沥青 | 供应增加预期兑现 现货价格承压走跌

截止 2025 年1月9日，国内沥青均价为3624元/吨，环比走跌23元/吨，沥青现货价格季节性弱势下行。

周内来看7个区域中，3个区域下调，2个区域上调，2个区域暂稳不动；周内中石化山东齐鲁以及华东镇海炼化价格下调50元/吨，下游终端需求稍有回落，各品牌资源竞争激烈，市场高价成交氛围一般；另外西北地区中石油主营月初价格上调100元/吨，带动区内高端价格上行，但其冬储优惠价格仍低于同期；综合来看，北方地区下游终端项目基本停工，业者执行前期合同提货入库，整体库存呈现增长态势。南方地区部分工地进入收尾阶段，业者按需采购为主，实际成交多在低位。

价格下行的影响因素主要表现供需矛盾显现，对价格支撑减弱。首先供应方面，由于河北鑫海、云南石化以及福建联合稳定生产，加之东明石化、金陵石化复产沥青，带动产能利用率增加2.9%至27.0%，沥青周产量为46.8万吨，环比上涨12.0%。需求方面，下游需求逐渐弱化，炼厂出货有所减少，尤其华南、山东地区炼厂发货量下降明显；而改性沥青方面，国内改性沥青产能利用率为5.4%，环比下降0.6%。尤其东北、华北、西北地区表层施工停滞，改性沥青企业停工。

截止2025年1月9日，国内厂库库存共计64.3万吨，环比增加5.2%。其中华东地区厂库累库较多，主要由于区内主力炼厂间歇生产，整体供应增加，加之业者刚需采购社会库资源为主，导致厂库增加明显。社会库方面，本周库存共计86.8万吨，环比增加4.3%。其中山东地区社会库累库较多，主要由于随着山东河北炼厂1-2月远期合同执行，部分业者集中提货，资源进入社会库，除此之外进口资源有到港入库，带动库存增加。

预计考虑到北方地区需求持续减弱，加之炼厂排产预期，厂库库存仍有累库风险。社会库方面，随着各地终端项目施工收尾，刚需支撑有所减弱，加之冬储合同入库后，预计社会库有增加预期。

从本周供需差来看，供需差增加为6.8万吨，供需矛盾显现；未来3周，预计周均供应量呈先降后增趋势，周均供应量为51.9万吨，较本周降幅1.0%；预计国产沥青供应先增后降，但进口沥青受国内需求走弱影响有所下滑；需求方面，随着春运即将来临，终端施工需求继续走弱，供需差继续维持正值。

表3 国内沥青供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

后市来看，国际原油高位震荡，沥青成本端有所支撑，原料紧张预期导致炼厂释放远期合同积极性有限，但近期来看，随着市场刚需走弱，现货价格竞争加剧，地区有所分化，沥青现货有望维持低价坚挺、高价承压的局面。