导读
10月，虽然资金面表现相对稳定，但各类理财产品收益指数走势有明显差异。
季末过后，银行理财产品收益指数迎来了微幅回调，环比下滑0.13点至107.96点。虽然收益指数有所下滑，但考虑到9月银行理财产品收益指数创出新高，10月理财产品收益水平仍然处于相对高位。
本月，货币基金收益指数受同业存单量价齐跌的影响，整体收益显著回落，环比下滑5.59点至117.51。
信托产品收益指数在本月继续维持小幅上行走势，环比上涨2.83点至86.64点。信托理财产品收益的持续上行，仍与中性偏紧的流动性环境有较大关系。P2P产品收益指数环比上涨0.26点至78.17点。
晋升财富-普益标准
中国财富管理收益指数月刊（2017年10月）
发布机构：晋商银行
研究支持：普益标准
10月银行理财收益高位企稳，货币基金收益明显下滑
10月，虽然资金面表现相对稳定，但各类理财产品收益指数走势有明显差异。
季末过后，银行理财产品收益指数迎来了微幅回调，环比下滑0.13点至107.96点。虽然收益指数有所下滑，但考虑到9月银行理财产品收益指数创出新高，10月理财产品收益水平仍然处于相对高位。随着监管趋严，年末新规落地的预期大幅增强，银行理财产品的定价或趋于保守。同时，随着央行对于市场流动性掌控的增强，年末流动性变化将相对稳定。或造成2017年年末的银行理财产品收益指数上行表现较2016年同期更趋平缓。
本月，货币基金收益指数受同业存单量价齐跌的影响，整体收益显著回落，环比下滑5.59点至117.51。从趋势来看，货币基金收益指数在2017年6月达到峰值后，便开始持续走低。伴随着流动性新规对于货币基金的投资比例及结构的影响显现，货币基金的下行表现大概率延续。考虑到年末将至，市场流动性或将逐步收紧，货币基金收益指数可能迎来短期的企稳表现。但进入2018年后，货币基金收益指数或将重新步入下行通道。
信托产品收益指数在本月继续维持小幅上行走势，环比上涨2.83点至86.64点。信托理财产品收益的持续上行，仍与中性偏紧的流动性环境有较大关系。从上市信托公司的三季度报可以看出，2017年前三季度信托公司整体业绩表现突出，但随着监管趋严，信托行业的部分业务面临空间减小、成本提升的问题，未来产品收益的变化将与监管因素有较大关系。
2017年10月，P2P产品收益指数环比上涨0.26点至78.17点。自2016年末，监管层开始逐步加强对于互联网金融的监管，大量不规范的P2P平台被清理出场，P2P产品的收益明显下滑，整体定价更为理性。从目前P2P行业问题平台频出的现状来看，互联网监管仍会继续加码，促使行业定位更为明晰，行业规范更为全面，避免“转空子”的行为出现。
央行行长周小川在G30国际银行业研讨会上就中国经济前景问题表示，未来将进一步深化改革，逐步推动经济去杠杆，强调加强金融监管协调，推动金融市场平稳发展，维护金融稳定。具体到监管层面，金融监管将继续收严，同时按照问题导向的原则，同业、理财、表外已被纳入重点监管领域。从三季度金融数据来看，在稳健中性货币政策和强监管环境下，银行理财的潜在风险已得到有序释放。未来，理财业务的整改仍将继续，但整体节奏相对2017年上半年更为可控。
相较银行理财业务，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》对于货币基金的影响已然显现，货币基金的调整仍将继续整体收益大概率持续下滑。互联网金融行业风险事件频发的情况也受到了监管层的高度关注，央行行长周小川在《党的十九大报告辅导读本》中便指出了对于互联网金融的监管空白必然造成行业乱象，未来互联网金融的监管环境必然进一步的收严。
2.1 2017年10月各类市场产品发行及运行概况
2017年10月，466家银行理财产品共发行了9439款理财产品，与2017年9月相比，发行银行数量增加了18家，产品数量减少了1175款。其中封闭式预期收益型产品9328款；开放式预期收益型71款；净值型产品40款；外币产品148款（未剔重）。银行理财产品于10月的平均收益率为4.59%（剔除结构性产品、净值型产品及外币产品），较9月上涨1个BP。
2017年10月共发行了264款集合信托产品，平均期限为20.86个月，平均收益约7.58%，较上月收益小幅上涨。10月集合信托产品延续了9月的良好走势，量价齐升，且产品平均期限小幅降低，凸显收益上涨力度较强。当月集合信托的投资领域仍然包含证券市场、房地产、工商企业、基础产业、金融机构等较多维度，未发生实质变化。
2017年10月作为缴税大月，市场流动性压力偏大，但在央行提前增强资金净投放后，该月流动性表现相对宽松。在流动性表现相对稳定的情况下，资产端收益的走弱及流动性新规对于货币基金投资比例和结构的影响，促使货币基金收益指数明显下滑。由于上半年偏紧的流动性，货币基金收益指数大幅上行，在下半年整体流动性趋于平稳后，收益指数也小幅回落。从投资者角度考虑，货币基金作为一种现金管理工具，在当前的收益表现下，仍然具有较强的市场竞争力。
截止2017年10月，网贷平台的累积数量大约为5949家，新增平台20家。网贷行业综合收益率为9.50%，环比上涨0.25个百分点。从平均期限来看，2017年10月网贷平台平均借款期为8.84个月，较9月缩短了0.06个月。
2.2 2017年10月各单项收益指数及总指数
2017年10月，不同类型金融产品收益指数表现出了较大的差异。银行理财产品收益指数基本与9月持平，环比仅下滑0.13点，至108.09点。具体来看，短期期限指数环比下滑0.03点，至106.95点；而长期期限指数环比下滑0.41点，至110.67点。从近期央行行长周小川所发表的《守住不发生系统性金融风险的底线》来看，未来很长一段时间整个金融行业的主基调仍然是控制风险。
而对于银行理财来说，金融去杠杆的重要性得到了进一步的强调，同时随着银行理财新管理办法的出台预期的增强，近期银行在产品发行及定价上会更加保守。相较银行理财产品的平稳表现，货币基金收益指数在10月则迎来了较为明显的下行变化，环比下滑5.59点，至117.51点。
货币基金的下滑与《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的出台有较大关系，新规对于投资比例及结构的影响导致货币基金收益步入下行通道。另一方面，在资产端，同业存单的量价齐跌也导致货币基金收益缓步下跌。信托产品收益指数在本月继续维持小幅上行走势，环比上涨2.83点至86.64点。
信托理财产品收益的持续上行，仍与中性偏紧的流动性环境有较大关系。从上市信托公司的三季度报可以看出，2017年前三季度信托公司整体业绩表现突出，但随着监管趋严，通道业务空间及成本受到影响，信托行业整体发展或受到一定的影响。P2P收益指数在10月环比上涨上涨0.30点至78.17点，近期走势相对平缓。
2.3 2017年10月各类市场风险事件展示
2017年10月，银行理财市场整体未显露重大风险事件。在加强监管、严控风险的大背景下，银行机构秉承自身审慎的经营风格，在产品发行量及定价上均表现的较为保守。随着央行主导的监管统筹与协调的推进，银行理财业务与其他金融机构的合作与衔接的界限将更为清晰，各行的理财产品结构或将进一步的调整。
同为低风险产品的货币基金，虽然本月为发现明显的风险事件，但受资产收益下滑及流动性新规影响，该类产品的收益指数出现了明显的回落，市场竞争力有所下降。相比较两类低风险产品的表现，信托理财业务的整体表现相对稳定，产品收益指数持续上涨。
虽然信托行业当前业绩表现良好，但房地产政策的持续收严或对房地产信托产生利空影响，且在监管趋严的大环境中，通道类业务也将受到极大的限制，造成了信托行业未来表现的不确定性。10月P2P停业及问题平台数量仍达53家，虽然较9月有所下降，但整体风险仍然过高。央行行长周小川在近日的《党的十九大报告辅导读本》中就强调了目前的互联网金融环境仍然较为混乱，整体监管环境仍然需要持续收严。预计近期，有关互联网金融的相关政策会相继落地。
3.1 银行理财产品收益指数走势及分析
季末过后，银行理财产品收益指数迎来了微幅回调，环比下滑0.13点至107.96点。虽然收益指数有所下滑，但考虑到9月银行理财产品收益指数创出新高，10月理财产品收益水平仍然处于相对高位。随着监管趋严，年末新规落地的预期大幅增强，银行理财产品的整体定价或将趋于保守。再加上央行削峰填谷的流动性操作，保证了年末流动性的相对稳定。或造成2017年年末的银行理财产品收益指数上行表现较2016年同期更趋平缓。
3.2 信托理财产品收益指数走势及分析
集合信托理财产品收益指数在10月继续保持了平稳的上行走势，这与市场中性偏紧的流动性有较大关系。虽然从2017年至今的收益指数走势变化来看，信托产品收益持续走强，但从今年的监管变动情况来看，监管政策是影响行业发展的最大因素。而对于信托行业来看，房地产信托及通道类业务都能面临监管收严的局面，因此未来信托理财产品收益指数变化仍需参考具体的监管政策。
3.3 货币基金产品收益指数走势及分析
货币基金收益指数在2017年6月达到峰值后，便开始持续走低。随着流动性新规对于货币基金的投资比例及结构的影响显现，货币基金的下行表现大概率延续。不过考虑到年末将至，市场流动性或将逐步收紧，货币基金收益指数可能迎来短期的企稳表现。但进入2018年后，货币基金收益指数或将重新步入下行通道。
3.4 P2P产品收益指数走势及分析
2017年10月，P2P产品收益指数环比上涨0.26点至78.17点。自2016年末监管层开始逐步加强对于互联网金融的监管，大量不规范的P2P平台被清理出场，P2P产品的收益明显下滑，朝着更为理性的定价变化。未来P2P平台的定位将更加明确的从信用中介转变为信息中介，监管环境也将更为严厉。因此从当前环境来看，P2P平台投资的整体风险仍然偏大，投资者在选择此类产品时应更多的从大型平台筛选项目。
3.5 财富管理收益走势及分析
2017年10月，P2P平台产品收益率小幅上涨，环比上涨3BP，至9.28%。从收益变化来看，P2P产品收益在2017年下半年呈现持续上涨态势。虽然收益表现向好，但从行业风险事件的爆发频率来看，P2P市场仍然有较大的潜在风险。央行行长周小川在其近期指出互联网金融乱象仍存后，相关的监管政策或将陆续出台，整体监管环境必然趋严，产品收益必然受到一定的影响。集合信托产品收益在2017年持续走强，10月的平均收益达7.61%，环比上涨25个BP。
虽然信托行业在前三个季度经营状况有益，但随着监管的趋严，如房地产信托、通道类业务的成本都会显著提升，迫使信托行业升级现有业务模式，挖掘新兴业务方向。银行理财产品收益虽然在10月有小幅下滑，但整体收益水平仍然处于一个相对高点，在低风险投资品市场仍具有较强的竞争力。而货币基金收益在6月触及顶峰后，开始持续走低。随着资金面的相对稳定及流动性新政的出台，预计货币基金收益率仍有下行空间。
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