安车检测:Q2营收增长提速，中报业绩符合预期\/国信汽车 梁超团队

2018上半年安车检测实现营业收入2.37亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润5987万元，同比增长54%；扣非后净利润为5442万元，同比增长44%；拆分报告期来看，二季度公司营收1.54亿，同比增长30%（一季度+17%）；净利润4512万元，同比增长40%。整体来看，公司二季度营收增长加速，中报业绩符合预期。

安车检测是国内汽车年检设备制造商，14-16年股改，16年创业板上市。机动车检测系统是公司最核心业务，中报营收占比96%，毛利占比95%。上半年公司机动车检测系统业务实现营收2.27亿元，同比增长27%。当前国内机动车检测设备行业格局分散，公司在整个检测系统中市场份额较大（10%左右），且参与制定安检、车检、联网并网系统等标准的制定。随着国内机动车保有量的持续增加、检测标准的升级与检测行业规范化程度的不断提高，机动车检测行业迎来了新的市场机遇。公司凭借多年来在机动车检测行业的历史积累，报告期内传统机动车检测设备的销售保持持续增长，占据市场领先地位。

报告期内，1）新车下线检测系统渐获认可，公司以新能源汽车作为突破点，已与多家知名汽车制造厂商取得合作；2）公司研发的用于智能轨道快速系统（ART）的专用检测线已投入使用。中长期来看，环保趋严背景下政府对尾气整治力度加大，公司新业务遥感尾气检测设备增长可期。同时公司参与设立环保新动能基金、投资合资公司安迅伟业，旨在从汽车年检设备制造商向汽车年检及相关领域服务运营商扩展，深入布局汽车存量市场。

未来尾气遥感设备业务扩展低于预期。

公司是国内少数有能力同时提供机动车检测系统和联网监管系统的企业之一，竞争优势显著。考虑转增股本，我们调整18/19/20年EPS分别为1.01/1.39/1.86元，对应PE分别47.5/34.6/25.9倍，维持增持评级。