。
（2）欧莱雅近期投资高端医疗美容连锁机构“颜术医美”，旗下品牌“YESSKIN”和“YESAFE”目前已在全国13个城市，如上海、杭州、西安等地设立了22家医美诊所，服务超过150万人，创始人宋为民曾为杭州市第三人民医院皮肤和激光美容科主任。欧莱雅作为美妆龙头今年以来在医美领域持续发力，当前已拓展布局上游产品及终端机构，未来美护龙头外延拓展寻找新增量，医美美妆结合将为核心趋势。
（3）锦波生物拟出资不超过1亿与招商局资本（北京）共同发起设立服务贸易创新发展引导基金二期，预计重点投向健康科技、跨境电商、跨境物流和海外仓等新业态新模式、数字经济等领域的服务贸易企业等。公司当前胶原原料及产品均在海外发力，该基金将有助于公司拓展产业布局及海外业务布局。
（4）11月化妆品进进口金额为87.2亿元，同比减少9.1%，1-11月累计金额为1068.8亿元，同比下滑9%，今年以来仅4月略有正增，其余月份均为下滑。近期资生堂发布最新中期战略，指出中国和旅游零售渠道正面临挑战，日本、美洲和 EMEA（欧洲中东和非洲）市场保持稳健，香水品类在全球市场则有着强劲的增长潜力。基于公司在中国市场的下滑集团下调了未来两年的利润预期，预期到2026财年，集团销售额的复合年增长率为3%。
本周美容护理板块涨幅2.55%，在申万行业板块中排名第6，主系政治局会议定调宽货币宽财政，显著拉升顺周期内需消费板块，其中医美指数涨幅3.83%弹性更大，化妆品指数涨幅2.2%，小市值标的弹性更大领涨。我们预计2025年将是积极的宏观政策的持续实施年，因此持续看好顺周期板块复苏，其中推荐更具成长性弹性和消费信心即时反馈较强的医美板块，其中高渗透上游龙头预计最为受益，推荐【爱美客】【锦波生物】【华熙生物】【江苏吴中】；此外个护板块我们看好线上化加速机会，有望借鉴美妆品类依托渠道红利实现格局重塑，推荐【若羽臣】【登康口腔】【润本股份】等；美妆板块核心聚焦行业龙头强α，通过渠道扩张和品牌赋能优势突出超预期机会，建议关注【巨子生物】【毛戈平】【丸美股份】【上美股份】等。
零售主线：政策定调宽松重视可选零售大盘，义乌新一轮国际贸易综合改革获批
（1）本周义乌市深化国际贸易综合改革总体方案获国务院批准，这是继11年、19年后义乌国际贸易综合改革的新一轮变革，有望在能级提升等方面获得更多政府支持，在贸易领域金融服务、企业境外端服务、国际物流能力建设等方面推出更多配套制度支持。复盘此前两轮试点改革，新一轮改革一方面在体制机制松绑或将利好义乌外贸出口，同时Chinagoods平台、义乌全球数贸中心也是此前试点改革中的成果。当下推荐受益标的小商品城，政策有望支撑公司国际贸易综合服务商战略，业务空间有望进一步打开。
