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【荣行机械·周观点】现在上车还不晚 绩优股演绎刚开始——一周观点及板块新闻追踪点评

荣行机械  · 公众号  ·  · 2019-04-07 16:15

正文

一周 观点,现在上车还不晚 绩优股演绎刚开始


工程 机械: 无疑工程机械是全市场一季度业绩最超预期的板块之一,作为流动性好业绩大幅增长的绩优板块,现在上车还不晚。 现在还在质疑宏观不好,房地产不好,基建还没有起来的朋友要注意踏空风险了,朱格拉周期(中周期)是存在的,连大空头许小年老师都说:我在存量市场看到了中国经济的希望。政策向好,贸易战缓解,流动性改善,牛市正在进行中。 2012-2015年工程机械去杠杆是个教训也不会再出现,因为未来存量更新将平滑行业波动, 环保强制要求下国二、国三存量设备将加快更新,挖掘机新机要销售国四,道路车辆新车要强制国六了,所以汽车起重机销售一直超预期,不要只盯着挖掘机每个月的销量了,龙头公司市占率提升大挖放量已经给卡特彼勒带来了压力。 相比很多受国家保护的制造业,工程机械是完全竞争的行业,因此胜出的企业一定是优秀的, 毋庸置疑。中联预告一季度归属于上市公司净利润同比增长125-178%,预计三一、徐工也是翻倍以上,恒立预计增长50%以上。另外, 10倍PE隐含的是10%的复合增长,超10%增长率就可以买入,还在纠结下半年增速下降的朋友,宏观预期都开始转好了,8年一遇的行情不要一错再 错。



工业机器人: 随着3月PMI数据超预期,市场对于工业机器人、注塑机景气度反转较为关注。 我们调研了多个外资、内资机器人品牌以及专业机器人咨询机构, 了解到1-2月工业机器人行业出货量同比下降较为明显,3月份虽然整体没有实现同比正增长,但降幅已大幅收窄,边际出现改善。 下游方面,主要系电子、新能源(动力电池、光伏)等行业开工、扩产有所回暖,汽车行业尚未出现明显变动。具体机器人企业方面:库卡一季度出货约3500台(汽车2000台,一般工业约1500台),同比下降20%左右,其中有一部分出货是应美的要求进行的铺货,实际需求量可能更低;埃斯顿预计一季度收入、订单基本持平,通用领域压力较大,但在锂电池、金属加工等专用细分领域增长较快,19年费用管控更加严格,预计利润弹性大于收入;某日系龙头(以scara出名)18年1-3月销量1246/854/1155,19年同期 740/450/886,同比增速-41%/-47%/-23%,下游需求主力为电子、动力电池、汽车电子;埃夫特销量压力较大,主要系公司重点发展五金卫浴方向,而在大客户Toto,科勒处开拓并不顺利;ABB 3月系统集成订单量同比增速较1,2月并没有好转,但裸机销量有所改善。

我们认为,3月份工业机器人等通用机械边际上确实出现了一定改善, 这与春节、铺货等因素有一定关系, 但18年Q1基数较高,预计3月及一季度整体行业出货量仍然依然是负增长。 展望4月,随着减税政策落实、贸易摩擦缓和,预计下游企业资本开支会有改善, 电子、新能源等一般工业仍将成为需求主力。但长期机器人、注塑机等通用机械能否迎来拐点,重现增长趋势,仍需进一步观察验证。建议关注埃斯顿、拓斯达。



注塑机: 注塑机行业下游客户信心恢复,等待订单环比改善,A股tier2伊之密上周股价开始抢跑,但整体估值仍在历史低位,继续关注订单好转持续性。 注塑机下游应用广泛,汽车+家电+3C自动化约占60-70%左右,近期房地产销售有所松动,19年峻工面积(对应16年开工)逐月恢复增长,汽配领域经过一年的下跌资本开支全面停滞之后信心有所恢复,同时叠加贸易战缓和、制造业全面降税、扶持中小企业融资问题经济正在慢慢好转, 1-2月注塑机主要生产厂商反映客户信心较去年有明显增强,由于18Q1基数较高,19Q1压力较大,但二季度订单或见明显好转。 海天为全球龙头,行业复苏受益,海天19Q1订单环比开始出现好转,全年仍有资本开支计划,但主要会放在国外。 A股伊之密为二线中加速度最快的佼佼者, 18年在行业大幅下行时还保持强α注塑机业务增长30%以上,中性预计19年净利2.3亿以上对应16X,虽然上周涨幅明显但总体股价处于底部,同时下半年经济整体好转后受益弹性明显还将上调盈利预期, 继续强烈推荐。


半导体/3C设备: 市场不再一致悲观,部分厂商预计下半年即将恢复景气,2020年设备公司大有可为。 近日多家半导体厂商认为行业景气度无需过于悲观,包括台积电、旺宏、环球晶、南亚科、京鼎和崇越电等多家晶圆制造厂、半导体材料和设备厂认为下半年需求就将回升,带动整体半导体产业脱离低迷景气,逐步攀升。台积电董事长认为除了存储器外的半导体产业景气,二季度后会慢慢变好,5G和AI的应用带动的需求,是未来主要的成长动能,对下半年景气回温抱持乐观。不过目前晶圆代工与设备大厂对于2019年仍偏向保守,虽然手机库存去化将告一段落,但终端需求未见爆发迹象,而5G应用至2020年才会推展,加上下一代iPhone新机设计平淡,供应链对于销售动能期望已大不如前。我们认为,能在2019年撑过产业低谷的设备公司,2020年将能受惠新应用订单纷至沓来,可望进入新一波成长期, 建议关注科创板拟上市中微公司, 15年攻克刻蚀设备和薄膜沉积设备(占设备投入40%以上)核心技术,面向千亿市场,是我国极少数能与全球领先公司直接竞争的半导体设备公司,并且产品质量得到下游客户广泛认可。公司在行业低谷受影响较小,而在2020年行业恢复景气后将迅速占领市场份额,成长性极强, 建议持续关注。此外建议关注A股公司北方华创(电子)、长川科技、至纯科技。



缝制机械: 杰克股份公司最新预计2019年国内服装设备需求增长约-5%--10%,但杰克的各方面资源可以支撑25%的增长。 一季度和之前预期还是有差距,但还是有一定幅度的增长。18年杰克对于产业链上下游进行了优化和扶持,在扶持供应商方面,通过现金流扶持方式,和供应商实现共赢,目前只有杰克有这个实力去做(充足的现金流)。这对于竞争对手压力很大,是变相的竞争策略 此外,在扶持的同时,还增加供应商数量,长期成本有望下降。 预测2019年收入49亿元,净利润5.9亿元,对应当前PE 21倍。一方面,公司在行业中已经形成一枝独秀局面,未来市占率将持续快速增长,另一方面服装设备的智能化改造将为整个行业注入新的增长动力,作为毫无争议的全球缝制设备老大, 我们认为当前较为低估,继续强烈推荐!



锂电/光伏设备: 新能源补贴政策最终落地, 正式版补贴整体退坡50-60%,2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。过渡期内,符合2018年指标但不符合2019年的按去年0.1倍补,符合2019年的按去年0.6倍补。燃料电池,新能源公交补贴将另行公布。我们认为, 补贴退坡短期或将对整个产业链形成一定压力,但长期来看,通过市场化竞争手段,行业集中度提升,低端产能退出,产业将更加健康发展。利好产业链上各龙头公司。 赢合科技发布年报,全年实现收入20.87亿元,同比增长31.6%,实现归属上市公司股东净利润3.25亿元,同比增长46.9%,扣非归属上市公司股东净利润3.02亿元,同比增长61.1%。经营现金流净额7838万元,同比增长266%,符合预期。公司同时公告一季度业绩,净利润6017–7822万元,同比增长0-30%。2019年,公司拟公开发行不超过6亿元的公司债券,优化债务结构。



智能仪表: 推荐金卡智能,物联网+云服务主题完全低估。 产业链调研燃气仪表采购专家,认为NB表已到成熟批量应用时点,后台软件团队&能力或是未来仪表厂商分胜负的重要关卡,未来在电子模块掌握领先技术的厂商将有明显优势。金卡为燃气仪表行业民用&工商业双龙头,周三晚上8点安排高管解读18年业绩及19年至今订单&经营情况,接入方式:95040-263-263,4000-228-263,参会人密码198673656,欢迎接入~



家具设备: 家具设备明显自动化升级中,房地产后周期设备等待行业回暖。 房地产峻工19年逐步恢复增长,上周调研部分定制家具上市公司,反馈19年行业竞争比18年还会再大一些,tier2企业还会继续铺渠道享受渠道带来的增长红利,而tier1已经渠道建设基本完毕,可能会在产品多层级覆盖(增加新品类或推出年轻品牌)及修炼内功(提高自动化效率降低生产成本),随着国产设备在技术上的进口,19年-20年大概率迎来进口替代的结构拐点。 国内设备龙头弘亚数控 集中精力布局自动化生产线,柔性联线封边机系列已面世,19年或迎来产品单价&客户结构两者质的飞跃,新品刚面世广东家具前十大厂商有60%已有口头意向订单, 持续关注新品推出的进展!智能家居类优秀企业捷昌驱动 为线性驱动龙头,19年拳头产品家具类主推欧洲+亚洲市场,医疗及养老继续做铺垫准备,股权激励已完成授予,2018年营收为基数,19年-22年4年收入增长30%,净利润增长率不低于20%, 奠定增长基调,同时国内市场处于萌芽状态想象空间巨大,强烈推荐!



油气装备: 布油突破70美元涨势强劲,继续强烈推荐杰瑞股份。 本周布油收70.5美元,累涨2.8%,WTI收63.3美元/桶,累涨4.9%,连续第五周上涨。主要原因是中美经济数据强劲,提振市场风险情绪,同时受美国对委内瑞拉施压和OPEC减产等因素影响,全球石油供应趋紧。 油价飙升全面利好油服设备板块,强烈推荐杰瑞股份,建议关注石化机械、安东油服、通源石油等。 杰瑞一季度订单继续高增长,2/3月增速50%以上,行业整体持续回暖,去年不冬休油服项目推进略超预期,设备和服务的确认收入加快。 受益于行业景气度提升及页岩气开采技术进步,杰瑞设备和服务利润率都显著改善,全年净利润有望超过9亿迈向10亿,民企业绩弹性最大,继续强烈推荐。 本周通源石油发布年报:2018年营业收入15.9亿元,同比增长95.09%,归母净利润1.03亿元,同比增长134.83%,经营性现金流量净额2.02亿,同比增长1437%。随着油价在60-70美元区间企稳,油服设备行业逐渐温和复苏,公司系我国复合射孔行业的领军企业,是以油田增产为核心的国际油服企业,主要收入来自北美控股子公司TWG,19年北美市场有望进入爆发期,TWG将进一步受益。能源安全战略下,国内业务也稳步推进,公司成功切入大庆、威远等核心油田业务,项目质量明显改善。 预计19/20年净利润1.8亿、2.5亿,对应PE20/15倍,维持审慎推荐评级。



轨道交通: 上周中铁工业交流,反映轨道交通行业存量项目有加速推进趋势, 同时新批复项目在政府发债加速解决资金问题后启动速度也在加快,同时川藏铁路可能在下半年启动部分设备招标,目前川藏铁路可研报告设计费用考虑过分保守,实际推进预算可能大超计划,因而如果川藏铁路加速推进则铁路固定资产投资肯定超过8000亿,但目前还未有定论。 之前中车年报业绩交流会中对19年车辆招标指引保守,虽然全年铁路投资以及公转铁目标不变,但应关注资本开支中结构变化,审慎关注。



强烈推荐: 三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能、杰克股份、金卡智能、伊之密。 具体详见公司系列报告。





本周行情复盘

本周机械行业(共282个标的)周涨幅为-0.63%,除工程机械、能源装备和制冷、通风设备板块上涨外,其余9个板块全部下跌。上涨幅度最大的前三名为能源装备(0.80%)、工程机械(0.54%)和制冷、通风设备(0.02%)。


本周机械行业,行业PE(TTM)为31倍,PE(TTM)较高的三个细分板块为船舶、港口机械95倍、重型机械53倍、能源装备40倍,最低的三个细分板块为工程机械22倍、轨交设备22倍、电梯19倍。



一周重点新闻追踪



【工程机械】


1、中国工程机械防止市场低价竞争研讨会在京召开: 2019年4月3日,由中国工程机械工业协会召集组织的挖掘机行业代表性企业就防止行业低价竞争,保持健康有序发展研讨会在京召开,中国工程机械工业协会会长祁俊先生、以及徐工、三一、临工、柳工、斗山等主机厂代表媒体代表出席。会上协会向工程机械行业再次发出呼吁,希望广大企业回归到理性竞争中来。关注企业的可持续发展,苦炼内功,快速提升产品质量才是发展关键所在,才是企业在国际化竞争中的根本。


2、签约400台套 中联重科混凝土机械春季订货会圆满收官: 2019年3月3 0日,中联重科混凝土机械“智慧砼筑·共建美丽中国”主题巡展暨春季订货会在北京圆满举行。自 长沙站启动以来,中联重科混凝土机械全国巡展暨春季订货会走进了西安、南京等省区,为全国2000多位客户、嘉宾展现了中联重科升级换代的4.0混凝土机械精品。随着北京站活动的顺利落幕,中联重科混凝土机械春季订货会完美收官。


3、3小时获4亿订单 柳工为鄂尔多斯绿色矿山发展持续供能: 2019年3月31日,由广西柳工 机械股份有限公司主办的柳工矿山成套施工设备解决方案品鉴会在有着“草原上的明珠”之称的内蒙古鄂尔多斯市隆重召开。会上发布的有着“中国大力神”之称的柳工CLG856H MAX 装载机具有颠覆性的重载能力,生产效率提升30%,油耗降低20%,最大限度为客户节约时间及成本,创造了最大价值。



【油气设备】


1、胜利油田形成薄储层超稠油效益开发技术: 近日从中国石化新闻办传来消息,由中国石化胜利油田自主研发的“春风油田浅薄层超稠油百万吨产能高速高效开发关键技术”荣获中国石化集团公司科学技术进步奖特等奖。经业内专家鉴定,胜利油田薄储层超稠油高效开发关键技术形成了稠油开发的升级换代技术,填补国内空白,整体达到国际领先水平。


2、周二国际油价涨至年内最高水平: 由于中国坚挺的经济数据缓解了需求担忧,以及美国可能对伊朗实施更多制裁和委内瑞拉供应中断,国际油价周二升至2019年新高。截至格林威治时间周二凌晨(0212),布伦特原油上涨32美分,或0.5%,至每桶69.33美元,此前触及的69.50美元,为去年11月中旬以来的最高点。美国西德克萨斯中质原油(WTI)期货上涨30美分,或0.5%,至每桶61.89美元,之前自11月初以来首次突破62美元。


3、国家发改委试行油气项目核准绿色通道: 为切实抓好天然气产供储销体系建设、优化油气项目核准流程,近日, 国家发改委 、能源局办公厅联合下发《关于建立油气项目核准工作绿色通道有关事宜的通知》(以下简称《通知》),明确至2020年12月31日,国家对具备条件的油气项目核准试行绿色通道。


4、塔里木油田30年贡献油气3.5亿吨: 4月1日从中石油塔里木油田获悉,从1989年塔里木石油会战至今,30年来,塔里木油田累计发现和探明31个大中型油气田,建成了2700万吨级大油气田,累计生产油气产量当量突破3.5亿吨,为保障我国能源安全、促进新疆社会经济发展和社会稳定作出了重要贡献。


【煤炭机械与煤化工】


1、中国1季度新增核准煤炭产能1.436亿吨: 今年一季度,国家发改委 和相关部门陆续批准批复多座煤矿。中国煤炭资源网 梳理发现,共有29座煤矿获得核准批复,总产能达到1.765亿吨,新增核准产能1.436亿吨。


2、能源局核准批复内蒙古、山西3个煤矿项目产能700万吨:国 家能源局4月2日发布公告,核准批复了内蒙古玛尼图矿区达安煤矿、内蒙古上海庙矿区长城一号煤矿改扩建工程、山西晋城矿区龙湾煤矿等3个煤矿项目。根据公告,上述3个煤矿项目均属于煤炭产能置换项目,合计产能700万吨/年。


3、陕西将加快煤炭优质产能的释放加快退出僵尸企 业: 陕西省发展改革委日前表示,今年陕西省将以重大转化项目配套煤矿建设为重点,加快黄陇煤炭基地和陕北煤炭基地开发,努力提升煤矿现代化建设水平,持续优化煤炭产业结构,力争8处煤矿竣工投产。


4、投资31.75亿 内蒙古煤制乙二醇项目续建开工: 近日,鄂尔多斯市金诚泰化工有限责任公司30万吨/年煤制乙二醇项目在内蒙古乌审旗图克镇苏里格经济开发区续建开工。为优化煤炭深加工产业结构、丰富煤化工产品链,鄂尔多斯市金诚泰化工有限责任公司在乌审旗图克镇苏里格经济开发区一期60万吨/年煤制甲醇工程厂区预留空地续建二期30万吨/年煤制乙二醇项目,总投资31.75亿元,项目计划于2021年投料试产。



【智能装备】


一、机器人


1、发那科“超级智能工厂”即将登陆上海: 作为上海市宝山区2019年的重大产业项目,由全球机器人 巨头发那科 集团和上海电气集团合作的上海发那科三期项目将于今年开工兴建。该项目是发那科集团继日本之外,全球最大的机器人生产基地,堪称机器人界的“超级智能工厂”,建成后,将带动整个上海的机器人产量及规模迈入新的台阶。


2、2018年全球机器人市场规模超298.2亿: 《中国机器人产业发展报告(2018年)》中表明,全球机器人市场规模在2018年超298.2亿美元,其中中国机器人市场规模超87.4亿美元。在2013-2018年机器人产业平均年增长速度为29.7%。目前,我国的服务机器人的研发水平已能与国际领先水平并齐,而特种机器人主要还是依靠国家的扶持,也能初步达到国际领先水平。


3、浙江嘉兴菜鸟未来园区落地,升级启用机械臂作业: 近日,菜鸟在浙江省内的首个未来园区在嘉兴完成升级启用,园区内引入机械臂作业,发货效率提升4倍。嘉兴未来园区商品以微波炉、电烤箱等电器商品为主,被机器人 自动存储在十层楼高的高密度仓库内。消费者下单后,机器人把成批的商品从无人立库内取出,机械臂完成批量商品拆零,拆零商品被自动逐一贴上面单,自动分拨发往不同地区,实现了全流程无人操作。



二、新能源汽车


1、现代和起亚将联合研发电动车专属平台: 近日,从国外媒体处了解到,韩国车企现代与起亚正在联合研发全新纯电动车平台,未来该平台将配备到两个品牌的小型以及中型纯电动车中。现代透露其团队正在设计一款迎合未来需求的纯电动车型,相比现款车型,新车型将会拓展更多功能,且基于新平台打造。

2、特斯拉宣布完全自动驾驶芯片量产: 美国当地时间4月3日,特斯拉宣布正式量产完全自动驾驶芯片,并且计划在4月19日与特斯拉总部接待投资者,展示最新的自动驾驶技术和路线图。据了解,这款完全自动驾驶芯片,正是此前特斯拉表示会能给其车辆带来完全自动驾驶功能的新的AI芯片,或者是神经网络芯片,将会搭载在特斯拉Autopilot Hardware 3.0上。

3、大众首次真实路况下测试自动驾驶汽车: 日前据外媒报道,大众集团研究所(Volkswagen Group Research)在德国汉堡实际道路上进行了自动驾驶测试。测试车队由5辆大众e-Golf组成,测试路程为3公里,主要测试车辆从L1至L4级别的自动驾驶能力。

4、江淮新能源车型iEVS4 将于本月16日上海车展上市: 第十八届上海国际车展开幕在即,新能源汽车一定是本届车展的重头戏。作为江淮新能源第八代技术第三代产品代表作的iEVS4将于4月16日在上海车展正式上市。江淮iEVS4综合工况续航420km,60km/h等速工况续航里程高达530km。在充电方面,充电30%-80%仅需30分钟,快充10分钟即可行驶80公里,让消费者彻底告别里程和充电焦虑。



三、3C自动化设备及消费电子


1 苹果转变策略 富士康或于今年秋天在印度生产iPhone X: 据国外媒体报道,富士康或准备在它的印度钦奈(Chennai)工厂生产iPhone X,印度制造因此可能很快就不会局限于低端iPhone生产线了。该工厂生产的产品不仅供应印度市场,也将用于印度对外出口。


2、 三星S10 5G版改为在韩国首发: 4月5号,三星S10 5G版本将在韩国首发,而不是此前宣布的4月11日美国首发,这也将是全球第一款正式上市的5G手机。Galaxy S10 5G版搭载的并不是此前亮相的高通骁龙855平台,而是自家的最新旗舰处理器Exynos 9820,其实现5G网络的基带也由骁龙X50 5G基带变成了三星自家的Exynos Modem 5100。



【轨道交通】


1、中国首台中低速磁浮智能巡检车下线: 4月 3日,我国首台中低速磁浮智能巡检车在铁建重工长沙第二产业园下线。该产品由铁建重工、长沙市轨道交通集团有限公司和湖南磁浮交通发展股份有限公司3家单位联合研制。首台中低速磁浮智能巡检车成功下线不仅填补了国内中低速磁浮线路动态智能检测装备的空白,也标志着我国在新型轨道交通智能化养护领域取得重大突破。







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