近日，国家统计局公布数据显示，1-5月份，房地产投资增速比1-4月份回落0.5个百分点至8.8%，基础设施投资回落2.4个百分点至20.9%，民间投资增速回落0.1个百分点至6.8%。其中，房地产投资增速是年初以来的首次回落。业内人士表示，预计下半年基建投资和房地产投资增速将会放缓。而目前，PPP入库需求依然旺盛，落地率在稳步提升，未来PPP对基建投资增速的拉动作用值得期待。
地产基建投资增速下滑
国家统计局新闻发言人刘爱华曾表示，去年是“十三五”开局之年，大项目比较多，所以去年基础设施投资的基数较高，对当期的增速会有一些影响。“今年基础设施投资能保持在20%以上的增长，也是多年少见的。鉴于资金面和新开工项目情况在陆续好转，总体来说，延续投资平稳增长势头可期。”
中投证券研报显示，受到2016年10月以来房地产调控政策持续升级影响，房地产市场由价格、销售、资金增速回落逐渐向投资增速回落传导。预计2017年下半年房地产投资增速将大概率延续下滑态势，全年房地产投资增速维持在5%左右。
另外，基建投资增速回落主要的原因有三。第一，年初基建投资增速起点较高。受地方政府换届带动的地方投资冲动以及PPP模式对基础建设投资拉动的影响，年初基建投资呈现激增高达27.3%。第二，财政部清理政府违规举债。自2017年5月3日至6月2日先后出台一系列规范文件，防范地方政府融资行为。第三，财政支出过快，盈余不足。1-5月财政累计支出76467亿元，占全年预算比例的39.2%，2015和2016年同期占比分别为34.4%和34.1%。
上述研报提到，考虑到经济增长目标与房地产投资增速下滑态势，预计2017全年基础设施投资仍然有望保持高位，预计增速在15%以上。
近期中国人民大学发布的《反弹、分化与周期转换中的中国宏观经济》报告也预测，下半年基建投资和房地产投资增速将会放缓，而民间投资的反弹力度还有待观察，弥补前者缺口的可能性很小，全国固定资产投资的下行压力将会逐渐显现。
PPP有望引领下半年基建投资
据财政部数据显示，截至2016年末，中国地方政府债务15.32万亿元，地方政府债务率为80.5%；加上纳入预算管理的中央政府债务12.01万亿元，两项合计，中国政府债务27.33万亿元。另据财政部在3月7日召开的记者招待会上介绍，预计到2017年年底，我国政府负债率不会出现太大变化，且存在一定举债空间。
但某业内人士认为，叠加考虑到地方政府债务总量高于国债等因素，我国地方政府债务风险依旧存在。“如果不加强地方政府债务调控，将存在系统性风险爆发的可能。”
伴随着严控地方政府债务风险的措施出台，地方政府的财政压力逐渐增大，PPP模式对基建投资的拉动作用有所提升。华创证券屈庆分析师团队表示，国家正在对各种政府违规融资的行为进行整治，未来违规举债的难度将明显上升，而PPP模式下政府只需要少量的投入即可撬动投资。而且，PPP需要完成所有评价和财政承受能力论证，项目流程更加规范，社会资本的参与也有利于提高投资的效率，因此PPP未来会得到更大的发展。
上述分析师团队还表示，考虑到基建项目投资额在PPP项目中的占比为80%左右，预计PPP项目每年投入到基建领域的投资额为1.44万亿。“16年基建总投资额为15.2万亿，因此PPP项目投资对基建的贡献率达到9.5%左右，是基建投资的重要推动力量。目前PPP入库需求依然旺盛，落地率在稳步提升的通道中，未来PPP对基建的拉动作用值得期待。”
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