【东吴机械周观点】光伏产能新周期、油服capex超预期

如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、倪正洋、朱贝贝），感谢万分。

投资评级：增持（维持）

1、推荐组合

【先导智能】【三一重工】【晶盛机电】【锐科激光】【北方华创】 【杰瑞股份】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【中国中车】

2、投资要点

【光伏】硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现，叠瓦组件渗透率提升带来设备投资机会

硅片产能新周期逻辑不断兑现。 531以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资，相关设备公司2019年新增订单将大幅下滑。1月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转，光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮，同时单晶渗透率将不断提升，行业将迎来新一轮扩产周期。 中环本周公布25GW单晶产能规划兑现我们此前的判断， 同时我们预计其他硅片厂商也将逐步公布投资规划，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。

光伏行业组件环节未来降本增效主要依靠叠瓦技术的渗透率提高。 2018年叠瓦组件的渗透率不足5%，我们预计叠瓦产能在2019/2020/2021年有望达15GW（12%渗透率）/30+GW（22%渗透率）/54GW(30%+渗透率)。根据我们测算，预计2019-2021年叠瓦组件设备累计市场空间超110亿。

叠瓦技术优势显著，未来增长潜力大。 叠瓦组件具备转化效率高、可靠性高、故障率低、兼容性强等特征，有望成为未来组件的主流。

叠瓦组件渗透率提升将利好叠瓦设备商。 相比传统工艺，叠瓦焊接成套设备+汇流条焊接机是增量设备市场。丝网印刷使用导电胶是叠瓦组件降本增效的关键之一。

投资建议：持续看好光伏设备，首推【晶盛机电】，推荐【迈为股份】、【先导智能】。建议关注：金辰股份、京山轻机等。

【油服】2018年三桶油国内资本开支超预期，2019年预计持续高增速

中石油2018年资本开支超预期完成，2019年资本开支持续加大。 2018年中石油实际资本开支2559亿元，同比+18.4%，年初计划资本开支2258亿元，同比+4.4%，超预期完成。 其中勘探与生产资本开支实际增速21%，远超年初预计的3.5%增速计划。对于2019年资本开支，中石油预计勘探与开发资本开支+16.4%，持续高增速。

中海油资本开支向国内倾斜。 中海油2018年勘探开发实际发生资本开支621.0亿元，同比+24.9%，其中国内资本开支同比+46.4%。根据公司2019年战略展望，2019年预计中资本开支700-800亿元。值得注意的是，2019年资本开支将向国内倾斜，国内海域资本开支占比将达到62%，而2018年此比例仅为51%。以2019年资本开支750亿的中位数进行概算，2019年中海油国内资本开支增速预计为28.4%，持续保持高增速。

中石化2018年资本开支+19%，略高于计划值完成；其中勘探与开发板块，2018年完成度低于计划值，2019年预计加大投入，同比+41%。

桶油成本持续下降，抗油价波动风险能力持续增强。 2018年中海油主要桶油成本由32.54美元/桶降至 30.39美元/桶 ，桶油成本的持续降低对于油公司抵御油价短期波动有明显作用。

投资建议： 在国内能源保供的大背景下，两桶油2019年资本开支继续快速提升，预计其中非常规气资本开支增速高于整体增速，油服行业景气度持续提升。持续首推民营油服龙头【杰瑞股份】、此外推荐【海油工程】，建议关注【石化机械】、【中海油服】、【中曼石油】，港股推荐【华油能源】等。

风险提示： 经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。

【激光】行业复苏持续验证，预计全年增速前低后高

我们于3月初发布报告，从中观层面预判行业回暖。并从历史经验，以及目前激光行业所处阶段，判断行业回暖将具备持续性。

根据我们持续草根调研的结果，目前激光设备下游需求持续旺盛。 一方面，2018年激光行业的降价带来下游企业投资回报期的大幅缩短，提升企业投资意愿；另一方面，5G基站与新能源产业链设备投资升级，也带动激光行业新需求释放。预计2019Q1国内激光器行业销售额同比正增长，好于市场预期。其中锐科激光作为国产替代排头兵，已经在6kw核心功率段对IPG实现一定程度进口替代。随着新产品推出，预计2019年公司市占率将持续大幅提升。

激光器旺季来临，更高功率成为趋势。 激光器行业每年的平均功率段持续上移。2019年五金加工企业采购需求预计将以1kw以上功率起步，1kw以下功率段连续激光器产品将逐渐淘汰，整体市场平均功率段有望达到2kw-3kw区间。锐科激光的3kw激光器产品性能成熟度高，有望充分受益平均功率的上移。

行业一季度同比增速存在压力，预计全年增速前低后高。 由于激光行业由于三月份回暖较为明显，而一二月份较为平淡，所以一季报普遍不太好，但我们看好行业持续回暖，收入和利润增速将呈现前低后高的走势。

投资建议： 持续推荐国产光纤激光器龙头【锐科激光】，关注【大族激光】、【迈为股份】等。

3、本周报告

【半导体设备行业】国内半导体企业2018年营收大幅增长，预计2019年设备需求持续扩张

【光伏设备行业】中环股份扩产25GW单晶硅片，利好核心设备商晶盛机电

【光伏设备专题】叠瓦组件渗透率提升带来的设备投资机会

【先导智能】业绩符合预期，现金流情况大幅好转

【晶盛机电】中环股份扩产25GW单晶硅片，利好核心设备商

4、核心观点汇总

【工程机械】2 月挖机销量同比+69%环比+59%，春季旺盛需求有望延续

2 月挖机销量同比+69%环比+59%，远超市场预期： 2 月挖掘机销量 18745 台，同比+69%，环比+59%，1-2 月累计销量 30501 台，累计同比+40%， 根据草根调研的情况看，2019 年挖机销量与 2018 年相比基本持平，但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长。 排除春节的短期干扰因素， 1-2 月保持同比+40%高增长，预计 2019 年挖掘机旺盛需求有望持续扩张。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率有所下滑： 从重点企业来看， 2 月三一重工销量 5060 台，同比+116%，环比+52%， 增速领先行业； 单月市占率 27%， 同比+28%，环比-5%，单月市占率不断提升，市场份额持续扩张（2018 年市占率稳定在 23%左右），龙头地位稳固； 2018 年 7 月份推出 H 系列后，40 吨以上挖掘机市占率提升明显，2019 年 2 月 40 吨以上大挖中三一的市占率已高达 32%（市占率同比+77%）。 1-2 月累计销量 8384 台，累计市占率 27%。 国产品牌 2 月市占率 57%，有所下滑；日系、欧美、韩系品牌 市场份额分别为 14%、17%、13%，均有所上升。

出口销量同比增速放缓，小挖增速领先中大挖： 2 月挖机出口1459 台， 同比+5%，增速放缓，占比 8%，有所下滑。2018 年以来，挖掘机出口量同比维持高增速，全年出口累计同比+97%，2019 年出口将继续成为新的增长点。就吨位销售情况分析，2 月小挖、中挖、大挖销量分别为 9867、6298、2580 台，同比增长 83%、68%、30%，分别占比 53%、34%、14%，小中挖占比有所上升，大挖占比略有下滑。

2018 年下游房地产投资加快+新开工面积快速上升，预期基建发力利好行业： 12 月房地产投资完成额同比上涨 8.2%，2018 年全年累计同比上涨 9.5%（+2.5pct），房地产投资增速加快；房屋新开工面积单月同比上升 20.5%，2018 年全年累计同比上升 17.2%（+10.2pct），新开工面积增速显著加快。近期国家政策放松，基建投资有望迎来反弹。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，拉长工程机械行业景气周期。

货币环境持续宽松，预计工程机械盈利能力持续提升： 根据央行公布的数据，中国 1 月新增人民币贷款 32300 亿人民币，预期 30000 亿人民币；社会融资规模增量 46400 亿人民币，预期 33070 亿人民币。信贷、社融的增加、降息降准的逐步推进，均带来货币环境持续宽松。我们预计工程机械板块的盈利能力仍将持续提升。

投资建议：持续首推【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

【光伏设备】中环股份扩产25GW单晶硅片，利好核心设备商晶盛机电

事件： 19日上午，中环股份与呼和浩特市人民政府签署了“中环五期25GW单晶硅项目”合作协议，项目投资额达90亿元。目前，中环单晶硅片产能大约25GW，项目建成后，公司将有超过50GW的单晶硅片产能。

单晶渗透率将不断提升，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。 531以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资，相关设备公司2019年新增订单将大幅下滑。1月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转，光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮，同时单晶渗透率将不断提升，行业将迎来新一轮扩产周期。中环公布5期25GW单晶产能规划兑现我们此前的判断，同时我们预计其他硅片厂商也将逐步公布投资规划，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。

单晶渗透率提高+盈利波动区间小，平价时代加速。 单晶硅片行业渗透率2018年达50%，预计未来2-3年将提升至80-90%，同时行业装机量年复合增长20-30%，单晶硅片设备需求增速将高于装机增速。我们预计硅片环节无较大技术变革，同时临近平价时代，单晶硅片盈利波动区间将比过去更小，行业持续扩产成为大概率事件。

中环扩产核心设备商最为受益，预计晶盛机电2020年和2021年共计增厚利润14亿元。 截止到Q3末，晶盛机电未完成合同总计28.70亿（含半导体设备1.71亿），其中全部发货的合同金额为5.13亿，部分发货合同金额19.88亿，尚未到交货期的合同金额为3.69亿，我们预计大部分在2019年结转。（以上的合同金额均为含增值税金额）。此次中环扩产25GW，我们估算分别增厚2019年，2020年新接订单30亿元，30亿元；增厚2020年，2021年利润为7亿元，7亿元（净利润率23%）。

投资建议： 硅片环节：推荐【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备，硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节：推荐【迈为股份】光伏电池丝网印刷设备领军者；【捷佳伟创】光伏电池片工艺设备龙头；【罗博特科】自动化设备市占率第一。组件环节：推荐【迈为股份】【晶盛机电】【先导智能】，建议关注【金辰股份】、【京山轻机】（子公司苏州晟成）。

风险提示： 光伏硅片厂商下游扩产低于预期，光伏平价上网进度不及预期。

【光伏设备】叠瓦组件渗透率提升带来的设备投资机会

光伏行业组件环节未来降本增效主要依靠叠瓦技术的渗透率提高。 我们判断按照目前叠瓦技术在组件环节的光电转换效率的提升，未来叠瓦可能会是组件环节新的技术革命的核心方向（同等面积叠瓦组件转换效率可达19.3-19.4%左右,传统组件效率是18.9%）。我们预计叠瓦产能在2019年有望达15GW（12%渗透率），2020年有望达30GW以上（22%渗透率），2021年有望达54GW(渗透率可达30%以上)。根据我们测算，预计2019-2021年的叠瓦组件设备的累计市场空间超110亿。

叠瓦技术优势显著，未来增长潜力大。 叠瓦工艺通过交叠电池小片，实现无电池片间距，在同样面积下可以放置更多的电池片，从而有效扩大了电池片受光面积，提升组件的平均发电密度。叠瓦组件具备转化效率高、可靠性高、故障率低、兼容性强等特征，有望成为未来组件的主流。目前，SunPower垄断叠瓦专利，东方环晟独家引进其技术，具备一定先发优势；其他国内企业也纷纷布局叠瓦，绕开SunPower节点，专利申请节奏加快。

叠瓦组件渗透率提升将利好叠瓦设备商。 叠瓦工艺与传统工艺设备的主要差别在于，叠瓦焊接成套设备替代了串焊机，叠瓦用汇流条焊接机替代了传统的汇流条焊接方式，即叠瓦焊接成套设备+汇流条焊接机是增量设备市场。我们认为通过设备效率的提升（包括提高设备稳定度和产品的良率），将是推动叠瓦设备发展、拉动设备需求的重要因素。此外，导电胶是叠瓦组件降本增效的关键之一，目前丝网印刷方式替代点胶作为主流用胶方式，对导电胶的用量节省约40%，因此印刷设备在叠瓦工艺中就显得至关重要，我们认为已有成熟印刷设备的公司如【迈为股份】将显著受益。

推荐已优先布局叠瓦组件的设备商。 推荐1.【迈为股份】光伏电池片丝网印刷设备龙头，生产叠瓦丝网印刷设备是对公司技术优势的充分沿袭。2.【晶盛机电】新产品光伏叠瓦自动化生产线已顺利实现销售；同时晶盛也是中环股份的长期战略合作方，而中环是东方环晟的主要股东之一，我们认为晶盛未来有望进入东方环晟核心供应商体系，受益其瓦业务发展。3.【先导智能】以串焊机龙头进军叠瓦设备领域，有天然的技术延伸性。建议关注：1.【金辰股份】国内最大的光伏组件设备提供商，做叠瓦设备已有4-5年历史，技术优势明显。2.【京山轻机】子公司苏州晟成是组件自动化设备领跑者

风险提示： 光伏后续政策不及预期、叠瓦组件渗透率不及预期。

【半导体设备】国内半导体企业2018年营收大幅增长，预计2019年设备需求持续扩张

事件一：1月全球半导体销售额354.7亿美元，同比-5.66%，增速由正转负，其中中国半导体销售额116.3亿美元，同比-3.16%，近两年来首次出现同比增速为负的情况。

事件二： 2018年，国内硅片产能稳步增长。8英寸硅片产能已达139万片/月，兴建中的产能达270万片/月。但12英寸硅片产能目前大部分仍依靠进口，上海新晟半导体的12英寸硅片已经通过华力微电子的验证，但是目前供应数量不多，预计2019年供应数量会有较大幅度提升。

事件三：SEMI预测，2019年全球晶圆厂设备支出预计为530亿美元，同比下降14%，主要原因是存储器产业放缓。但2020年设备支出规模将触底反弹达670亿美元，同比增长27%。

中国半导体销售额增速回落，科创板将利好国内半导体企业。 1月全球半导体销售额354.7亿美元，同比-5.66%，增速由正转负，其中中国半导体销售额116.3亿美元，同比-3.61%，近两年来首次出现负的同比增速。此外，随着科创板发行规则的陆续落地，工信部下属赛迪顾问发布四领域科创板潜力企业名单， 集成电路领域科创板潜力企业名单 包括 半导体设备 企业：中微半导体、上海微电子装备等;以及 半导体材料 企业：安集微电子、上海新晟半导体、上海新傲科技。我们认为，科创板落地将加速国内半导体企业上市步伐，有利于改进公司治理和引进核心技术人才（通过股权激励等措施）。

存储器市场的短期波动，并不会影响硅片的供应及价格。 受服务器、笔记本电脑、智能手机需求疲软影响，使得2018年第四季度NAND Flash厂商营收同比减少17%。三星电子Q4营收为43.04亿美元，同比减少29%；SK海力士第四季NAND Flash营收为15.87亿美元，衰退13.4%；东芝记忆体四季度总体营收为27.31亿美元，减少14.7%；西数第四季度整体营收为21.73亿美元，减少14.2%；美光四季度营收为21.79亿美元，减少2.2%。但存储器市场的短期波动，并不会影响硅片的供应及价格。全球晶圆厂扩建等因素均使硅片面临供不应求和价格持续上涨。我们预计未来硅片将持续缺货，且供需缺口将扩大，硅片价格仍将维持上涨。

国内半导体企业2018年营收大幅增长，预计2019年设备需求持续扩张。 2018年， 中芯国际 实现营收33.6亿美元，同比增长8.3%，创历史新高，净利润1.34亿美元。同时，中芯国际14nm工艺芯片的良率已经达到95%，12nm的工艺也取得了长足进步； 华虹半导体 2018年销售收入也再创新高，达到9.3亿美元，同比增长15%，利润为1.86亿美元，同比增长27.8%；受益于上游需求扩张，刻蚀及薄膜设备龙头北方华创2018年营收为33.20亿元，同比大幅增长49.4%，归母净利润2.31亿元，同比增幅达84.3%；晶体硅生长设备龙头 晶盛机电 ，2018年营收25.36亿元，归母净利润为5.88亿元，同比分别增长30.11%和52.18%。得益于 国内半导体企业营收和利润较大增长，未来扩产需求旺盛，半导体设备供应商未来仍将保持业绩增长态势。

投资建议： 【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业，在长晶炉方面已有成果；【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积设备等）的半导体设备公司；【长川科技】检测设备从封测环节切入到晶圆制造环节，已公告拟收购光学检测设备龙头STI；【精测电子】收购韩国IT&T公司25.2%股权，从面板检测进军半导体检测领域；其余关注【中微半导体】（拟科创板上市，国产刻蚀机龙头）。

风险提示： 下游半导体芯片增长不及预期

5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息

先导智能：业绩符合预期，现金流情况大幅好转。 公司2018年实现营收38.9亿元，同比+78.7%；实现归母净利7.4亿，同比+38.1%；扣非归母净利8.2亿元，同比+59.8%，符合预期。 （1）盈利水平受格力（银隆）订单影响，预计2019年恢复正常。 毛利率、净利率受到格力（银隆）订单影响：2018年综合毛利率39.08%，同比-2.06pct；销售净利率为19.09%，同比-5.6pct。主要系2018年9月公司为了确保格力（银隆）订单的账款回收，与格力签署备忘录，将合同金额（19.21亿）调整为原订单的86%（16.46亿），减少利润2.75亿，在总收入中的占比为7%。若排除该订单的影响，我们预计公司正常的净利率应为26%。该订单在2018年已全部确认收入，故我们认为2019年公司的盈利能力将恢复正常水平。 （2）研发投入大幅增长，泰坦协同效应大超预期。 公司期间费用率为16.8%，同比+1.7pct，整体费用管控情况良好。管理费用率（包含研发费用口径）13.24%，同比+1.7pct，主要系公司研发投入大幅增长，2018年投入2.8亿，占收入的7.29%，同比+1.64pct。除此之外，净利率下降还受到泰坦业绩奖励返还的影响。2018年泰坦实现净利润4.01亿，业绩承诺（1.25亿）完成比例达320%，协同效应大超预期；根据先导收购泰坦时承诺的超额业绩计提比例50%，合计计提超额业绩奖励1.38亿，计入营业外支出，导致2018年营业外支出占收入的比重（3.65%）同比增长3.14pct。。 （3）Q3、Q4现金流持续大幅好转，回款情况将继续改善。 报告期内，公司经营性现金流净额为-4797万，同比-255%；其中Q4单季净额为+4.56亿，环比Q3（2.17亿）增加了2.39亿，公司的现金流情况从Q3以来大幅好转，其中Q4单季度流入销售商品的现金达11.77亿元。此外，年报显示银隆订单已全部回款，我们预计到2019年上半年随着银隆款项逐步转成银行承兑汇票，公司现金流会继续改善。应收账款为7.1亿，同比-20.8%，环比减少0.32亿，说明公司回款情况良好。我们预计公司2019-2020年的净利润为11.6 亿/15.2 亿，对应 PE 为29/22倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量低于预期，下游投资扩产情况低于预期

晶盛机电：中环股份扩产25GW单晶硅片，利好核心设备商。（1）单晶渗透率将不断提升，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。 1月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转，光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮，同时单晶渗透率将不断提升，行业将迎来新一轮扩产周期。中环今天公布5期25GW单晶产能规划兑现我们此前的判断，同时我们预计其他硅片厂商也将逐步公布投资规划，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。 （2）单晶渗透率提高+盈利波动区间小，平价时代加速。 我们预计单晶硅片行业渗透率2018年达50%，预计未来2-3年将提升至80-90%。我们预计硅片环节无较大技术变革，同时临近平价时代，单晶硅片盈利波动区间将比过去更小，行业持续扩产成为大概率事件。 （3）2018年业绩符合预期，盈利能力大幅提升。 公司已发布业绩快报，2018年实现营收25.36亿，同比+30.11%；归母净利润5.88亿，同比+52.18%。公司在三季报中预计归母净利润为5.6亿-6.8亿，同比增长幅度为45%-75%，实际业绩基本符合预期。加权ROE 15.45%，同比+4.12pct大幅提升：我们认为盈利能力提升主要系1）高毛利的半导体设备业务开始确认收入。2）规模效应降本增效作用明显。 （4）存量订单支撑2019业绩高速增长，半导体订单有望加速落地。 我们预计2018年晶盛全年新接订单约30亿元+，其中光伏约26亿元+，半导体设备订单超4.5亿。随着中环的再融资计划的落地，预计2019年的半导体订单有望加速落地。截止到Q3末，公司未完成合同总计28.70亿（含半导体设备1.71亿），其中全部发货的合同金额为5.13亿，部分发货合同金额19.88亿，尚未到交货期的合同金额为3.69亿。目前共计31.4亿未完成合同在2018年四季度结转了一部分，大部分在2019年结转。（以上的合同金额均为含增值税金额）。此次扩产25GW，按照单GW设备投资额为3亿元&晶盛机电占比总设备采购量的80%估算，对应晶盛机电此次的新接订单规模为60亿元左右。假设分2年下订单，则分别增厚2019年，2020年新接订单30亿元，30亿元；分别增厚2020年，2021年利润为7亿元，7亿元（净利润率23%）。我们预计公司2019/2020年收入分别为26/56亿元(原为38亿元)，净利润分别为7.2/13.0亿，对应PE分别为28/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：半导体国产化发展低于预期，光伏平价上网进度不及预期。

三一重工：政策宽松拉长国内复苏周期，份额超预期提升+全球化逻辑开始兑现提升估值水平。（1）中大挖份额提升+出口高增长助力2019年挖机收入仍将实现增长。 1月挖机行业销量11756台，同比+10%，环比-27%，超越2011年1月历史最高水平 ，其中出口1614台，同比+42%，占比14%，出口销量持续超预期。 1月三一重工销量3324台，同比+49%，环比-15%，大幅超越行业整体水平 ；三一1月出口630台，同比+50%。1月三一小挖、中挖、大挖的市占率分别是28%，28%，30%，分别同比+5pct，+7pct，15pct，中大挖的市占率提升明显。 我们认为2019年公司中大挖市场份额持续提升，出口有望实现翻倍增长，将助力公司挖掘机业务收入仍实现10-20%的增长 。 （2）政策持续刺激叠加更新需求，起重机混凝土机械预计保持较高增长。 基建加码和环保核查趋严将促使更新需求提前释放，起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到2020年；同时由于去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。 根据模型测算和草根调研，我们预计2019年混凝土机械和起重机行业同比增速仍将维持20-30%以上 。 （3）规模效应+经营质量提升驱动公司盈利能力大幅。 三季报综合毛利率31.16%，同比+1.03pct，销售净利率12.33%，同比+5.45pct，可见Q1-Q3公司产能利用率提升带来规模效应，同时费用管控能力显著加强，盈利能力大幅增长，我们认为公司2019年规模效应将继续带来盈利弹性，经营质量反映了下游真实需求增长。我们预计公司2019-2020年净利分别至80亿，92亿，对应PE分别为13、12倍，维持“增持”评级。

风险提示：工程机械复苏不及预期，行业竞争激烈

精测电子：2018年全年业绩2.89亿元，同比+73%。 公司发布2018年业绩快报，预计实现营收13.9亿元，同比+55.2%；归母净利润2.89亿元，同比+73.1%。其中，Q4单季度实现营收5.10亿元，同比+34.7%，归母净利润0.98亿元，同比+87.9%，扣非归母净利润0.88亿元，同比+87.8%。从公司四季度业绩表现，我们认为两方面因素值得重点关注。 1：Q4单季度营业利润、净利润业绩增速远高于收入增速，体现公司18Q4毛利率水平较17Q4有较大提升；2：单季度业绩增速受大订单确认收入影响或有波动，重点关注更长周期业绩表现。 回顾公司18Q3的单季度表现，其三季度业绩增速（+18.07%）远低于收入增速（+62.86%）。这和公司Q4业绩增速远高于收入增速情况相反，这体现大订单确认对公司业绩的影响。我们认为，公司在“光、机、电、算、软”具备出色的垂直整合能力，在OLED检测系统、AOI光学检测系统等板块销售实现快速增长，公司将持续实现业绩快速发展。

风险提示：面板投资增速低于预期，行业竞争加剧

6、行业重点新闻

【光伏设备】国家能源局：2018年全国光伏发电统计信息

截至2018年底，全国光伏发电装机达到1.74亿千瓦，较上年新增4426万千瓦，同比增长34%。其中，集中式电站12384万千瓦，较上年新增2330万千瓦，同比增长23%；分布式光伏5061万千瓦，较上年新增2096万千瓦，同比增长71%。

【工程机械】三一无人驾驶压路机多次参与国家工程建设 实现无偏差作业

继三一无人驾驶压路机参与大渡河长河坝水电站高坝建设后，三一无人压路机再次参与山东G105京奥线道路建设。三一无人驾驶压路机，能广泛运用于大型水坝、机场和高速公路等。施工过程中，三一无人压路机可实现自动变道、自动驶入施工区域、自动避障等多项功能，并对碾压速度、遍数和搭接距离等都有精确把控。无人驾驶的模式下，只需根据现场作业环境和要求输入正确参数，三一压路机就能在一定的范围内实现精准且不知疲倦的作业。

【半导体设备】贺利氏全球首款面向半导体技术的键合镀金银线：以更低的成本确保高性能

贺利氏电子在SEMICON China 2019展会（新国际博览中心，3月20-22日），首次展示全球首款面向半导体技术的键合镀金银线。欢迎各位朋友莅临我们的展位#7459, E7展馆，了解贺利氏电子更多高效的半导体封装材料解决方案。竞争激烈的存储器件市场上还从未出现过合适的金线替代品。如今，贺利氏推出的 AgCoat Prime镀金银线，具有堪比金线的结合性与可靠性，可帮助半导体厂商显著降低净成本。

【激光】国产光源突破二万五大关

近日，在上海慕尼黑光博会上，国产激光器在高功率探索上的有了最新突破。创鑫激光推出了25000W超高功率光纤激光器，这是目前市面上用于切割应用功率最高的光纤激光器。创鑫激光工程师在现场进行了70mm不锈钢的切割演示。

25000W超高功率光纤激光器标志着高功率光纤激光器进口替代再上一个台阶。 这款超高功率光纤激光器使用超高功率全光纤合成，高效率泵浦耦合及高亮度激光合束，能实现高能量密度与超高功率输出。其激光输出头最大可承受输出功率＞50000W，采用双层密封循环水冷技术，回返光消除比例＞80％，可实现高反材料的连续稳定切割。

【激光】新型激光炮助力特高压近区线路防护

近日，国网济宁供电公司输电运检人员首次应用新型便携式激光清除异物装置，成功消除500千伏邹儒线25－26号导线风筝线隐患，确保特高压直流近区线路安全运行。

优化升级，提高了激光清除异物单边作业的能力。 这种新型便携式激光清除异物装置在传统“激光炮”的基础上进行了优化升级，将主机箱及出光镜筒等部件高度集成化，体积与普通行李箱相当，重量约20公斤，仅为原设备的1／4重，一人即可抬运，克服了原有“激光炮”笨重不易移动，难以进入田间深处作业的缺点，提高了激光清除异物单兵作业的能力。该装置对原镜头及可视平板进行更新换代，实现了自动对焦，视觉效果更加清晰直观，光斑功率达100瓦，适用于清除风筝线、塑料薄膜等对出光功率要求不高的异物隐患情形。

【油服】美原油库存创逾8个月最大降幅 美油升破60美元

美国3月15日当周EIA原油库存下降958.9万桶，创2018年7月份以来最大单周降幅预期增加175万桶，前值减少386.2万桶。WTI原油期货涨至60美元/桶整数位心理关口上方，为2018年11月12日以来首次，日内当前涨幅超过1.2%。

鉴于美国未来原油产量的先行指标——美国活跃钻机数连续下滑，美国政府部门下调原油产量增长预估。美国能源信息署发布的最新报告显示，预计美国2019年原油产量增速较此前的预估水平有所放缓，由145万桶/日调降至135万桶日，产量预计平均为1230万桶/日。美国原油增速的放缓有利于减轻对OPEC＋减产政策的负面冲击，或有助于油价的稳步回升。

7、重点公司新闻公告

【科恒股份】关于签署合作意向协议书的公告

2019年3月21日，江门市科恒实业股份有限公司（以下简称“公司”）与溧阳经济开发区管理委员会《科恒锂电新能源智能产业园项目投资意向书》，公司拟在溧阳经济开发区依托公司锂电设备和锂电正极材料等产业投资建设“科恒锂电新能源智能产业园项目”。本协议不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

【先导智能】公开发行可转换公司债券预案

本次发行证券的种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券（以下简称“可转债”）。本次可转债及未来经本次可转债转换的公司A股股票将在深圳证券交易所上市。根据相关法律法规的规定并结合公司财务状况和投资计划，本次可转债发行总额不超过人民币100,000万元（含100,000万元），具体发行规模提请公司股东大会授权公司董事会（或董事会授权人士）在上述额度范围内确定。

【先导智能】2018年年度报告

报告期内，公司锂电设备业务增长明显，成为公司业绩增长的主要动因。在报告期内实现营业收入389,003.50万元，同比增长78.70%，锂电池生产设备收入占比88.53%；归属于上市公司股东的净利润74,244.13万元，同比增长38.13%。一方面系国家对新能源汽车行业的支持，公司下游的锂电池市场日益繁荣，带动了公司锂电池设备的订单大幅增加，另一方面，公司已经收购泰坦新动力100%股权，泰坦新动力成为公司全资子公司。公司与泰坦新动力同属于专用设备制造业行业，公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同。

【晶盛机电】关于子公司通过高新技术企业认定的公告

浙江晶盛机电股份有限公司（以下简称“公司”） 控股子公司浙江晶瑞电子材料有限公司（以下简称“晶瑞电子”）及全资子公司杭州慧翔电液技术开发有限公司（以下简称“慧翔电液”）近日分别收到浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、国家税务总局浙江省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。根据相关规定，晶瑞电子通过高新技术企业认定及慧翔电液通过高新技术企业重新认定后，将可连续3年（2018年度-2020年度）享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税。

【璞泰来】关于全资子公司宁德嘉拓获得高新技术企业证书的公告

上海璞泰来新能源科技股份有限公司全资子公司宁德嘉拓智能设备有限公司近日收到由福建省科学技术厅、福建省财政厅、国家税务总局福建省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，证书编号为GR201835000259，有效期三年。根据相关规定，宁德嘉拓智能设备有限公司自本次通过高新技术企业认定连续三年（2018年—2020年）可享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。