Michael Steinhardt 关于对冲交易的观点

仰观阁 · 公众号 · 投资金融 · 2024-07-06 12:03

主要观点总结

本文围绕对冲交易展开讨论，作者通过引用迈克尔·斯坦哈特的话表达了对冲并不是一种高明的交易方法。文章讨论了当对某只股票持负面看法时，是否应该通过做空该股票并对冲另一股票来减少风险。作者认为这种做法通常不成功，并可能导致面对更多问题，因为对第二只股票的了解可能相对较少。此外，对冲中的错误可能导致两只股票都亏损。

关键观点总结

关键观点1: 对冲并非高明的交易方法。

作者通过引用迈克尔·斯坦哈特的话表达了对冲存在的风险，说明对冲并不能保证减少风险。

关键观点2: 对冲可能导致面对更多问题。

作者对通过做空某只股票并对冲另一只股票的方式来减少风险的做法持批评态度，认为这样做可能导致面对更多问题，因为对第二只股票的了解可能相对较少。

关键观点3: 对冲中的错误可能导致两只股票都亏损。

作者指出，如果对冲操作不当，可能会导致两只股票都发生亏损，从而增加风险。

正文

按：写于 20 20年6月21日。对冲从来都不是什么高明的交易方法。

“如果你对某只股票的看法极为负面，并且做空该股，但该股所属的行业却并不必看空，有时你会做多该行业中的另一只股票，从而对冲该股的空头头寸吗？”

“我有时会做这样的尝试，但结果通常是不成功的。这样做可能反而让我从面对一个问题变为面对两个问题（本来只要考虑一只股票的操作，如果要做对冲，就要考虑两只股票的操作）。通常你对第二只用来对冲的股票了解会相对较少，因为你不过是用来对冲的，所以不会充分全面地了解该股。如果你觉得第一只股票可能存在很大的问题，以至于你要通过第二只股票来对冲风险，那不如直接解决第一只股票的问题，或清仓或减仓，何必还要分出一部分仓位来搞对冲呢？也就是说，你做空某只纸业股，但造纸板块的整体走势却是活跃强劲的，你是看多的，所以你做多另一只纸业股，想以此对冲。或许你做空的那只上涨了一点，你遭受了损失，而你做多的那只也上涨了一点，你获得了盈利，从而对冲了风险，可是这样的走势又有谁能预先知晓呢？有谁能打包票呢？如果你在对冲中犯错，那么两只股票都会发生亏损，所以处理一个错误即可，不要犯两个错误，不要来回吃两个耳光。”

我以前一直难以get到对冲的点，昨天看到迈克尔·斯坦哈特这段话，感觉说得太好了，简直就是我的心声，很奇怪，这本书我看了不止一遍了，第一次看这段话并没有这么深刻的感受。这就是阅读要不断与实践相结合的道理吧。