连巴拿马运河港口都不要了，李嘉诚这次又看到了什么？

码头青年 · 公众号 · 杂志 · 2025-03-06 13:05

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3月4日深夜，李嘉诚的长江和记实业宣布以228亿美元的价格，将旗下除中国大陆和香港外的全球港口业务全盘出售，涉及23个国家的43个港口，包括巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港。

这笔交易规模之大，刷新了近年来港口资产交易的纪录。 尤其在特朗普高调喊话“夺回巴拿马运河”、全球贸易增长放缓的背景下，李嘉诚果断撤退的动机显得格外耐人寻味。

时间倒回1997年。

那一年，巴拿马政府决定公开竞标运河两端的关键港口巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，寻求更高效的运营管理。当时巴拿马运河承载着全球约5%的海上货物吞吐量，战略地位无出其右。

竞标现场异常激烈，美国和欧洲的港口运营巨头纷纷入局，报价轮番上涨。然而，和记黄埔（“长和”前身）以2200万美元的低价出人意料地胜出，拿下25年特许经营权，期限至2022年。

这在今天看来几乎是白菜价。但在当时，巴拿马的这两个港口基础设施老旧，改造成本高昂，巴拿马政局的动荡也让不少竞标者望而却步。美国企业虽有兴趣，但当时更关注亚洲市场的增长潜力，低估了巴拿马的战略价值。

李嘉诚敢于接手，在于他的远见。1997年，中国尚未加入WTO，但工业化浪潮已初显端倪。李嘉诚判断，中国经济崛起将推动全球贸易增长，巴拿马运河的货运量势必水涨船高。作为一个已在香港葵涌码头、英国费利克斯托港积累丰富经验的港口运营者，他相信自己能通过技术升级和效率优化，将这块“粗糙原石”打磨成金。事实证明，他赌对了。

接手巴拿马港口后，李嘉诚通过“和记港口”投入数亿美元进行改造，替换老旧码头设备，引入自动化装卸系统，提升吞吐效率。

到了2000年代初，巴拿马港口的年吞吐量从接手时的不足200万标箱，逐步攀升至400万标箱，收入稳定增长。

2016年，巴拿马运河完成扩建，允许更大的新巴拿马型货轮通行，港口货运量再上一个台阶。和记港口的收入随之水涨船高，巴拿马业务成为其全球布局中的一颗明珠。

与此同时，李嘉诚并未止步于此。他将港口版图扩展至全球，在英国、荷兰、韩国、泰国等23个国家运营43个港口，构建起一张覆盖五大洲的物流网络。巴拿马港口只是其中一环，但其战略地位无人能敌。

作为连接大西洋和太平洋的关键枢纽，巴拿马运河承载着全球约5%的海上货物运输量，每年有超过1.4万艘船只通过。对于美国而言，巴拿马运河是东西海岸之间最快捷的航道，极大降低了海运成本；对于中国、日本、韩国等亚洲经济体而言，它是通往美东和欧洲市场的重要通道。谁掌握了运河周边的港口，谁就拥有了影响全球贸易格局的关键杠杆。在地缘政治竞争加剧的当下，巴拿马港口不仅是商业资产，更是国际博弈的重要筹码。

但是随着中国在拉美地区的影响力扩大，巴拿马港口的运营逐渐被贴上地缘政治标签。

2017年，巴拿马与中国正式建交，中国企业加大在当地的基建投资，从铁路到能源项目，合作规模迅速扩大。2021年，巴拿马政府将和记港口的运营权延长至2046年，这也让美国政府提高了警惕。

早在2020年竞选时，特朗普便公开质疑“巴拿马运河是否落入中国手中”，声称这违反运河中立条约。拜登上台后未采取强硬措施，但2024年特朗普重返白宫后，态度更加明确。他多次表示，中国企业对巴拿马港口的控制威胁美国利益，扬言“重新夺回运河”。这一信号对李嘉诚而言，意味着潜在的政策风险。

与此同时，全球贸易环境也在恶化。

2023年，全球海运吞吐量增长仅2.5%，远低于疫情前的5%水平，港口行业利润率从2010年代的20%下降至15%左右。地缘政治紧张、贸易壁垒增加，进一步压缩了增长空间。2023年全球海运贸易占国际贸易比重从2010年的85%降至80%，区域化贸易比例上升，重资产的港口业务面临更大不确定性。

特朗普上台后，不断退群，美国重现孤立主义，全球化大大退潮。这对全球贸易是致命的打击，这种背景下，航运和港口岂能独活？

李嘉诚显然看到了这一趋势。他的商业哲学一贯是“高抛低吸”，不赚最后一个铜板，在资产价值高点果断出手，而非恋战。面对特朗普的施压和贸易放缓的双重压力，他选择了以228亿美元的价格将全球港口业务（除中国大陆和香港外）出售给贝莱德牵头的财团，交易完成后预计获得约190亿美元现金收益。

这笔交易是否划算？从财务角度看，答案是肯定的。228亿美元估值超出市场预期，2023年全球港口资产平均交易市盈率约为12倍，而长和这笔交易接近15倍，溢价显著。

更重要的是，贝莱德作为美国背景超级财团，降低了交易因地缘政治敏感性被阻挠的风险。从特朗普的执政风格及近期言行来看，中国背景企业的海外投资可能面临更多限制，出售资产避免了未来可能的政策麻烦。

有人说李嘉诚的肉被美国抢走了。这话既对，也不对。如果不是特朗普放话要收回巴拿马运河，李嘉诚即使早就想甩卖港口业务，也不一定会在此时。

说这话不对，是因为这次是属于高位套现的经典操作。李嘉诚的港口业务虽稳健，但增长放缓，利润率下滑。 2023年长和在英国的电信业务收入增长8%，远超港口业务的2%。现在有了190亿美元的现金，李嘉诚可以把投资重心更多更好转向欧洲的能源、电信和医疗等领域，以赚取更多的利润。

在全球经济不确定性加剧的当下，现金为王是很多高手能屡次渡劫成功的主要手法，李嘉诚又是高手中的高手。

巴拿马运河现在已经成为大国角力的磨盘，李嘉诚完全没必要趟这个浑水。神仙打架，小鬼遭殃。中美角力的背景下，巴拿马政府都只能被迫选边抱美国的大腿，退出一带一路。没办法，谁让它离美国那么近。而且36年前，美国人还出动军队直接抓走了巴拿马当时的总统埃列加。靠着这么一个霸道的国家，不由得小小的巴拿马不害怕。

至于李嘉诚，虽然富甲一方，但是和一个超级大国斗，那更不够看的。

于是，三十六计走为上，趁风波未起时，出售资产得以抽身，避免被卷入漩涡，这才是李嘉诚的风格。

李嘉诚的撤退，并非第一次引起关注。2015年，他开始陆续出售中国内地房地产资产，并将资金转向欧洲，引发了中国国内的广泛讨论。当时，一篇名为《不要让李嘉诚跑了》的文章在网络上流传，批评他对中国市场失去信心。然而，事实证明，李嘉诚的选择极具前瞻性。中国房地产市场在随后的几年中的表现，大家都看到了，但李嘉诚早已全身而退。这次撤出全球港口业务，或许同样暗示了他对全球经济形势的判断。

过去30年，全球化推动了港口业务繁荣，但如今逆全球化趋势抬头，贸易壁垒增加，地缘政治风险加剧。2023年，区域化贸易比例上升，全球物流网络可能迎来新一轮洗牌。

所以，在全球贸易遭遇逆流的今天，李嘉诚的撤退极可能是一个大大的信号。资本的嗅觉，往往先于时代的变化。

你要注意，李嘉诚此次甩卖的全球港口中，内地和香港的港口，他没卖。这里面当然有一些政治因素，中国的港口不可能随便卖给贝莱德这种美资财团，另外还涉及各种审批程序，不是说卖就能卖的。但换个角度想，以中国作为世界第一制造业大国的地位，和中国港口基础设施的先进程度，李嘉诚不卖，是不是也有其他考量？

中国制造业，已经到了独步天下的地步。无他，卷而已。卷王之国出来的产品，性价比是其他任何国家都无可比拟的。短时间之内，看不到另外一个国家可以替代。所以，不管美国怎么针对，中国产品必将继续大举进入各国市场，这都是中国港口的机会。

另外，如果发生极端情况，比如战争爆发，全球航运将不可避免地受到严重冲击，港口资产的价值将大幅缩水。特朗普近期频繁提及“第三次世界大战”这一话题，虽然目前看似言过其实，但地缘政治的不确定性始终存在。历史上，每当全球出现重大冲突，国际物流和供应链都会受到极大影响。若真发生大规模战争，国际海运线路可能被切断，全球贸易格局将被迫重塑。相比之下，中国本土的港口业务仍然是战略性资源，在任何情况下，都会具有较强的韧性。

高手下棋，不是看一两步，而是好几步。全球化的逆流正在加剧，保持对内地和香港港口的控制，或许不仅是政策上的限制，更是李嘉诚及其智库对全球形势的深思熟虑。

你可以不喜欢李嘉诚的为人，但你必须相信他的眼光。

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