近期黑色品种行情较为焦灼,市场逻辑存在一定的分歧和矛盾,为了更好的了解一带一路高峰论坛后河北主产区的钢厂开工情况,近期钢厂整体的生产经营现状,以及上下游的产销压力,我们美尔雅期货组织了此次华北地区钢铁产业调研,参与调研的除了公司的相关研发、产业人员,还包括钢厂代表、投资机构、现货企业等,希望能对产业链整体运行情况和市场矛盾进行全面系统的梳理和交流。
本次调研计划走访唐山地区的代表性钢厂、钢贸商、港口等,第一天共走访两家钢厂。
钢厂A
年产能600万吨,共有六座高炉,两座630、一座1100、一座1500,三座转炉,另外有两条轧线,产品主要为热卷,目前满产运转。
目前企业转炉产量大于高炉,废钢用量还未大幅提升,计划未来1-2个月恢复一条方坯连铸产线的生产,届时废钢使用比例将由5%提升至15%。另外原料库存基本属于正常水平,矿石可用天数20-20天,内矿可用天数7-10天,煤焦可用天数7-10天。没有进一步降库存的空间,再降会影响正常生产。原料主要以现货采购为主,每周进行一次招标定价,采购品级的选择综合当前生产和利润情况确定。自有焦炭产量300万吨,不够企业用量,仍需外采。
销售方面,企业月产量45万吨,主要销往天津、河北沧州、山东等地,90%的热轧产品以协议模式供应,80%为终端直供冷轧企业。采取月度定价,根据市场情况确定下月的涨跌幅,月底结算。目前冷轧库存下降较大,终端采购的量有保证,但是价格难有起色,主要因为冷轧企业众多,终端竞争激烈,且在弱势行情下企业难以很快重新累积库存。另外由于目前钢坯的销售利润明显好于热卷,公司目前的热卷毛利在300左右,钢坯能达到600-700,因此计划重启方坯产线,直接向散户销售方坯。
尽管目前钢坯利润较高,但预计唐山地区钢坯产量不会有较大增长,主要因为除了热卷,螺纹、带钢、型钢等都具有较好的利润,没有足够的转产动力,而热轧企业转产有难度,除非企业有富余的产线才适宜生产钢坯,否则新建产线并不实际。同时板坯转产方坯也具有技术难度,因此要实现热卷的转产,不管是转产方坯还是螺纹,量都非常有限。
从需求端来看,螺强卷弱的局面还将持续,目前螺纹供需两方面都有较好支撑,取缔地条钢给螺纹很大的空间,特别是小型号螺纹缺货现象严重。而热卷产量集中在国有企业,产量弹性较小,而下游消费增速已基本达到峰值水平,较难继续保持高增长,从长期趋势来看,不利于热卷的回温。
政策方面,经过一轮去产能,唐山地区45万吨以下转炉、400万吨以下高炉都已出清,企业目前没有去产能压力。去产能的节奏由国家调整,在需求不好企业利润较差的情况下,去产能的压力增大,从而达到调节供需矛盾的效果,在目前钢厂利润较好的情况下,去产能的压力相对较小。因此钢厂利润情况是体现钢铁行业供给侧改革效果的重要指标。一带一路峰会的环保限产对焦化厂影响较大,钢厂此次受影响较小。
钢厂B
年产能700万吨,产品以卷板为主,主要包括热卷、冷轧、镀锌板等。
目前市场逻辑较为混乱,热卷价格接近钢坯,螺纹基差几乎达到极值,在高利润高产量的情况下,现货依然较为坚挺,从房地产和基建落地情况看,需求并不差,出口的抑制表现得并不突出。螺纹和热卷相互牵制,但目前库存已降至低位,也一定程度上支撑了现货。钢材结构性矛盾短期难以解决,主要是技术性问题,也需要时间调整。螺纹目前贴水500多,抑制了钢厂在期货盘面的套保需求。
目前企业的铁水成本在1850,中游水平,热卷利润在100-200的低位,以维持销量和客户渠道为主,目前也销售部分钢坯,但量不大。目前订单情况一般,几乎都是协议定价模式销售,产品主要销往天津、山东和南方地区,其中山东销售占比60-70%。原料端矿石以主流矿为主,采购品位相对比较稳定,随采随用,目前库存可用天数在十几天,相对较低。
焦炭自有和外采的量基本对半,焦炭受环保限产影响较大,但企业有足够的应急措施,不影响基本生产。吨钢的环保成本在100以上,目前民企的环保标准相对较松,但后期会逐步加强。现货贸易上,每月基本保证5、6万吨的型钢内贸量,受取缔地条钢的影响,目前小型号的型钢、螺纹都缺货严重,主要是大企业生产成本较高,生产意愿不足,造成了明显的供给缺口。
某物流公司仓库:该仓库主要存放热卷、带钢和方坯,2017年以来热卷库存由8万吨降至7.2万吨,降幅并不明显,而带钢库存从22万吨降至8万吨,降幅较大。目前仓库存货以热卷为主,热卷基本堆放两层,有去年积压的存货,但3、4月新进的货也有一定比例,卷板表面摸上去仍有余温。说明目前热卷的库存压力仍在累积。热卷和窄带的货权主要属于象屿、厦门国贸、浙商等主要的托盘商。另外这里还有一定的方坯库存,存放时间较久,或为质押货物。下午五点左右,仓库进出车辆不多,略显冷清,据观察近期出货情况有一定压力。
今天,华北地区钢铁产业调研继续进行,本次调研得到了大连商品交易所的大力支持,使我们能够安排更充分的调研行程,更好的了解华北主产区各品种钢材的市场情况。第二天,我们由唐山至天津,走访了两家钢厂。
钢厂C
企业原有产能1100万吨,去年去掉一座450高炉,今年6到7月份还有一座450高炉要去,是产带钢的,预计影响产量在200到250万吨每月,去后企业产能是1000万吨,其中主厂产能750万吨,主要生产型钢和带钢,其中三条H型钢线;分厂的螺纹产能200万吨,共2条轧线,目前均满产。
矿石采购比较灵活,现货美元都用,看市场情况,以现货采购为主,国贸从主厂分离出来,兼营钢材出口和矿石的贸易,集采模式在逐步推进,废钢和合金已实现集采,矿石的美元货也实现集采,人民币现货采购还没有,煤焦也还没有推行。生产用矿方面,两个分厂100%为长协现货,主厂基本是为80%,另有一定比例的本地国产矿用量,废钢添加比例最近有所增加,达到15%。
用料结构上以高品为主,块矿主要用纽曼块,粉矿主要是纽曼粉和pb粉,混合和超特有价格优势的情况下会替代使用,也有57品位的印粉,内矿不稳定,前期内矿准备复产的计划都被遏制了。矿石库存14天,去年年底开始一直维持这种低库存水平,没有补库的想法,想做库存也是做在国贸公司,国贸公司在优先满足公司需求的前提下自主经营,进行市场化运作。
带钢、型钢现在利润差不多,都在300左右,螺纹的利润最高。虽然利润有差异,但由于三个厂相互独立,不具有转产的条件。H型钢目前共三条产线,一条大的两条小的,产线还能够产槽钢等品种,但目前企业计划重点推进型钢生产,通过产能置换增加型钢产量,把大中小不同规格配齐,并积极开发高端、高附加值的产品。H型钢的月销量1万多吨,目前情况相对差一些,以前会考虑积极开发市场,现在以稳为主,害怕生产出来的产品滞销导致库存积压,但仍看好型钢的市场前景。
钢厂之间的资金情况差异较大,有些企业扩产能上项目的时机不好,就会加重企业的债务负担,因此,企业之间的吨钢现金成本差异很大。本厂的资金流较为健康,三费也低,银行的授信额度用不完,基本为自有资金,负债水平很低。
螺纹出口今年明显减少,去年基本是以销定产,5月订单可以排到8、9月,今年价格倒挂严重,抑制了出口规模,基本以内销为主,实产实销,螺纹内销的利润达到600-700,出口订单也能接,但是企业不愿出口。
现货不留库存,价格一天一定,较为灵活。预计全年的销售情况并不差,到目前为止,企业的盈利与去年基本持平,产量略有增长,大部分钢厂目前都在保高稳生产,用料配置较高,希望能够维持目前的经营状况,如果后面成材价格被打压,原料也将相应降价,因此钢厂利润的压缩并不明显,仍有能力维持较好的水平。
矿石期现套做的人太多,竞争激烈,导致操作空间变小,同时由于矿石的现货风险增大,现货端容易出现走货的风险,港口货源积压,及时主流矿也会出现出货困难,影响套利效果。钢厂不愿意建大库存,维持正常生产,可以选择将库存建到国贸公司,在优先满足企业生产的前提下进行贸易。但贸易公司今年也很难受,去年做美元货落地很舒服,因为价格始终是看涨的,接货也很多,时间差的利润好。
今年铁矿主要看钢厂的态度,钢厂普遍对矿石悲观。由于参与套利的太多,且港口压力确实太大,矿石受到明显压制,市场较为混乱,只能进行一些锁成本的操作。原料采购采取内部对标,对采购成本进行对比,比较采购价位的合理性,兼顾对于采购部门的压力也较大。
矿石后期还是偏悲观,要看后期主流矿、非主流矿、国产矿的复产落实情况,供给偏宽松,价格会往下走,可能下探到50左右达到一种均衡,主流矿仍能够盈利,但非主流狂压力大增。但在政策支撑钢厂利润的前提下,矿石也不会打到前两年的低点。矿石价格也有钢材品种结构影响,目前板带价格比螺纹差,所以高品溢价变低。
在价格区间波动的过程中,进行期现业务比纯投机更能获得稳定的回报,特别对于大的贸易商,通过期货头寸上的保护,现货出货的风险得到控制。而纯现货操作的就面临较大的亏损风险。针对矿石的结构性矛盾,期现业务也可以考虑不同品种间的价差交易,这种操作考验参与方的渠道资源和走货速度,否则产生的利润空间就难以兑现。特别在价格下跌过程中,现货出货难度很大,如果期货没有形成有效保护,会造成大幅亏损。唐山这边将这种模式运用成熟的较少,目前公司也在尝试。
连铁的定价权不断提升,矿价的金融属性增强,涨跌幅度都比较大,长协定价显露出弊端。以前长协统一定价没有折扣,但现在矿山出货也较为困难了,既想保销量又想缩小价差非常困难,麦克粉主动减价更破坏了协议价体系,很多其他品种不好定价,所以现在矿山也很难受。
钢厂D
年产能360万吨,目前共有三座1080高炉,三座150的转炉,转炉产量较大,近期处于控成本的考虑,一直在增加废钢的用量,目前废钢投入比例已接近20%,基本达到废钢比例的上限水平。产品主要为150方坯,直接现货销售,产品主要销往南方,特别是江苏、福建等轧制能力较强的地区,近期供货量有明显上升。没有考虑上螺纹轧线,从准备到投产需要10个月时间,市场不确定性较大,同时还有一定的政策压力,公司希望能够维持目前产量水平和盈利情况,担心利润回撤。
公司另有带钢产量16万吨,其中10万吨协议直供,6万吨左右现货销售,目前带钢整体情况好于卷板,下游用途较为单一,不像卷板下游加工的品级型号较杂,且存在过度竞争的问题。两者替代性很少出现。天津、唐山的带钢库存下降较明显,但热卷库存仍大,据了解主要由于前期部分大贸易商囤货价位较高,不愿出货,导致一部分货物积压,目前市场上新货流通有所好转,但这部分前期库存仍没有处理。在天津、上海等大的集散地均有这种死库存。如果热卷价格反弹,这部分库存也将造成一定的抛压。贸易商压力大于钢厂。
目前各个品种(螺纹、带钢、热卷)以及上下游都出现了超卖的现象,后期可能缺货,市场的悲观预期使销售周期提前,货物周转速度加快。在一轮下跌后市场需要信心重建的过程才能重新开始累库存。热卷出口有所恢复,前期主要是出口利润差,钢厂主动控制了出口规模,随着一轮跌价,热卷出口恢复了一定的利润空间。
成本方面,目前的铁水成本在1700~1800,钢坯利润在400以上,成本端基本保持稳定,若现货继续提价,利润仍有上升空间。近期矿石的价格较为稳定,库存在7天左右,因为离港口较近,基本采取现货随采随用,平均每周采购,港口货源较充足。主要选用PB等主流品种,考虑烧结性能。对废钢用量的控制优先考虑高炉和烧结矿的最优化利用,而不会单纯以废钢为主。
去产能目前对企业没有太大影响,环保限产量有15-20%,污染环节主要是酸洗,未来环保压力还会抑制部分钢材品种的需求。从去年下半年起,企业增产达到10%以上,目前已接近产能极限,生产上以维持为主。
调研第三天,我们从钢厂过渡到终端行业和钢贸流通领域,走访了一家终端加工企业和一家钢贸商。
某钢管厂
基本情况:企业规模较大,主要产品以水暖管和方矩管为主,目前停产了一条镀锌管产线。原料供应紧张,基本没有带钢库存,补库不充分。各种类型的管都有常规备库,直接面向零售终端,目前成品库存较低,是正常库存的60%,能维持一周的销售,已经接近库存控制的极限。
华北地区的钢管生产集中在大邱庄、霸州和唐山,霸州主要出薄壁家具管,大邱庄以水暖管等建筑用管为主,唐山还出产架子管。大邱庄各种类型的钢管都有,基本以小作坊起家,投资低,带钢到钢管的加工费正常水平在180,目前有230~250,普通的四寸3.0管售价3200,产量高,成本相对较低。除特殊类型的钢管是订单模式,普通钢管都是现货销售。
大邱庄的酸洗镀锌产线目前仍在停产,开工率不到10%。镀锌目前水污染问题基本解决,酸处理设备两年前建成,能够满足废酸处理需要,但没有明确的标准界定处理后能够达标,也没有可行的改造方案,另外水处理后的污泥目前没有好的处理方式,且处理成本太高。钢管方面,目前没有环评手续的管厂全停,规模以上的钢管企业限产50%,一天的产量限制到了3、4万吨。到月底会陆续复产,复产后成品库存恢复正常水平至少需要1-2个月时间,带钢需求的良好势头能够维持到6月份,特别是小型号的窄带更缺。
原料方面,带钢主要受环保限产影响,天津目前停产量2万吨左右,唐山停产量大于天津,霸州带钢减产量也较大,带钢现货紧俏,近期出现抢货,价格不断追涨。坐地起价的现象主要还是由于大邱庄停掉的带钢产线基本都是小窄带,而唐山生产小窄带的钢厂不多,小窄带太缺货。已出现用热卷替代带钢(热卷价格低于带钢持续一个多月),替代量在10%左右,小型号管无法用热卷生产,无法解决窄带缺货的问题。原有切割热卷的设备重新开启,一个月可回本,重新购置不合算。
下游需求是正常水平,方距管的利润好于圆管,大量使用方管是趋势,圆管要走精细化路线。钢管目前结构性矛盾突出,镀锌管需求最好,但天津地区不允许生产,唐山地区生产的利润高达300,是平时的七、八倍,其他管材复产后涨价空间不大。下游需求有一定的季节性,上半年方管销售好于圆管,下半年圆管销量提升,主要是大棚、水暖管用量增加,整体来看七月之后的需求转好。
某钢贸商
天津本地基本以工厂到工地的直供为主,螺纹交易量较大,卷板、带钢圈子都很小,市场流通不活跃。由于接近终端消费市场,贸易商更多是在两边协商敲定价格,收取固定的费用。库存基本是死库存,市场平稳时出不掉,并不能很好的反映市场情况。仓库中有些货物比较新,主要是有轮库现象,不管价格水平,先卖老货再卖,新货存库,轮库较快主要是因为现在热卷的长协量几乎没有,都是现货流通。
热卷近期在北方的销售去向是钢管企业,冷轧、镀锌都不好,如果热卷上到3150,下游就没有接货动力。管厂的利润目前处于高位,销售情况很好,这是企业都没有预料到的,霸州地区从带钢到钢管产业都面临减产和转移,随着雄安新区的建设,这个过程是不可逆的。向唐山等沿海地区转移,有利于原料采购。
调研总结
本次调研深入一线企业,对河北主产区的钢厂开工情况,生产经营现状,以及上下游的产销压力进行了全方位的了解。从调研情况看,可以总结总结出以下主要特点:
1、目前高附加值钢材利润不及低附加值钢材,受外购钢坯需求带动,钢坯利润较好,有条件的企业都在考虑卖钢坯。
2、板卷的情况在逐步好转,特别是带钢比较紧俏,主要受下游钢管的支撑。
3、钢厂基本满产运转,成品库存正常水平,部分缺货品种的库存处于较低水平,且短期难以缓解。
4、钢厂的利润能够维持在高位,即便后期需求有一定回落,但原料偏弱,总体利润不会有太明显的回落,特别是供给侧改革为钢厂利润提供政策保障。
5、钢厂心态较为乐观,库存无压力,订单情况良好,大型企业资金流比较健康,负债率低。
6、原料端继续维持低库存策略,矿石港口货源较充足,有条件的企业还是以主流矿为主,在优先满足高炉生产的基础上,不同程度的增加了废钢配比。
同时,我们还发放了调研问卷,统计结果总结如下:
在供给侧和高利润的生产动力博弈下,大家更倾向于供给与去年持平或有所下降;
吨钢利润普遍预计维持在400-700的高位;
需求方面,房地产普遍看平,基建较为看好,汽车和家电预计到年底会有好转。
未来普氏指数的区间60%预测在45-65,目前价位仍然相对偏高。
从品种的强弱关系上看,最强的无疑是螺纹,热卷排第二,有企稳回升迹象,矿石最弱。
套利重点关注卷螺差,价差后期或有一定回归。
同时更倾向于做多钢厂利润的操作思路。