【中金汽车】图说车市12月总结：2020年平稳收官，新能源市场景气度高

金车研究 · 公众号 · · 2021-02-02 09:00

正文

行业近况

2020年12月，我国汽车产销分别完成284.0万辆和283.1万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长2.2%，同比分别增长5.7%和6.5%。

12月车市哪里值得关注？

► 乘用车：12月车市需求持续回暖，2020年平稳收官。 12月，乘用车产销分别完成233.1万辆和237.5万辆，产量同比增长6.5%，销量同比增长7.3%。12月零售销量环比增长9.9%，终端需求保持较高景气度。全年来看，2020年零售销量为1928.8万辆，同比-6.8%，批发销量1976.3万辆，同比-6.3%，批发、零售销量降幅均收窄至7%以内，好于我们年初预期。往前看，春节错期及疫情影响去年低基数，预计1月同比大幅增长的确定性较大。

► 商用车：行业景气度或将持续数年。 12月，商用车产销50.9万辆和45.6万辆，环比下降1.8%和3.4%，同比增长2.3%和2.5%。客车12月销量情况有所好转，环比增长29.9%，同比下降2.0%。12月货车销量环比下降7.3%，同比增长3.1%，2020年，货车销量达到468.5万辆，同比增长接近50%。我们认为，在更新、支线治超、出口等因素的共同带动下，2021/2022年我国重卡行业销量仍有望维持130万辆左右，行业景气度或将持续数年。

► 新能源车：新能源旺销带动销量增长。 12月，新能源汽车产销分别完成23.5万辆和24.8万辆，比上年同期分别增长55.7%和52.1%。新能源乘用车批发量约21万辆，同比、环比分别增长53.6%、15.6%，增量来看，环比11月增加约3万辆，占总增量的50%以上。其中纯电车型仍表现为两端发力，上汽通用五菱月销达4.1万辆；特斯拉月销达到2.4万辆。全年来看，2020年新能源批发、零售销量分别为117.0万辆、110.9万辆，同比分别达到12%、9.8%，新能源市场维持较高景气度。车企方面，2020年纯电动乘用车上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪销量最多，占比分别为18%/14%/13%；插电混动乘用车企中比亚迪、理想和上汽大众销量最多，占比分别为21%/13%/12%。

► 全球车市：欧洲车市持续受到疫情影响，美国、日本车市有所恢复。 欧洲乘用车12月销量为127.1万辆，同比-6.3%，持续受到疫情影响，但是进入3季度降幅逐步收窄，基本保持在10%以内。美国乘用车销量162.0万辆，同比+5.6%，环比+33.4%，同比转正，环比增长较高，但绝对量并未超过2018年高点。日本乘用车12月销量为33.2万辆，同比+10.7%，连续三个月保持同比正增长。韩国乘用车销量14.2万辆，同比-9.0%，主要由于2019年12月基数较高。

估值建议

车企开始陆续发布4季度业绩预告，主要乘用车上市公司4季度均实现了销量的同环比增长，我们认为将带动盈利表现稳健，但我们也提示返利、年终奖和减值计提压低盈利的风险。整车板块：依然建议布局强产品周期的长城汽车A/H。重卡板块：推荐重卡三剑客潍柴动力A/H、中国重汽A、中国重汽H。经销商板块：优先布局豪华品牌经销商，包括中升、永达。零部件板块：推荐受益于海外复苏的耐世特、敏实集团、福耀玻璃A/H，以及业绩弹性较好的爱柯迪、拓普集团。

风险

后续汽车销量不及预期，疫情反复影响汽车产销。