城投公司转型之金控平台渐盛

大型城投公司主要采取参股控股的方式布局覆盖金融行业的金控平台。城投公司在金融板块多点突破，包括信托公司、投资公司、商业银行、保险公司、证券公司、保理公司等。在国企改革的大背景下，城投公司做大做强主业的同时大力实施多元化经营战略，形成了“一主多元、多元反哺”的良性循环，推动了产融结合的深层次发展。

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中小城投公司在管理体制、股权结构、资产负债、业务领域、经营绩效等方面与大型城投公司存在较大差异，面临资金筹措困境和监管的压力。他们大多选择与主营业务能够形成协同效应的2-3种组织形式为突破口。

以汇丰投资有限公司为例，这是江西省萍乡市经济开发区唯一的城投平台，主要负责经济开发区的土地一级开发和基建工程代建。由于被列入银监会名单，汇丰投资有限公司的银行贷款、公司债发行均受到限制。但从2013年开始，公司启动金融参股布局，以8亿元参股南昌银行（现江西银行），成为其第四大股东并合作成立了江西金融租赁有限公司。另外，公司以5000万参股中证机构间报价系统股份有限公司，获得0.66%股份，发挥后者为各类私募产品提供报价、发行、转让、登记、结算服务等功能，为公司及经开区企业对接资本市场搭建更加通畅的平台。

各城投公司在管理体制、股权结构、资产负债、业务领域、经营业绩等方面存在较大差异，部分城投公司短期债务占比较高，且对外融资能力弱，难以通过银行获取充足资金，面临较大的流动性风险。通过金融控股布局，能够促进城投公司融资方式多元化，存量资产得以重新组合，增量资产得到优化配置，企业财务状况有望改善，市场话语权得到提高。

首先，布局金融板块能够减少城投公司对银行贷款和政府信用的依赖。国发〔2010〕19号文发布之后，银行贷款收紧。2013年非标受限。国发〔2014〕43号文发布之后，城投信用从政府信用中剥离，城投公司融资渠道受限，资金链断裂。通过参股银行、证券、信托、租赁、基金等，能够保证城投公司具有多元化的融资渠道，能够根据不同业务的融资需求选择不同的融资方式，对接基础设施建设需求，以满足企业的资金流动性。

其次，降低融资成本和信息不确定性。城投公司通过参股银行等金融机构，能够促进产融之间相互了解，减少金融机构与企业之间的信息不对称性。

最后，控股集团的各金融业务单元是相对独立的法人，分别从事不同的业务，受不同监管机构监管，即股权与牌照相分离，这样既能发挥综合经营的优势，又能在不同业务之间形成“防火墙”，产业资本与金融资本收益共享，有利于分散金融风险，增强主体的信用资质。

地方中小企业融资难、融资贵很大程度上是由于双方信息不对称、第三方金融信息不足。城投公司通过打造贯通多个金融板块的信息化综合业务系统，形成以本地为主要着眼点、以各类中小企业融资需求的抓手的类金融控股业务图谱，将自身业务定位在“为中小企业融资，失去实体经济发展”上，锁定解决当地中小企业融资难问题。不同于银行等机构，地方类金融服务企业能从实际出发，熟悉本地市场、了解地主需求成为城投公司转型金控的关键突破，从而服务当地实体经济。

以渝富集团为例，作为重庆市政府的投融资平台，渝富仅仅依靠自身滚动发展或者政府财力投入，难以满足市国有企业改革发展的要求。借助金融市场的力量，渝富不仅可以快速扩大资产规模，而且可以不断完善治理和运营机制，提高抗风险能力，反哺重庆市的实体经济。公司已发展成为集土地收购开发、实体和金融产业投资、资产管理于一身的重要经营实体，涵盖重庆市工业、科技、能源、金融和土地收购开发业务等。投资资金主要源于渝富集团收购的规模颇具升值潜力的土地、不良资产处置，以及担保业务所带来的较为稳定的业务收入、实体和金融产业优质股权投资所带来的稳定的投资收益等。

在债务置换规模巨大、新增投资稀缺、城投公司剥离政府融资职能的大背景下，城投公司要么退出市场，要么加速转型。对于具备经营性资产和持续造血能力的城投公司来说，金融资本的运营应是企业战略规划中必不可少的板块之一。从实际情况来看，一方面，城投公司要将基础设施建设、土地开发等传统业务定为转型的基础；另一方面，城投公司应在承担传统业务的同时，依托政府渠道和自身的资源配置优势，发展资本投资和运营功能，而这需要城投公司产业资本通过重组、兼并、收购等方式对金融领域进行渗透。通过产融结合建立金控平台来促进公司的资本运作，是城投未来转型的方向之一，但成功必须建立在产融互动协同、内部风险管理框架完善的基础上。

注：根据《城投再来——地方融资平台如何转型》（作者：李奇霖、王言峰、李云霏）相关章节改编