专栏名称: 先进制造观察

高端装备强国的时代在加速到来，依托高端装备和军民融合建立一个强健的工业和国防体系是当务之急，本团队致力于为一二级市场投资者提供深度而有效的高端装备的研究，提供咨询服务。重点了解在于中国高端装备产业链的深入变化。

24年三季报点评 | 北特科技：主业稳健增长，丝杠产能布局国内领先

先进制造观察 · 公众号 · 军事 · 2024-11-04 08:42

正文

公司点评北特科技

公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营收14.57亿元，同比增长9.62%，归母净利润0.61亿元，同比增长111%；其中，2024Q3实现营收4.87亿元，同比增长1.72%，归母净利润0.23亿元，同比增长128.64%。

报告正文

投资要点

Q3营收稳健增长，规模效应与降本优化驱动盈利能力提升

公司前三季度实现营收14.57亿元，同比增长9.62%，主要系底盘零部件稳健增长，部分新产品陆续实现量产爬坡，其中底盘高精密业务增速较快。盈利能力方面，2024年Q3单季度毛利率20.84%，同比+2.74pcts，环比+1.47pcts，主要系规模效应逐步释放，公司主营产品毛利率提升；净利率5.20%，同比+3.25pcts、环比+0.79pcts，高于毛利率提升幅度，主要系非经常性损益增加。期间费用方面，2024年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为3.09%/5.31%/1.41%/5.30%，分别同比+0.69/-0.20/-0.56/+0.45pcts。

底盘零部件放量显著，铝合金与空调压缩机业务经营有望改善

公司深耕汽车底盘领域，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内连续多年保持主导地位，24年上半年，公司实现转向器零部件销售1374.34万件，减振器类零部件销售2114.63万件；此外，智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、CDC减振控制阀零部件等新产品陆续实现量产爬坡。铝合金轻量化业务主要产品为集成阀岛、控制臂等，客户包括比亚迪、采埃孚等国内外知名整车厂和汽车零部件一级供应商，今年以来盐城生产基地锻造线项目稳步推进。空调压缩机业务，公司研发能力和试验验证能力处于国内领先水平，目前第四代电动压缩机GEH27、GEH34、GEH46产品已实现量产，并正在开发GEH60产品，同时商用车领域整车集成式热管理系统研发持续推进，未来经营有望好转。

拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地，充分受益人形机器人产业趋势

10月中旬，公司公告与江苏昆山经开区管委会签订《投资协议》，拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，规划用地约140亩，项目分两期，一期用地约80亩、二期用地约60亩，自拿地6个月内开工；同时，公司设立全资子公司江苏北特机器人为项目实施主体。本次投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。公司扎根汽零行业20余年，积累的生产工艺与机器人用行星滚柱丝杠有较高同源性。公司此次投资建厂，侧面验证前期研发、送样等进展较为顺利，未来有望充分受益人形产业趋势。

投资建议

预计公司2024-26年实现营收20.92亿元、24.21亿元、28.63亿元，归母净利润0.79亿元、1.20亿元、1.66亿元，当前股价对应市盈率为127.1X/83.7X/60.6X，维持“买入”评级。

风险提示

汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人推进不及预期、股价大幅波动风险

盈利预测摘要

附表：盈利预测（单位：百万元）

资料来源：iFind，中航证券研究所

证券研究报告名称：《北特科技（603009）：主业稳健增长，丝杠产能布局国内领先》

对外发布时间：2024年11月1日

中航先进制造团队介绍

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。SAC执业证书：S0640521040001。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。SAC执业证书：S0640521060001。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、激光设备、锂电设备。SAC执业证书：S0640524070001。

龙铖：先进制造研究员。上海交通大学工商管理硕士，2023年7月加入中航证券，覆盖智能车、光伏设备、光热设备。SAC执业证书：S0640124040003。

中航研究

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。

研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。

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