探底，要相信 ROE 的力量

连跌，在周五终于踩了一脚刹车。

尤其是小微盘股，出现了显著的反弹。不过万得微盘股在周五大涨 5.6%之后，当周跌幅依然有 10.01%。中证2000 的周跌幅也有 7.06%。

如果以今年迄今来看，小微盘依然是 20%+的跌幅，与之形成鲜明对比的则是中证红利 13.27%的涨幅。

在剧烈的结构分化之下，Wind全A 今年迄今下跌 5.07%，整体依然是熊市的格局。

面对当下调整探底的格局，我知道不少投资者又活在恐惧之中，甚至担心会创下新低。

虽然世上一切皆有可能，但在这个探底之旅中，我始终觉得还是要乐观一些，要相信 ROE 的力量。

这里要放一张来自有知有行 APP 极好的图表，这张图表将 Wind全A指数 2005 年迄今的收益做了拆解，并绘制成走势图。如果我们认可 2005 年初 A股是一个合理的估值水平，那么这么多年 A股的上涨，都是由净资产增长推动的，估值反而是一个小小的拖后腿者。

而 Wind全A 与净资产的叠加图可以看到，今年初的低点和当下，差不多是在净资产线之下，这个位置没有什么估值的水分。

你想不相信哪怕在 A股，长期也是称重机，而不是投票机？

如果你相信称重机，这个位置，更理性的做法是默默耕耘，静待 ROE 逐年推高净资产，或者静待估值的修复。

民生策略的牟一凌，在风格洞察与性价比系列也有以类似的方法跟踪各个指数，只不过以 2018 年和 2019 年作为起点来测算。虽然这个系列许久没看到新推文，最近一次还是四月初发布截至 3 月的数据，不过考虑到当时的市场点位与当下相若，依然有足够的参考价值。

从下图可以看到，以 2019 年为起始，Wind全A 的 2024 年预期涨幅是 17.4%，如果以更悲观的 2018 年为起点，则是预期收益率 6.86%。三月底时，Wind全A 的今年迄今收益为-1.4%，如今已经进一步回落至-5.07%。

如果我们相信股市长期是称重机，那么就要相信 ROE 这种朴素的称重手段。

如果你真正相信 ROE 的力量，那么未来潜在的下跌，才能欢欣鼓舞的去抄底。

最后更新一下两个动量模型：