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【德邦电子】舜宇光学科技:受益手机业务复苏24H1业绩亮眼,车载&XR驱动长期成长

德邦证券研究  · 公众号  ·  · 2024-08-22 07:00

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Science & Technology


事件

2024年8月20日晚,公司发布2024年中期报告,2024H1公司实现营收188.60亿元,同比增长约32.1%;实现归母净利10.79亿元,较去年同期增加约147.1%。

1

手机/汽车/ARVR业务齐增长,整体盈利能力显著提升。

按产品品类来看, 24H1公司光学零件业务收入约54.80亿元,同比增长约26.9%。收入增加主要是因为手机镜头、车载镜头及VR相关产品的收入增加。光电产品收入约131.91亿元,同比增长约35.5%,收入增加主要是因为手机摄像模组及车载模组的收入增加。光学仪器业务收入约1.89元,较去年同期减少约15.8%。 分下游来看, 手机相关业务实现营收130.29亿元,车载相关业务实现营收28.77亿元,AR/VR业务实现营收9.92亿元,分别实现同比增长34%、16%、111%。 盈利能力方面, 公司毛利率实现显著修复,公司24H1实现毛利约32.47亿元,同比增长约52.4%;上半年毛利率为约17.2%,较去年同期增加约2.3pct。分业务来看,光学零件、光电产品及光学仪器业务的毛利率分别约31.8%、8.2%及47.9%,分别同比+5.8pct、+1.3pct、+5.2pct。

2

手机镜头&模组保持全球份额第一,产品高端化促进盈利能力改善。

(1)手机镜头: 24H1公司手机镜头出货量同比上升23.7%至6.34亿件,保持市场份额全球第一。公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头的量产,在潜望式手机镜头方面,公司已实现多款大像面潜望式手机镜头的量产。 (2)手机模组: 24H1公司手机摄像模组的出货量同比上升13.5%至2.89亿件,保持市场份额全球第一。手机摄像模组的产品结构、平均售价和整体毛利率均得到改善。公司完成了两亿像素搭载自研马达的潜望一体式手机摄像模组、搭载多折式棱镜及自研马达的潜望一体式手机摄像模组等产品的研发。此外,公司推进越南国际化标杆工厂的运营,强化了全球供应能力。

3

车载业务全车布局持续精进,AR业务合作行业头部客户创造标杆。

(1)车载业务: 镜头方面,公司完成了300万像素侧视玻塑混合ADAS车载镜头的研发;模组方面,800万像素车载模组的市占率继续维持全球第一的位置;激光雷达方面,获得多个激光雷达产品的定点项目。 (2)AR/VR: 为客户提供即时定位与建图(SLAM)模组、高清透视摄像模组等核心产品,小型化MicroLed光机持续与XR行业头部客户深度合作。

投资建议

公司手机业务显著回暖,汽车与AR/VR业务为公司带来更多增长动能,预计公司24-26年实现收入386.17/429.67/476.67亿元,实现归母净利润23.31/27.09/33.20亿元,以8月20日市值对应PE分别为20/17/14倍。

风险提示

手机市场景气度下滑的风险,研发进程不及预期的风险,原材料价格波动的风险。


团队介绍

报告信息

证券研究报告:《舜宇光学科技(02382.HK):受益手机业务复苏24H1业绩亮眼,车载&XR驱动长期成长》

对外发布时间:2024年08月21日

分析师:陈蓉芳

资格编号:S0120522060001

邮箱:chenrf@tebon.com.cn

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