新海航付息困难，方大系掌舵人方威面临大考

海航破产重组的过程当中，金融系统各大银行支持了海航288亿救助贷。 但在6月25日，有不愿具名的海南银行人士透露，6月20日是新海航首次还息日，如今尚未收到一分钱。

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

“我的前女友是贵公司的空中乘务员，今天（6月15日）听她说起，她们马上要降薪了。”一位投资者近期在互动平台提问，担心海航控股是否存在重大经营困难，是否存在退市风险。

投资者的担心并非空穴来风，海航航空破产重组被“方大系”接手后，又遇到了新问题。

据21世纪经济报道，海航破产重组的过程当中，金融系统各大银行支持了海航288亿救助贷。但在6月25日，有不愿具名的海南银行人士透露，6月20日是新海航首次还息日，如今尚未收到一分钱。

付息困难的背后，是各地方航司国资股东对于100亿元救助贷的留债问题存在分歧，“按照重整计划不具备支付条件”而暂未支付。对此，海航航空正多方努力沟通，试图解决。

最新消息显示，重组后的新海航面临的困难还不止于此。

新华网客户端近日刊文《党建引航振翼重飞——新海航半年巨变走笔》披露，2021年11月底，重整后的海航负债率100%左右，远高于2021年4月海航集团战略投资者推介会上65%-70%的乐观介绍。加上2021年以来200多亿的亏损，还有100多架长期停场飞机复飞需巨额投入，以及共益债、各类经营性欠款支付等，380亿的战投资金显然已是捉襟见肘，企业负债率高企，融资能力受限，新海航依然负重前行。

这也让海航新实控人、东北人商人方威，面临艰难一战。

100亿留债难以落实

作为建国以来最大破产重整案之一的主角，海航航空重整进展一直备受关注。

资料显示，航运产业起家的海航集团，在陈峰与王健两位创始人的带领下大肆扩张，在2015年-2017年达到了顶峰，连希尔顿酒店、德意志银行都收入囊中，一度成为媒体吹捧的对象。

业界称，2016和2017两年间，海航集团净投资高达5600亿元。2017年，海航集团总资产和总负债都创下历史新高，分别是1.23万亿元和7365亿元，是2008年的39倍和34倍。

20年时间，海航资产实现了10万倍增长，万亿海航就此形成。

然而，大举扩张之下，海航抗风险能力剧烈下滑。2017年末，海航集团陷入流动性危机，尽管大举抛售资产，尝试“自救”，但叠加新冠疫情影响，还是身陷巨额债务的旋涡不能自拔。

2021年1月29日，海航集团宣布申请破产重整，3月份开始启动战略投资者招募工作，为航空主业、机场板块、供销大集等分别招募战投。

在海航集团的业务板块中，外界最看好的是航空主业，至于供销大集至今未有资金来投。当时竞标海航航空板块的有“复星系”、吉祥航空背后的“均瑶系”，以及毫无航空管理经验的“方大系”。

但最终，2021年9月，*ST海航披露战略投资者招募进展，辽宁方大被确立为集团航空主业的战略投资者。

业界分析，方大集团之所以能够击败复星集团和均瑶集团，将海航控股收入囊中，原因在于除了其有丰富的扭亏为盈、帮助不良企业快速恢复正常经营的经验，还在于方大集团出资410亿高于其他两个竞购方。

这410亿元，380亿用来购买海航控股增发的44亿股本，30亿用来兑付海航理财。

官宣之后，2021年12月8日，海航航空经营管理实际控制权正式移交“方大系”，这家国内第四大航空公司的实际控制人变更为自然人方威。

当然，救助海航的除了战投方，还有当地政府和监管机构。

新华网的报道称，面对巨大的资金压力，人民银行、银保监会、证监会等各部委高度关心、积极协调，重整以来，海南省委省政府，民航局，各级党委政府都在为之奔走呼号，海南省甚至成立专班，主要领导亲自协调部署。

而据21世纪经济报道，在海航破产重组的过程当中，各大银行为海航提供了288亿救助贷。根据已披露的法院裁定的破产重整计划，对整个救助贷偿做了优先安排，将采取留债付息的方式，分10年期进行偿还。

其中，新海航上市公司承担188亿元，非上市公司部分承担100亿元，首笔利息合计5.35亿元，首次付息日是今年的6月20日。

但到了付息日，方大方面表示已经全部支付上市公司188亿元所对应的利息3.49亿元，剩余的100亿元对应利息却无法支付。

根据海航内部人士解释，非上市公司部分的利息因“涉及债务未能签署留债协议”、“按照重整计划不具备支付条件”而暂未支付。

这是因为重整计划规定，债权人与留债主体根据《海航集团等321家公司实质合并重整案重整计划》规定重新签署协议，并完成抵质押物的变更、重新登记后，方可按重整计划规定获得后续清偿。

目前的情形表明，海航控股作为188亿元留债主体执行了重整计划，而其余100亿元对应的留债主体各地方航空公司，却有不同意见。

“破产重整期间各类信息保密，很多信息不知道，内部不好决策；应该按照谁使用、谁承担的原则来分配；重整后仍然是高负债，甚至高于重整前，留债将加剧公司的经营困难。”新华网客户端前述文章称，面对原海航集团100亿元救助贷的留债问题时，各地方航司国资股东普遍提出诉求。

据悉，海航航空正多方努力沟通协调，试图解决。

新海航 负债 1300亿

付息困局显示出重整后的海航航空，依然困难重重。

2021年9月27日，海航航空主业召开二债会，海航管理人和联合工作组公布重整方案。

根据方案，债转股清偿近400亿债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿。重整完成后，清偿债务后的海航控股总资产为1700亿，总负债为1380亿，负债率为81%，负债率与其他三大航接近。

600亿留债，按10年期清偿，且仅按2.89%计息，已跟市场上十年期国债的利率相当，这让海航航空的财务费用远低于三大航。

但实际情况是，2021年11月底，报告显示重整后企业负债率100%左右，远高于2021年4月海航集团战略投资者推介会上65%-70%的乐观介绍，也高于二债会上81%的预期。

再加上疫情之下，航空公司普遍旅客运输量、飞行班次等指标同比大幅下降，2021年以来海航航空产生200多亿亏损。目前还有100多架长期停场飞机复飞需巨额投入，以及共益债、各类经营性欠款支付等。

这导致在380亿元资金注入后，截至今年一季度末，ST海航资产负债率仍高达94.91%。其中的1366亿元总资产，与二债会上介绍的目标差了300多亿，1296亿负债额反倒与预期的接近。

据悉，数据“逆转”的原因是航空主业合并净资产-100多个亿，前后信息正负相差400多亿。

但新海航之困，远不止于此。6月7日，ST海航发布公告，披露本次累计新增诉讼涉案金额合计1.65亿元。据了解，整个海航航空因部分债权人对债权性质、金额的认定存在异议，引发的衍生诉讼多达80余起、标的额上百亿元。

与此同时，部分公司股权仍未完成过户，部分引战资产存在产权瑕疵或权利受限。这些不利因素导致的一个直接结果便是，金融机构没有信心，新海航的融资能力受限。

日前国务院增加民航应急贷款额度1500亿元，这让整个民航业欢欣鼓舞。但据媒体报道，亟待输血的新海航去申请上百亿元优惠利率应急贷款时，却遭到了各家银行的婉拒。