【浙商银行FICC·固收日报】波澜不惊

周四债市行情略显平淡，本质上还是短期内缺乏交易的主线，虽然短端资金维持宽松，但NCD利率仍然横亘在1.98%附近，让市场对中期内的流动性预期并没有多少改善。早盘各期限收益率小幅下行后，日内保持震荡略向上的走势。5年及以上期限均小幅上行1-1.5BP。跨月在即，市场成交热情并不高，从成交笔数看，较周三有所下降，国债活跃券成交笔数再度在300笔附近徘徊。

周四有4000亿元特别国债续作，操作方式并不对市场流动性和供需产生影响。而周三央行网站新增国债买卖一栏操作工具，更应该理解为一种长期流动性的投放或者回收方式。短期内没有必要进行过度解读。

跨月后，还是继续关注中长期资金利率中枢的变化，关注目前短钱不缺但长钱相对稀缺的格局是否有缓和。在其他各方面没有太大变化的情况下，债市可能还是会呈现长期高胜率，但短期内低赔率的特征。机构行为看，周四再次确认理财和基金赎回压力降低，短期内扰动因素稍有平息。我们继续维持短期内收益率震荡运行的判断，继续保持耐心关注后续是否有比较明显的中期主线出现。

数据来源：iFind

周三美国国债收益率收盘接近日内高点，曲线长端收益率上涨不超过2个基点。美国交易时段未见重大驱动因素，早盘德国国债领涨以及油价疲软，对美债构成了支撑。因美国原油库存降幅小于预期以及对全球需求的担忧持续存在，周三国际油价大幅下跌，美油收跌1.8%至74.33美元。除此之外美国5年期国债标售结果表现稳健，中标收益率较发行前交易水平高约0.3个基点。一级交易商获配比例为13.2%，略低于前次，间接投标人获配比例升至70.5%，而直接投标人获配比例降至16.3%。截至美东时间下午4点，2年期国债收益率下跌3.2个基点，报3.8671%，5年期国债收益率上涨1.7个基点，报3.6653%，10年期国债收益率上涨1.9个基点，报3.8406%。周四晚间将公布周度初请以及持续申请失业金人数，其中持续申请失业金人数包括了8月非农参考期，对非农数据有一定的指引。