短期觀點如何改善长期前景

无论市场周期如何，短久期债券通常都可在投资者的投资组合中发挥一定作用。然而在当前的宏观背景下，我们认为投资者现在有更多的理由考虑短久期策略。

如今，美国收益率曲线高于且平坦于历史水平。对于投资者来说，如下图所示，当前收益率水平和平坦的收益率曲线有助于使固收类资产成为具吸引力的资产类别。尤其对于短久期债券来说，投资者可透过投资该类债券获得与长久期债券相似的收益率水平，但利率风险却可能更低。

资料来源：安盛资产管理，彭博社，截至 2024 年 11 月 30 日

短久期债券凭借固收（尤其是信用债）市场的投资机遇，可能提供一种既能产生具吸引力的总回报，又能降低利率风险的途径。当然，短久期债券并非一种同质的资产类别，因此可以根据不同投资者的不同需求提供一系列选项。

我们将此分为五大类，但在实践中，它们互相并不排斥，许多投资产品可以达成两种或更多的目标。

对于希望提高现金回报的投资者来说，通过投资收益率较高的短久期债券可能是一种选择。随着利率下降，现金不再是王者（现金利率下降），短久期策略（其久期通常为三至五年）应能够在持有现金和长久期债券投资之间架起一座合适的桥梁。这是因为它们既可以有收益，同时也能减轻利率或利差波动带来的影响。

为此，一种选择是考虑投资于不同区域包括美元、欧元和英镑短久期信用债策略。这是因为这类资产类别拥有庞大的可投资范围，其高流动性和多样化特征应会吸引投资者从持有现金转向投资于该类短久期债券。

然而，对于那些不想做出区域性配置决策的投资者而言，着眼全球性策略可能更合适。这种方法使投资者能够在区域和行业配置中找到广泛的机会，从而可能获得进一步投资机遇，但由于全球性和多样化的性质，它也是一种潜在的低风险策略。

由于短久期债券可产生票息收入，加上市场利率下降导致债券价格上涨的预期，这种策略可作为在不确定环境中产生正总回报的工具。因此，短久期高收益债券或新兴市场短久期债券可以帮助投资者实现更高的潜在收益增长，並同时降低利率风险。

对于美国高收益短久期策略来说尤其适用—该策略应该会受益于该类资产的较高的正信用利差，这有助于抵消利率波动带来的潜在回撤，同时受益于美国经济的持续复苏（信用利差稳定）。作为美国高收益市场中最具流动性的部分，该策略还可以为投资者提供更高的流动性，并成为其他资产类别的补充。下图显示了过去 10 年美国短期高收益市场的总回报率，并将其与美国短期投资级別和美国现金回报率进行了对比。

资料来源：安盛资产管理，彭博社，截至 2024 年 11 月 30 日

短久期欧元高收益市场也可能提供有吸引力的选择，更高的综合对冲收益率水平可抵消欧元区相对于美国较弱的经济环境。