最前研｜上海全面整顿商办“类住宅”，九龙仓拟分拆香港商场酒店业务

政策 ｜ 上海全面清理整顿“类住宅”商业办公项目

【事件】 5月17日下午，上海市住建委发布了《关于开展商业办公项目清理整顿工作的意见》，指出开展商业办公项目清理整顿工作，停止审批公寓式办公项目；重新审核尚未上市销售的商业办公项目。

【CRIC点评】 此次上海加强“类住宅”整顿，是对之前政策的“打补丁”、“升级”，从《意见》本身来看，对于类住宅项目空子将会被全部封死，而且鼓励持有的趋势十分明显。长期政策走势而言，今后上海将不会再出现利用商办项目打擦边球“类住宅”。实际上，除了一线城市，部分二线城市也已经开始整治“类住宅”，主要目的还是在于控制人口，相较之下，大部分三四线城市则鼓励商办转住宅，以此来去化商办库存。因此，在一线城市控制人口加大对类住宅整顿力度的同时，如何解决商业过剩、以及“类住宅”取消后加剧市场供不应求的局面，显得更为重要。

企业 ｜ 九龙仓拟分拆香港商场酒店业务

【事件】 5月18日香港媒体消息，九龙仓宣布拟分拆香港商场等商用物业，主席吴天海表示经过财务顾问研究技术可行，正筹备推行，预计未来数月有相关消息。吴天海称，九龙仓旗下的商场零售销售有所恢复，尤其是部分奢侈品销售，在月初的小黄金周期内，酒店收入也按年增约6%至7%。他指出，分拆商用物业拟包括香港商场及酒店，不倾向以REITs形式挂牌，九龙仓未来将主力发展内地物业市场。

【CRIC点评】

九龙仓对香港酒店业务进行分拆，将对整个集团具有积极作用。一方面，持有物业作为九龙仓主要业绩贡献来源，据九龙仓的2016年业绩显示，集团核心利润升25%至137.54亿元，当中64%来自投资物业，而公司持有物业主要以香港商场酒店为主，从长远来看，如果把这部分优质自持资产进行拆分上市，九龙仓将从中获得诸如提高市值、获取更多融资的可能性，鉴于目前香港商场开始回暖，商场酒店分拆上市将能更好地促进这一块业务的发展；另一方面，集团对香港商场酒店业务进行分拆后，能更好的集中精力发展内地房地产市场，将有助于落实集团未来将主力发展内地物业市场的战略布局。

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