【广发建材】玻璃玻纤涨价，看好顺周期弹性品种

政治局会议首提“需求侧改革”。中共中央政治局12月11日召开会议，分析研究2021年经济工作，首次提出“需求侧改革”，会议要求“要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡”。参考11月25日人民日报发表刘鹤副总理《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》一文对“新发展格局”的解读，“在坚持以供给侧结构性改革为主线的过程中，要高度重视需求侧管理，坚持扩大内需这个战略基点，始终把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”。如何进行需求侧改革？“要加快培育完整内需体系，完善扩大内需的政策支撑体系。增强消费对经济发展的基础性作用，全面促进消费，提升传统消费，培育新型消费，发展服务消费。发挥投资对优化供给结构的关键作用，拓展投资空间，优化投资结构，推动企业设备更新和技术改造，推进一批强基础、增功能、利长远的重大项目建设”，“推动新型城镇化和城乡区域协调发展，城镇化既创造巨大需求，也提升有效供给”。在推动供给侧结构性改革（去产能、环保、金融适配、产业链高级化），“供给创造需求”的同时，也需要进一步推动需求侧改革（扩大内需、促进消费、拓展投资），“需求牵引供给”。从政治局会议来看，2021年国内需求在“需求侧改革”下或将有明显复苏，考虑到全球经济在疫苗提振下复苏预期，明年行业需求有保障，我们在12月7日发布的报告《建材行业2021年投资策略：经济复苏期的顺周期弹性》认为：2021年基于基数效应，预计同比增速将会有较高增长，但我们认为2021年建材行业需求不仅仅是低基数效应带来的恢复性增长，总量和结构两个方面都有亮点。总量来看，2020年领先指标地产销售和M2增速走好显示2021年需求不会差；结构来看，玻纤和光伏玻璃等新能源材料仍处于成长期，地产竣工回升和零售业务回暖。

平板玻璃和玻纤电子纱价格大幅上涨。据数字水泥网，截至2020年12月11日，全国水泥均价455.83元/吨，环比上周上涨1.33元/吨，同比去年下跌14.83元/吨；水泥库容比53.88%，环比上周下降1pct，同比去年上升3.5pct；水泥出货率74.14%，环比下降2.01pct，同比下降3.06pct。由于南北地区下游需求出现分化，水泥价格也是涨跌互现，总体来看仍然保持上行趋势。据玻璃信息网，截至2020年12月11日，全国白玻均价2005元/吨，环比上周上涨35元/吨，同比去年上涨333元/吨；在产玻璃产能97932万重箱，环比上周增加1140万重箱，同比去年增加4302万重箱；行业库存2712万重箱，环比上周减少51万重箱，同比去年减少1170万重箱；库存天数10.11天，环比上周减少0.31天，同比减少5.03天。12月上旬玻璃现货市场总体走势平稳，需求稳定，库存处于低位，北方赶工订单有所减缓，南方地区加工企业订单稳中有升；从供给结构看，部分产能转移生产其他的产业玻璃，减少了建筑用玻璃的产能供给；社会库存的削减和生产企业近两个月库存的减少，对短期现货价格构成较好的支撑作用；从后期终端市场需求看，在出口和汽车环比改善的影响下，建筑市场对玻璃的消费总体将保持在正常的水平，市场压力不大。

投资建议：经济复苏期的顺周期弹性。整体来看，水泥和玻璃行业供给约束、建材众多细分子行业供给格局走好是行业基本面的基石；由于行业领先指标（M2、地产销售面积增速）到目前都有较好表现，考虑到它们领先行业需求半年到一年，在需求侧改革的政策背景下，预计建材行业2021年整体需求不会差；从结构逻辑和增长弹性来看，周期里的玻璃和玻纤行业，消费建材里的零售业务板块将是2021年上半年行业超预期所在。

具体而言，我们继续看好玻璃龙头旗滨集团，玻纤三剑客长海股份、中国巨石、中材科技，消费建材里2C业务弹性大的北新建材、兔宝宝。

同时，结合公司逻辑，我们也看好细分领域优质龙头，涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金、防水龙头东方雨虹、减水剂龙头垒知集团、水泥龙头海螺水泥。

二、2020年12月第二周：水泥、平板玻璃、电子纱价格环比上行，光伏玻璃价格环比持平

三、2020年12月第二周成本：纯碱价格环比下跌，原油、纯碱、沥青、环氧乙烷同比下降

（1）原油：据Wind资讯，以WTI现货为例，2020年12月11日原油期货价格为46.78美元/桶；环比上周上涨2.5%；同比去年下跌22.12%。

（2）煤炭（水泥主要变动成本）：据Wind资讯，以山西优混为例，2020年12月11日报价634元/吨，环比上周上涨2.26%，同比上年上涨16.55%。

（3）天然气（玻璃玻纤主要变动成本）：据Wind资讯，以济南LNG到货价为例，2020年12月11日全国液化天然气市场价5545元/吨，环比上周上涨15.52%，同比去年上涨23.22%。

（4）纯碱（玻璃主要变动成本）：据Wind资讯，2020年12月11日全国重质纯碱中间价1443元/吨，环比上周下跌5.62%，同比上年下跌11.42%。

（5）国废（石膏板主要变动成本）：据百川资讯，以广东黄板纸为例，2020年12月11日报价2181元/吨，环比上周上涨1.77%，同比上年上涨1.25%。

（6）沥青等（防水主要变动成本）：据百川资讯，2020年12月11日华南改性沥青3930元/吨，环比上周上涨3.97%，同比上年下跌14.66%。

（7）丙烯酸、钛白粉等（建筑涂料主要变动成本）：据百川资讯，2020年12月11日丙烯酸价格10000元/吨，环比上周上涨3.09%，同比上年上涨36.99%；2020年12月11日钛白粉价格16500元/吨，环比上周上涨1.23%，同比上年上涨13.01%。

（8）PVC、PP等（塑料管道主要变动成本）：据百川资讯，2020年12月11日华东电石法PVC树脂8987元/吨，环比上周上涨4.93%，同比上年上涨26.36%；2020年12月11日齐鲁石化PP树脂9200元/吨，环比上周下跌1.08%，同比上年上涨2.22%。

（9）环氧乙烷（减水剂主要变动成本）：据Wind资讯，2020年12月11日国内环氧乙烷现货价7500元/吨，环比上周持平，同比上年下跌1.32%。