腾讯“证券研究院”特约 黄博 民族证券总部财富中心首席投资顾问
近期A股市场连续快速调整，沪指自4月高点以来，最大调整幅度已超6%，除雄安新区主题和绩优白马股外，多数个股哀鸿遍野。
目前市场虽杀跌动能有所减弱，但反弹力度明显有限，个股分化依旧严重。我们之前强调，短期压制市场反弹和风险偏好的不确定因素依然存在，目前市场进入筑底阶段，但个股风险依然在释放，目前看，反弹过程将一波三折，弱势震荡筑底将是5月主基调，而市场的风格和主线也将进入模糊期，机会仍将呈现结构性和主题性特征。
海外层面，进入4月份以来，美联储多位高官频频就“缩表”问题发表讲话，缩表的路径及影响将成为未来美国及全球经济面临的最大不确定性之一。
本周美联储宣布维持联邦基金利率在0.75%-1%不变，但对未来展望偏鹰派，美联储 6 月加息的概率由此前的69.6%飙升至97.5%左右。美联储缩表意味着美元流动性收紧。同时在美联储开始加息和准备缩表的同时，欧央行和日本央行仍在进行量化宽松操作，这会对美元汇率形成升值压力，对欧元日元汇率形成贬值压力。届时还会影响全球流动性，目前欧央行和日本央行每月购买资产规模合计约为2000亿美元，下周欧央行和日本央行分别召开货币政策会议，决定下一步量化宽松操作如何开展，如果美联储缩表速度快于欧日购债的速度，那则意味着全球流动性收紧。在此背景下，全球资本市场难免受到冲击。
国内层面，金融领域高压监管、资金面偏紧、经济阶段见顶担忧，是短期压抑市场情绪和风险偏好的核心因素。
首先，3月以来，一行三会为金融业“防风险、去杠杆”已密集出台了多项政策。4月底中央政治局罕见强调金融监管，对金融风险防范工作做出了进一步定位。央行旗下金融时报本周三文章指出，莫让市场短期波动成为强监管障碍，可以理解为去杠杆、防风险的环境在5月或将继续持续；
其次，今年从1月末到3月末短短两个月时间，央行资产负债表收缩1.1万亿，降幅达3%，市场流动性紧平衡格局难改。央行与银监会将采取一系列监管新举措也在推动“缩表”，目前10年期国债收益率升破3.50%，隔夜回购利率创25个月高位，流动性压力犹存；
最后，从近期公布的经济数据来看，各项指标均出现走弱态势，国内经济可能面临趋势下行的压力，在短期内对市场走势或产生一定影响。
市场层面，近期市场热点主要集中在雄安新区主题和蓝筹绩优股上。对于雄安题材，我们中线依然看好，雄安新区无疑是未来几年政策集中发力地区，政策利好会不断释放，各个领域的炒作机会都将层出不穷。
但短线来看，经过两波上涨之后，板块分化明显加剧，短期预期一致性达到极致，极容易走出反向行情，目前阶段博弈特征开始愈发明显，板块短期将面临大幅波动和调整，投资者应注重操作节奏，涨幅过大品种分批兑现较为理性；而对于白马绩优股，在大盘连续调整的背景下，以家电、白酒等成了市场的避风港，贵州茅台股价突破420元，业绩优秀，估值偏低的蓝筹股成了市场关注热点，中国版“漂亮50”的声音也频繁出现。
在目前阶段，我们认为，所谓绩优白马板块同样面临分化，一是部分公司一季报对业绩预期开始出现证伪，洋河股份、水井坊、海信科龙等公司一季报不约而同业绩低于市场预期，出现大幅调整；二是部分个股确实累积了较大的涨幅，博弈层面看，没有永远一直上涨的股票。
因此，对于白马股或许也到了防范阶段回调风险阶段。目前来看，年线附近将有技术性反抽出现，但是不宜预期过高，反弹中需关注量能变化、新主题能否出现，关注一带一路、央企混改、上海国资、权重蓝筹等品种能否稳定大盘。（来源：腾讯证券研究院 黄博 ）
