假期后的两个交易日，
A
股重要核心指数全部收跌，创业板指大跌
5.85%
领跌，其余指数中，中证
500
（跌
0.64%
）、深证
100
（跌
4.63%
）、深证成指（跌
3.5%
）、上证指数（跌
0.81%
）、沪深
300
（跌
2.49%
）、上证
50
（跌
2.43%
）。
上周板块涨跌分化较大，钢铁、采掘、有色金属板块领涨，休闲服务、医药生物、电子、食品饮料板块领跌。
上周沪深两市日均成交额为8797亿，环比上周增加497亿。北向资金净流入5.65亿。
当地时间5月8日，根据印度卫生部公布的最新数据，印度新增401078例新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例超2189万例；
新增4187例死亡病例，累计死亡病例达238270例，单日新增死亡病例首次突破4000例。
截至当地时间5月3日18时，根据巴西卫生部发布的数据，巴西累计新冠肺炎确诊病例14779529例，较前一日新增24619例；累计死亡病例408622例，较前一日新增983例。
美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间5月6日15点20分，美国累计新冠肺炎确诊病例数达到了32557603例，死亡病例升至579276例。5日，美国报告单日新增确诊病例44506例，单日新增死亡病例777例。
当地时间5月4日，阿根廷卫生部公布最新数据，该国新增新冠肺炎确诊病例26238例，累计达3047417例；新增死亡病例412例，累计达65202例；累计治愈病例2717458例。
疫情：
欧美持续改善，美国多州已经开放；印度继续升级，阳性率达21.5%。
美国疫情继续改善，大多数州已经开放或有开放计划。上周，美国7日平均新增确诊人数继续回落至4.5万人。半数州当前已经开放，其余州也都有进一步开放计划。部分州虽未给出明确时间表，但也给出了诸如疫情好转和疫苗接种比例提升等可以计划开放的标准。从ICU和住院等指标看，医疗系统压力当前也已经明显好转。
欧洲国家疫情持续向好。法国新增确诊已经持续一个月回落，当前为1.9万人每天，此前一度严重的西班牙新增确诊也已持续两周回落，当前0.6万人每天。受益于疫苗接种进展，重症和住院治疗患者也明显减少。
新兴市场除印度尼泊尔外，其他普遍改善。印度疫情持续恶化，累计确诊数量突破2189万人，累计死亡人数超23万人，日均新增确诊病例上升至40.1万人的高位（《印度疫情升级的内外部影响》），印度邻国尼泊尔疫情也面临压力，检测阳性率36.1%。除印度外，其他新兴市场如土耳其、阿根廷和巴西均持续改善。
事件：
北京时间5月7日晚，美国公布4月非农就业数据，其中：
4月新增非农就业26.6万人，预期97.8万人，前值77万人；
4月失业率6.1%，预期5.8%，前值6.0%；
4月非农部门平均时薪30.17美元，前值29.96美元。
核心结论：
-
美国4月非农就业大幅低于预期，很可能是新一轮失业救济导致工作意愿低迷，而非就业市场恶化：
1.1
当前美国失业救济水平高于很多低收入岗位薪资；
1.2
美国失业率细分指标显示找工作更容易；
1.3
时薪环比大幅上涨和平均工时创新高，显示企业用工需求旺盛；
1.4
由于错误分类导致的失业率误差已明显减小。
-
后续美国失业率仍趋下降，但下降速度将有所放缓。
-
失业率下降速度放缓，可能带动美联储缩减QE的预期降温，利好美股、利空美元。
-
我们继续维持之前的判断：美联储最快也要在11月或12月会议上做出缩减QE的决定，相应地最快可能在Q2末或Q3初释放明确的缩减信号。
· 中国4月CPI/PPI指数公布；
· 5月欧洲央行公布经济公报；
5月12日
· 美国、德国4月CPI/PPI指数公布数据公布；
5月13日
· 美国4月核心PPI数据公布；
5月14日
· 中国4月新增社融数据公布；
宏观及指数观点：
宏观政策“不急转弯”
A股盈利修复拐点尚未来临。截至4月30日，全部A股年报及一季度已基本披露完毕，基数效应下，全A及非金融A股一季报盈利增速均创下新高，幅度与我们前期预测基本一致，其中毛利率大幅改善成为驱动本轮A股业绩高增的主要因素。分板块来看，周期、成长板块业绩修复弹性最为明显，有色、石化、钢铁为代表传统周期行业增速亮眼。我们认为2021年A股盈利的结构性分化仍将延续，而伴随着上游周期板块的业绩修复，全A盈利增速虽然表观高点已过，但盈利修复进程尚处早期。预计二季度，随着海外生产的逐步修复，国内经济环比或将出现一定波动，但出口和消费需求的回暖将成为年内国内经济韧性的主要来源，下半年国内经济仍将维持高位韧性。
4月末的政治局会议再次明确了“不急转弯”的政策定调。在一季度国内经济高增的基础上，本次会议提出“要辩证看待一季度经济数据”。对于宏观经济形势的认知和对于宏观政策“不急转弯”的定调极大提振了市场信心，扭转了前期市场对于经济增速高企政策快速收紧预期带来的担忧。整体来看当前国内经济环境符合我们前期“信用温和收敛”的判断，一季度数据高点不会成为政策转向时点，预计国内宏观政策会密切关注联储行动而进行动态调整。
3月以来，随着海外流动性收缩预期加剧，市场经历了年初的快速提估值行情后进入盈利与流动性的博弈阶段。梳理这一阶段市场表现的逻辑，我们可以发现以下3条脉络：
-
受益于国内外需求回暖、商品价格上行带来业绩高增的顺周期板块；
-
疫后供需错配加剧，行业景气度高企的部分中游制造及可选消费行业；
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盈利稳定性高的避险品种。这三类板块也大体上与年初我们所提到的“高成长低估值”“高成长高估值”“稳定成长”三类赛道相对应。
预计未来一段时间，随着国内外流动性与盈利的进一步演化，三类赛道的分化将会进一步加剧：信用环境缓慢收敛的过程之中，流动性推升的估值溢价将会被进一步削弱，而行业景气持续扩张带来的业绩高增将会成为未来板块间表现分化的主要逻辑，在这样的宏观背景下，可重点关注
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顺周期板块：双循环体系的重塑带来需求增量及持续性，年内海外需求有望维持高位，估值具备进一步修复扩张空间；
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新兴主导产业崛起带来的部分持续高景气成长行业：政策催化推动需求爆发，行业短期供需错配加速产业景气上行，盈利加速上行带来行业超额收益。
