李军：代建“马斯克”

见地 · 公众号 · · 2021-04-21 11:04

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绿城管理CEO 李军

乐居财经严明会发自杭州

4月20日，李军再度斥资97.4万港币，增持了绿城管理27万股股份。而这已是其自公司上市后的第三次增持。

“绿城管理是房地产轻资产领域的稀缺标的，我在绿城赚到的每一分钱，都会买成9979.HK的股票”，在前不久召开的2020年业绩发布会上，绿城管理CEO李军曾这样表示，不到一个月时间，他的承诺兑现。

作为掌舵者的李军，正以自己的实际行动表达了对公司良好的发展预期及对行业的看好。

三次增持

著名经济学家、金融研究员管清友几个月前曾发表言论，提及：今年的股市对普通投资者而言风险大于机会，2021应该卖掉股票买房子。

然而在李军的朋友圈，大多数人看到的是“学习Elon Musk（埃隆马斯克），把个人有价资产全部换成公司股票。”作为国内代建行业的重要见证者，李军连续增持、All in绿城管理的举动动，就像埃隆马斯克当时义无反顾地投身电动汽车和火箭一样。

事实上，李军确实做到了知行合一。公司上市以来，李军已三次大手笔增持自己公司股票，据港交所披露数据显示，李军第一次增持是在2020年9月8日-10日，三日分别增持136.5万股、88.5万股及373万股；合计增持598万股，涉资约1986.25万港元；第二次增持则是在2021年的1月18-20日，三日分别增持212.10、269.90、95万股，总涉资额超1970万港元。日前，李军又以每股作价约3.61港元增持27万股，总涉资约97.40万港元。与此同时，李军承诺其个人持有的于市场购买的股份三年内不对外转让。目前，李军最新持股数目为1592万股，持股比例升至0.813%。

多次增持的发心是什么？绿城管理2020年业绩发布会上，李军给出了两点回答。李军认为，绿城管理是目前房地产轻资产领域的稀缺标的，代建模式的核心价值还没被市场充分理解；另外，他希望通过身体力行的方式，带动公司其他员工及外部投资者买入并持有公司股票，在可见的“确定性”的未来，通过大胆创新、努力工作，回报各位投资者和股东，同时实现个人职业价值和财富积累。

李军对公司估值的理性则体现在两个“确定性”上：

其一为业务规模及盈利能力的稳定增长。财报显示，2020年全年绿城管理实现销售金额745亿元，同比增长12.2%，归母净利润为4.39亿元，同比增长35.3%，目前公司现有代建业务存量及增值，可以确保公司未来三年经营业绩的可持续增长。

其二，作为整个代建行业发展重要参与者和见证者的李军，对绿城管理的看好，恰好表达的是对整个代建行业未来的看好。据中指院代建蓝皮书保守预计：2030年代建业务渗透率达10%以上，这将是一个快速增长的万亿级蓝海市场。同时，也有机构专家表示，代建未来的增长率从将领先整个房地产市场，对应PE值将比肩物业股。而绿城管理有望凭借其领导地位及对产业价值链的精准把控，进一步享受稀缺标的的价值红利。

激活“内生力”

站在中国代建这场庞大竞技赛的门口，李军以“开局第一手”的All in赢得了无数旁观者的惊叹，其中也不乏好奇和质疑。自去年7月登陆资本市场以来，绿城管理的一系列思考与行动，都体现了其作为行业引领者的基因。

代建商业模式最大的特点之一便是依靠“专业管理优势”。管理最核心的部分便是人才，在这个“得人才者得天下”的社会，管理层对人才的重视程度早已心照不宣。“团队确实是轻资产公司、管理型公司的核心和要义所在”，李军此前分享了绿城管理在培养高质量团队上的努力及心得。

那么，All in的李军，依靠的是什么？

李军的回答，首先，是价值观指引。这是个价值观趋同的团队。李军对团队管理的核心逻辑作出了他的判断和解答，他提及人背后是人性，是需要企业文化和价值观引领的。李军认为，尽管社会上很多人活着是为了生存，但是很多人活着是为了追求生存的意义。基于此，绿城管理提出，将在绿城管理“品质、信任、效益、分享”的价值观引领下，持续通过信任互助、合作共赢，将有品质、有效益的好东西做出来。

其次，李军总曾经在年报发布会上表示，会持续推动期权计划。李军表示，继去年实施的股权激励后，今年将会有计划地、逐步推出期权计划，以更好发挥员工的主动性，持续提升绿城管理的内生力及团队稳定性。事实上，在激励措施方面，绿城管理也辅助了更为实际的薪酬体系及激励政策。据了解，绿城管理的整个付薪水平已达到整个房地产行业的85分位，处于行业的较高水平。不断优化的激励制度，体现了绿城管理与员工同发展、共奋进的决心和步伐。

一手举着身为龙头的亮眼成绩单，一手托着对整个行业未来估值的充分信心，李军在业绩会当天为9979这只股票“赢得”超10%的飘红。

总体来看，行业千亿级的增长空间和轻资产运营模式的特质似乎使绿城管理具备了较为确定性的高成长价值。而未来伴随入局者的增多，作为中国最大的房地产代建服务商，绿城管理能否继续保持行业第一身位，其盈利空间能否持续得到释放打开估值上升通道，李军将如何进一步延伸拓展代建及轻资产的商业版图，值得关注。

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