专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

两会：政府工作报告“三看”

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2025-03-05 11:46

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看全年目标

1、GDP（符合预期）：2025年国内生产总值增长预期目标为5%左右。

2、CPI（符合预期）：2025年居民消费价格涨幅2%左右。

3、狭义赤字率（符合预期）：今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。

4、广义财政赤字率（2024年6.6%，2025年8.4%，提升1.8%，略低于预期，市场普遍预期提升2%）：拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出。（从1-2月数据看，目前发债节奏相对较快）

5、以旧换新：安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。（符合CCI的测算，大概率这个额度能抵消关税对GDP的负向影响）

看基调和政策

打好政策“组合拳”，出台实施政策要 能早则早、宁早勿晚 ，与各种不确定性抢时间， 看准了就一次性给足，提高政策实效 。注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期。

实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。

实施适度宽松的货币政策， 适时降准降息 ，保持流动性充裕， 更大力度促进楼市股市健康发展 。

看行业和资本市场

1、化债和房地产仍然是必须解决的两大难题

完善和落实一揽子化债方案，优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间。按照科学分类、精准置换的原则，做好地方政府隐性债务置换工作。完善政府债务管理制度，坚决遏制违规举债冲动。加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解。

持续用力推动房地产市场止跌回稳。 因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。

2、“人工智能+”、新兴产业和未来产业是未来结构转型必备

激发数字经济创新活力。持续推进“ 人工智能+”行动 ，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展 智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人

两会：政府工作报告“三看”

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