【长江研究·早间播报】宏观/固收/化工/非银（20250306）

十个指标看地方财政——秒懂财政系列2

我们选取10个指标，对地方财政状况进行全面剖析。具体来看：1）从第一本账看，2024年财政自给率、税收占比下降，2025年预期收入增长2.8%；2）从第二本账看，2024年土地财政依赖度、土地收入集中度下降，2025年预期收入继续负增；3）从第三本账看，2024年国企利润上缴比例中枢抬升、对第一本账的平均支持度约为2%，2025年预期收入将回落；4）从第四本账看，2024年当年结余多数为正，北京、上海人均社保支出水平较高，2025年预期支出增速高于收入增速；5）从债务压力看，2024年地方赤字率基本持平，地方债务率整体上行。

风险提示：1. 数据口径差异；2. 指标计算存在偏差；3. 实际执行与年初预算存在差异；4. 全国预算与地方预算存在差异。

摘自：《 十个指标看地方财政——秒懂财政系列2 》

对外发布时间：2025/03/04

本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001

2025年特殊再融资债已披露10887亿——政府债周报（3/2）

3月3日-3月7日地方债披露发行2175亿元。其中新增债505亿元（新增一般债376亿元，新增专项债130亿元），再融资债1670亿元（再融资一般债202亿元，再融资专项债1468亿元）。2月24日-2月28日地方债共发行4767亿元。其中新增债2204亿元（新增一般债288亿元，新增专项债1917亿元），再融资债2563亿元（再融资一般债81亿元，再融资专项债2482亿元）。

风险提示：1.统计存在误差或有遗漏；2. 计划统计不全或发生变动；3. 数据更新不及时或提取失误。

摘自：《 2025年特殊再融资债已披露10887亿——政府债周报（3/2） 》

对外发布时间：2025/03/04

本报告分析师：赵增辉  SAC编号：S0490524080003

钾肥专题：缘何景气高行？

前期白俄罗斯钾肥盈利承压，联合俄罗斯减产，现已落地。根据最新的供需平衡表，钾肥供需缺口将在2025年出现，预估约132万吨，占全年需求的1.7%。供需合力，钾肥景气高行，建议关注钾肥板块。

风险提示：1. 两俄减产执行不力，减产力度不及预期；2. 大宗商品周期波动；3. 产能投放进度不及预期；4. 海外新产能投产超预期。

摘自：《 钾肥专题：缘何景气高行？ 》

对外发布时间：2025/03/03

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002