公司公告2018年业绩快报修正：
2018
年公司预计实现收入81.75亿元，同比增长11.4%（未变）；实现归母净利2.24亿元，同比下滑68.0%（原为7.16亿元，同比增长1.7%）。下修原因系公司的联营企业中粮包装的审计师对其2018年度财报出具了保留意见，公司经过评估后对中粮包装股权投资进行了减值测试（奥瑞金持股中粮包装22.93%股份，18H1时此部分共计13.77亿元），计算得出共减值约4.90亿元。
公司还公告拟推出限制性股票激励计划，在2018年8月已完成回购股份方案，累计回购2209.04万股，占总股本0.94%，预计此部分股份将全部用于股权激励计划。
该计划详情将在后续的股权激励计划草案中予以明确。
重申公司主业稳健，本次减值出于会计谨慎原则，仅为非经常性事件，不对公司经营及未来业绩表现构成任何影响，我们维持未来几年的盈利预测。
公司拟推出股权激励计划，增强团队凝聚力，彰显长期信心。
本次计划实施前，公司高管持股共244.74万股，占总股本仅0.1%。推出股权激励有利于将管理层与公司利益统一，保留优秀人才，利好公司长期发展。
两片罐：行业重回向上通道，盈利弹性显著。
自2010-2012年以来各方企业非理性投放两片罐产能，导致行业供需结构严重失衡，行业恶意竞争频发、定价机制混乱，两片罐价格从6-7毛/罐腰斩至3.4毛/罐，2016-2017年叠加供给侧改革、原材料大幅上涨，行业盈利水平筑底，龙头加速整合集中。
我们从以下三点认为未来两片罐价格将重回向上通道：
1）继奥瑞金收购波尔后，联合中粮市占率高达38%，议价能力大幅提升且利益诉求一致，共同提升价格回归合理水平；2）无新进入者威胁，行业壁垒较高，产能投放节奏掌握在龙头手中；3）下游啤酒客户盈利情况处于上升通道中，改用两片罐改善盈利水平，对提价容忍度也较高。预计未来两片罐行业将迎来较长期的景气度向上！
目前2019年提价已落地（预计0.7-0.8分/罐）
，预计随着波尔收购完毕后，提价幅度有望提升。
三片罐：大客户生产销售情况稳定，2018重回销售高峰。
大客户在17Q1经历短期事件性冲击后，18增速高达双位数，目前经营生产稳定政策，未来仍需持续关注事件后续进展。
公司不断培育并与新客户深度合作，未来大客户风险有望降低，新客户贡献增量。
与奶粉罐客户深度合作（包括飞鹤乳业等），采取厂中厂模式、不断提升配套服务能力，继续深化与优质客户合作。
大客户优势明显，客群结构持续丰富化。
公司收购波尔后将成为百威、可口可乐、青啤、燕京、红牛、东鹏特饮等多个饮料客户的最大供应商。随着湖北咸宁2.5亿罐铝瓶罐与纤体罐工厂的建成投产，公司新增多个客户贡献业绩增量（包括百威、安利、脉动、爱洛等）。公司从客户成长初期开始培育、双方共同发展，增强合作黏性为未来放量做准备。
此外，奥瑞金与波尔合并后将在多方面产生协同效应。
1
）客户协同：
波尔湖北、波尔北京将补充公司在华中、华北地区标准两片罐产品的空白，波尔青岛将使公司加深与啤酒客户的合作，合并后公司将成为百威、青岛和燕京啤酒最大的两篇罐供应商；
2）生产效率提升：
各区域工厂整合融合后，各产线可专注生产单款产品，减少因换线所带来的效率损失；
3）采购规模提升：
公司对铝材的年采购量将达到20万吨，提升对上游供应商的议价能力。
业绩短暂波动，不改长期看好逻辑！
股权激励计划彰显未来发展信心。收购波尔亚太进一步促进两片罐行业整合，龙头议价能力提升有望带来利润弹性！大客户经营稳定，同时积极开拓新客户，降低单一客户风险，新产能落地后有望带来增量。
下游客户对产品质量和服务愈发看重，奥瑞金不断从设计、附加服务等方面入手提升产品附加值，打造综合包装解决方案提供商！随着未来金属包装对PET包装逐渐取代、罐化率提升，行业整合恢复秩序，两片罐提价策略开始落实，行业盈利有望筑底反转。我们假设本次收购在2019年中至三季度左右完成且暂不考虑行业进一步整合所带来的盈利弹性，维持公司2019-2020年EPS为0.35元和0.43元的盈利预测，下调公司2018年EPS至0.10元的盈利预测（原为0.30元），4月26日股价（5.23元/股）对应2018-2020年PE为52倍、15倍和12倍，维持买入。
|
姓名
|
微信
|
|
周海晨
|
echen0506
|
|
屠亦婷
|
yitingtutu
|
|
杜洋
|
