债市日报 | 工业企业库存延续缓慢上升20240528

一创固收 · 公众号 · · 2024-05-28 17:07

正文

经济观察

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工业企业利润增速基本平稳。 1-4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长4.3%，增速与1-3月持平，4月单月利润同比4.0%，比3月上升7.5个百分点；1-3月营业收入同比上升2.6%，比1-3月上升0.3个百分点。4月份工业增加值增速较3月上升2.2个百分点至6.7%，PPI降幅较3月缩窄0.3个百分点至-2.5%，均对工业企业利润有正面影响，后续来看， PPI 降幅有望继续缩窄，对工业企业利润形成一定拉动。

制造业利润增速基本平稳，黑色系产业拖累严重。 分行业来看，1-4月采矿业利润同比下降18.6%，降幅较大，后续有望随着大宗商品价格同比增速的回升而回升；制造业利润同比增长8.0%，增速比前值上升0.1个百分点，化纤（181%）、造纸（155%）、计算机（76%）、船舶（41%）等行业利润增速较高；电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增长36.9%，连续两年保持极高水平。在41个工业大类行业中，拖累工业企业利润的仍然是黑色系产业，包括煤炭开采和洗选业（-34.2%）、石油、煤炭及其他燃料加工业（亏损43.3亿元）、黑色金属冶炼和压延加工业（亏损222.2亿元），与1-3月相比利润降幅扩大或者亏损扩大，显示黑色系产业经营状况继续恶化。

企业库存小幅上升，补库动力较弱。 4月末工业企业产成品库存同比3.1%，比3月末上升0.6个百分点，企业延续补库，但是补库力度仍然较弱。往后看，美国经济年内衰退风险较小，欧洲央行6月份降息的概率较大，全球贸易有望实现一定修复，全球制造业周期向上。但是内需仍受房地产拖累，内需和外需分化将导致本轮库存周期幅度小于以往。企业利润增速仍然偏低，补库力度预计偏弱。

债市观察

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长债无惧上海地产放松，期货现券突破关键点位。 5月28日，央行公开市场7天OMO投放20亿元，到期20亿元，二者持平。央行继续没有增量投放，早盘资金稍有收敛，但日内逐步转松，尾盘隔夜回到1.8%附近。股市方面，三大股指震荡收绿，上证指数下跌0.46%，深证成指下跌1.23%，创业板指下跌1.35%。盘面上，公用事业、煤炭、石油石化等板块涨幅靠前，房地产、传媒、轻工制造等板块跌幅靠前。昨晚上海地产政策放松，夜盘收益率小幅上行，但今早市场迅速抹平了昨天的跌幅，期货小幅高开。日内随着权益走弱和资金转松，期货继续上涨突破，十年国债和三十年国债收益率也分别下破2.30%和2.55%。TL2409收涨0.48%报106.910元，T2409收涨0.15%报104.465元，TF2409收涨0.09%报103.470元，TS2409收涨0.02%报101.760元。10年期国债活跃券240004收益率下行1.4BP至2.296%，10年期国开活跃券240205收益率下行1.5BP至 2.395% 。